培育鉆石行業(yè)：再論“克拉自由” 培育鉆石行業(yè)三問三答之供給篇

          報(bào)告摘要:

          技術(shù)路徑:HTHP VS CVD,長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局如何演繹? HTHP 與CVD 是目前兩種主流技術(shù)路徑,兩種技術(shù)產(chǎn)出的培育鉆石各有優(yōu)劣,HTHP 顏色等級(jí)更優(yōu),而CVD 則在凈度上具備優(yōu)勢(shì)。結(jié)合終端零售的感知度來看,HTHP 的顏色優(yōu)勢(shì)相對(duì)更易為消費(fèi)者所感知,而凈度達(dá)到VS 左右后也難以肉眼分辨雜質(zhì)。關(guān)于HTHP 與CVD 兩條技術(shù)路徑的未來演繹,我們認(rèn)為HTHP 在消費(fèi)級(jí)培育鉆石領(lǐng)域的前景值得長(zhǎng)期看好,原因如下:1)當(dāng)前行業(yè)供需缺口依然顯著,“做大蛋糕”階段兩條技術(shù)路徑大概率不會(huì)相互擠兌;2)國(guó)內(nèi)CVD 產(chǎn)能以進(jìn)口設(shè)備為主,自研設(shè)備大規(guī)模上量尚需時(shí)間;海外方面印度CVD 產(chǎn)能較大但品級(jí)偏低,亦難以沖擊現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局;3)目前消費(fèi)級(jí)培育鉆石市場(chǎng)主流克拉數(shù)在1-2 克拉,HTHP 在這一區(qū)間優(yōu)勢(shì)突出。

         單機(jī)模型:新舊型號(hào)設(shè)備對(duì)比,產(chǎn)值利潤(rùn)率相差幾何? 目前行業(yè)內(nèi)用于培育鉆石生產(chǎn)的主流六面頂壓機(jī)主要包括650 與850 兩種型號(hào),我們結(jié)合產(chǎn)業(yè)調(diào)研信息及部分合理假設(shè),對(duì)上述兩種型號(hào)設(shè)備的單月產(chǎn)值與利潤(rùn)率水平進(jìn)行了測(cè)算。測(cè)算結(jié)果顯示,850 壓機(jī)單月產(chǎn)值是650 設(shè)備的兩倍左右,利潤(rùn)率水平較650 設(shè)備也實(shí)現(xiàn)大幅提升?？紤]到未來行業(yè)新增壓機(jī)均為850 型號(hào),因此在行業(yè)供需缺口顯著、產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定甚至上行的背景下,預(yù)計(jì)新型850 壓機(jī)數(shù)量增加驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)改善將在未來1-2 年時(shí)間維度上繼續(xù)提升龍頭企業(yè)的盈利能力。

         競(jìng)爭(zhēng)壁壘:利潤(rùn)豐厚,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局是否有惡化風(fēng)險(xiǎn)? 由于現(xiàn)階段培育鉆石行業(yè)利潤(rùn)率水平較高,天然對(duì)各路“玩家”存在較強(qiáng)吸引力,而受工業(yè)金剛石生產(chǎn)制造的固有印象影響,市場(chǎng)普遍擔(dān)心行業(yè)是否存在“供給過剩”與“競(jìng)爭(zhēng)格局”惡化風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為,從短期與長(zhǎng)期兩個(gè)時(shí)間維度上來看,行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍然具備高壁壘。短期來看,預(yù)計(jì)未來行業(yè)壓機(jī)設(shè)備將主要來源于新增,而受環(huán)保政策等多方面因素影響,短期壓機(jī)行業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)概率不高,同時(shí)較高的資金壁壘也限制了中小“玩家”的大量涌入;長(zhǎng)期來看,經(jīng)歷較長(zhǎng)周期的演進(jìn)之后,龍頭公司有望逐步建立規(guī)模+技術(shù)+渠道的全方位護(hù)城河,持續(xù)享受行業(yè)的高成長(zhǎng)紅利。

         投資建議 培育鉆石需求端持續(xù)高景氣,供給端競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異,龍頭公司逐步建立高壁壘,有望持續(xù)享受行業(yè)高成長(zhǎng),從而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與盈利的快速增長(zhǎng)。推薦業(yè)務(wù)精度突出、盈利能力優(yōu)異的行業(yè)新秀力量鉆石,建議關(guān)注黃河旋風(fēng)、中兵紅箭、沃爾德、四方達(dá)與國(guó)機(jī)精工。

         風(fēng)險(xiǎn)提示 培育鉆石需求不及預(yù)期,技術(shù)研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期,CVD 短期大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)等。

          知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。