事件：公司發(fā)布2020 年三季報，公司2020 年Q3 營業(yè)收入8.56 億元，比上年同期減少7.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83 億元，比上年同期增長64.05%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.68億元，比上年同期增長71.08%。
歸母凈利潤大幅增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼：營收方面，公司Q3 營業(yè)收入8.56億元，比上年同期減少7.96%，主要因原子公司西安紫光國芯出表所致。
如若扣除其影響，上年同期營收同比增長達到23%。凈利潤方面，2020年Q3 歸母凈利潤2.83 億元，較上年同期增長64.05%。前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利潤6.85 億元，在公司半年報中對前三季度業(yè)績預(yù)測（5.48 億元-6.94 億元）的上沿，符合市場預(yù)期。公司歸母凈利潤實現(xiàn)大幅增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要是基于公司積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全力降低疫情影響；同時，公司特種集成電路業(yè)務(wù)保持快速增長，持續(xù)貢獻穩(wěn)定利潤。另外公司預(yù)計2020 全年歸母凈利潤達到7.50-8.72 億元，同向上升85.00%-115.00%，基本符合預(yù)期。
公司受疫情影響較小，業(yè)務(wù)增長造成部分財務(wù)數(shù)據(jù)變動：公司銷售回款延遲，應(yīng)收賬款達到20.76 億元，較年初增長62.98%。除了疫情導致之外，公司集成電路業(yè)務(wù)增長也占部分原因。同時公司因業(yè)務(wù)增長和庫存消化較快，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增加53.18%；備貨增加導致預(yù)付款項較年初增長172.40%；運營資金需求導致短期借款較年初增長56.29%。多項財務(wù)數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)務(wù)正在擴張期，行業(yè)需求增長趨勢加快。我們認為，在我國集成電路產(chǎn)業(yè)處于重大發(fā)展機遇期的形勢下疊加“雙循環(huán)”生態(tài)，公司特種集成電路業(yè)務(wù)有望保持快速增長態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)價值進一步提升。
分業(yè)務(wù)來看，公司主營業(yè)務(wù)已積累核心競爭力，持續(xù)貢獻業(yè)績增長動力：
特種集成電路領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品性能要求高，易與客戶形成較強黏性，行業(yè)進入門檻較高，屬于高壁壘行業(yè)。我們認為，公司技術(shù)水平領(lǐng)先，核心優(yōu)勢突出，目前科研、生產(chǎn)、銷售已形成良性循環(huán)。受益于我國特種集成電路產(chǎn)發(fā)展浪潮，該項業(yè)務(wù)產(chǎn)品應(yīng)用市場有望不斷擴大，國產(chǎn)特種集成電路采購有望貢獻公司業(yè)務(wù)的高速增長。特種FPGA 方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，由于技術(shù)、資金、人才、產(chǎn)能上的壁壘，行業(yè)領(lǐng)導者地位較為穩(wěn)定，國產(chǎn)FPGA 廠商目前在中國市場占比約4%。目前公司已占據(jù)一定市場，民用FPGA 實現(xiàn)批量發(fā)貨。受益于國產(chǎn)替代，我們預(yù)計未來公司在該領(lǐng)域繼續(xù)深挖國內(nèi)市場潛力，實現(xiàn)我國FPGA 行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級。智能安全芯片業(yè)務(wù)方面，公司憑借豐富的產(chǎn)品和廣泛的客戶資源等優(yōu)勢，在市場份額上繼續(xù)保持著領(lǐng)先地位。隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，安全芯片應(yīng)用市場在原有SIM 卡、銀行卡等傳統(tǒng)應(yīng)用的基礎(chǔ)上衍生出5G SIM、eSIM、數(shù)字貨幣錢包等應(yīng)用形態(tài)。國產(chǎn)化替代需求疊加新型業(yè)務(wù)增量，公司安全芯片業(yè)務(wù)有望廣泛受益。另外，公司全面布局汽車電子領(lǐng)域，智能物聯(lián)領(lǐng)域的新應(yīng)用，進一步拓寬公司的行業(yè)應(yīng)用方向，為持續(xù)健康發(fā)展提供新動能，后續(xù)發(fā)展可期。
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