長城汽車：10月同環(huán)比大幅增長 擬發(fā)可轉債加速發(fā)展

    10 月公司汽車總銷量達13.6 萬輛，同比+17.9%、環(huán)比+15.1%，其中哈弗品牌銷量為9.8 萬輛，同比+13.3%、環(huán)比+23.8%。

    同環(huán)比超過15%增長，全年目標大概率超額完成。根據(jù)乘聯(lián)會周度數(shù)據(jù)，我們預計10 月狹義乘用車批發(fā)銷量在182 萬輛左右，同比+9%、環(huán)比-3%，10 月公司銷量同環(huán)比均實現(xiàn)超15%的表現(xiàn)，繼續(xù)大幅跑贏行業(yè)。1-10 月公司累計銷量達81.63 萬輛，同比微降2.7%，已經(jīng)完成全年銷量目標的79%。伴隨行業(yè)需求回暖、進入年底旺季以及新車型繼續(xù)上量，我們預計11、12 月公司銷量仍能環(huán)比走高，在去年同期低基數(shù)的基礎上，同比實現(xiàn)大幅增長，全年銷量大概率能夠實現(xiàn)同比增長，超過102 萬輛的股權激勵目標。

    新車型如期上量，老車型改款激發(fā)新活力，海外銷量環(huán)比提升。

    分品牌看，哈弗和歐拉環(huán)比增長，皮卡和WEY 表現(xiàn)穩(wěn)健。10 月哈弗品牌同環(huán)比增長，哈弗H6 銷量達到52734 輛，環(huán)比+1.23 萬輛，新H6 月銷突破2 萬輛（環(huán)比提升1 萬輛），新H6 快速上量、老H6 改款后仍實現(xiàn)環(huán)比提升；此外，哈佛大狗月銷達7013 輛，上市不足兩月銷量突破萬輛，M6 月銷達16657 輛，環(huán)比增長接近2萬輛，F(xiàn)7 月銷達13090 輛，達到今年以來最高水平。歐拉月銷達8011 輛，環(huán)比+1392 輛，其中黑貓月銷6269 輛，環(huán)比繼續(xù)提升，好貓將于廣州車展上市，我們預計將成為新的亮點。皮卡月銷達到20405 輛，連續(xù)6 個月保持在2 萬輛以上，其中炮月銷達到11291輛，仍然貢獻主要同比增量。WEY 品牌月銷保持在9076 輛，環(huán)比微降，VV6 月銷為5232 輛，環(huán)比持平。10 月公司海外銷量接近1.1 萬輛，環(huán)比+39%，疫情后海外需求穩(wěn)步增長。

    擬發(fā)行可轉債，助力車型迭代、數(shù)字化轉型。公司發(fā)布公告擬發(fā)行A 股可轉換公司債，募集資金不超過80 億元，用于新車型研發(fā)、數(shù)字化研發(fā)項目，包括車路協(xié)同、自動駕駛軟硬件研發(fā)等。本次可轉債期限為自發(fā)行之日起6 年，轉股期限開始于發(fā)行結束之日起滿6 個月后的第一個交易日。我們認為本次募集資金有限，全部轉股后對公司每股收益攤薄影響較小。公司A/H 市場上市融資以來，后續(xù)融資金額非常有限，多年以來通過自有資金實現(xiàn)了快速增長和豐厚的股東回報。站在當前時點，我們認為通過募資加大投入，有利于公司加快產(chǎn)品研發(fā)速度，加速布局新四化變革，促進公司進一步發(fā)展。