桐昆股份：“桐昆轉(zhuǎn)債”提前贖回 長(zhǎng)絲龍頭破繭重生！

    事件：

    2020 年11 月11 日，桐昆股份發(fā)布《桐昆股份關(guān)于“桐昆轉(zhuǎn)債”提前贖回的提示性公告》，桐昆股份自2020 年10 月14 日至2020 年11 月11 日，滿足連續(xù)三十個(gè)交易日內(nèi)至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于公司“桐昆轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（12.28 元/股）的130%（含130%，即不低于15.97 元/股），公司決定行使提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的“桐昆轉(zhuǎn)債”全部贖回。截止11 月11 日，“桐昆轉(zhuǎn)債”收盤價(jià)為142.170 元，當(dāng)日公司股票收盤價(jià)為17.73 元/股，“桐昆轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)為12.28 元/股，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-1.53%。

    點(diǎn)評(píng)：

    首期轉(zhuǎn)債提前贖回，關(guān)注股本集中轉(zhuǎn)增攤薄收益。“桐昆轉(zhuǎn)債”是公司于2018 年發(fā)行的首期38 億元可轉(zhuǎn)債，2019 年5月17 日“桐昆轉(zhuǎn)債”進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，截止2020 年9 月30 日，尚未轉(zhuǎn)股金額為34.46 億元，占比90.67%。截止2020 年11 月11 日，尚未轉(zhuǎn)股金額為27.67 億元，占比73.05%。4 季度以來，“桐昆轉(zhuǎn)債”發(fā)生轉(zhuǎn)股6.79 億元，占比8.49%，新增股數(shù)約為5500 萬股。相比之下，2019 年下半年和2020 年前3 季度分別轉(zhuǎn)股2.89 億元和0.29 億元，“桐昆轉(zhuǎn)債”

    上市以來轉(zhuǎn)股速度較慢，2020 年11 月臨近觸發(fā)強(qiáng)贖條款，轉(zhuǎn)股速度顯著提升。若本次存量可轉(zhuǎn)債的90%在贖回登記日前完成轉(zhuǎn)股，將轉(zhuǎn)增股本約2.03 億股。按照3 季度公司總股本計(jì)算，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股對(duì)正股的稀釋率為10.96%，短期內(nèi)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)增股本將攤薄收益。另外，公司2020 年3 月發(fā)行的第二期可轉(zhuǎn)債（“桐20 轉(zhuǎn)債”）已于9 月7 日進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，目前仍有99.99%未轉(zhuǎn)股，需要持續(xù)關(guān)注公司存量可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度和條款進(jìn)度。

    浙石化二期順利投產(chǎn)，助力公司業(yè)績(jī)攀升。根據(jù)公司11 月3 日發(fā)布的公告，公司持股20%的浙江石化“4000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目”二期工程完成工程建設(shè)、設(shè)備安裝調(diào)試等前期工作，相關(guān)裝置具備投運(yùn)條件。根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)展情況于11 月1 日將二期工程第一批裝置（常減壓及相關(guān)公用工程裝置等）投入運(yùn)行。浙石化一期項(xiàng)目2020 年前3 季度共計(jì)為公司貢獻(xiàn)了15.66 億元投資收益。二期項(xiàng)目投產(chǎn)后，2021 年將貢獻(xiàn)投資收益，兩期項(xiàng)目投產(chǎn)將為公司帶來豐厚的投資收益；另一方面，浙石化項(xiàng)目有助于公司在“原油-PX、烯烴-PTA、MEG-聚酯-紡絲-加彈”一體化產(chǎn)業(yè)鏈下提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。