市場(chǎng)利率走勢(shì)整體平穩(wěn)

    11月10日，中國(guó)人民銀行繼續(xù)開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%，與此前保持一致。11月份以來(lái)，這已是央行連續(xù)第4個(gè)交易日開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)，此前央行在3日、4日連續(xù)兩日開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)。

    “央行實(shí)施1000億元公開(kāi)市場(chǎng)操作，較此前明顯增量，一方面體現(xiàn)出央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性，另一方面釋放了央行確保流動(dòng)性合理充裕的政策意圖。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，從上周開(kāi)始，央行逆回購(gòu)持續(xù)加量，從100億元到500億元再到1000億元，這改變了此前月份在這一時(shí)段通常實(shí)施每個(gè)交易日100億元逆回購(gòu)的操作慣例，表明央行正在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作微調(diào)來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，避免市場(chǎng)利率超預(yù)期上行。

    “在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大的背景下，央行適時(shí)增加逆回購(gòu)?fù)斗?，不僅有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行，而且能夠穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為四季度穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。”王青說(shuō)。

    10日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端利率全數(shù)下行。其中，Shibor隔夜下行30.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.833%；7天Shibor走低4.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.142%；14天Shibor回落2.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.201%。截至10日11時(shí)，DR007（銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)）加權(quán)平均利率為2.1176%，低于7天期逆回購(gòu)利率（2.2%）。

    市場(chǎng)資金利率走勢(shì)整體平穩(wěn)，恰恰反映出市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性保持合理充裕已有較充分預(yù)期。此前，由于11月公開(kāi)市場(chǎng)操作工具及中期借貸便利（MLF）到期量大，疊加繳稅、專項(xiàng)債發(fā)行量較大、財(cái)政支出等因素影響，有部分市場(chǎng)人士擔(dān)心，國(guó)內(nèi)資金面將受到短期擾動(dòng)，資金面或?qū)②吘o。

    數(shù)據(jù)顯示，11月1日至5日，共計(jì)1萬(wàn)億元規(guī)模的逆回購(gòu)陸續(xù)到期。除月初逆回購(gòu)到期量大之外，本月還有1萬(wàn)億元MLF到期，為今年以來(lái)最高值。具體來(lái)看，11月16日、30日將分別有8000億元和2000億元MLF到期。

與此同時(shí)，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)各地組織發(fā)行地方債8689億元，其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行5372億元。此外，按財(cái)政部“2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢”的要求，預(yù)計(jì)11月份新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將達(dá)9061億元。

    面對(duì)這一情況，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，滿足金融機(jī)構(gòu)合理資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。同時(shí)，四季度財(cái)政政策有望適度發(fā)力，接力公開(kāi)市場(chǎng)操作的續(xù)做，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性。

    “四季度，銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。”央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，央行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

    “央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕不是一句空話。我們觀察到，央行是這樣說(shuō)的，也是這樣做的，過(guò)去這大半年的流動(dòng)性很是穩(wěn)定，央行通過(guò)言行一致的操作和預(yù)期管理穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。”光大證券首席固收分析師張旭認(rèn)為。

    周茂華預(yù)計(jì)，央行后續(xù)將更多通過(guò)MLF與公開(kāi)市場(chǎng)等政策工具，靈活對(duì)沖短期干擾因素，確保流動(dòng)性保持合理充裕。

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