激光雷達行業(yè)：激光雷達方案路徑逐步清晰 整車大廠加速滲透

海外激光雷達廠商營收高增，下游市場需求提升明顯。近日激光雷達公司Aeva 發(fā)布2021 年全年財報，2021 年全年營收實現(xiàn)926.5 萬美元，較2020 年的484.3 萬美元同比高增91.3%；此前Ouster 發(fā)布2021 年全年財報，2021 年全年實現(xiàn)營收3358 萬美元，較2020 年的1689 萬美元同比高增98.9%，同時全年Ouster 激光雷達出貨量超6475 顆，Q4 出貨量超2400 顆，同比+198%。

伴隨全球較高等級自動駕駛技術(shù)的不斷推進，對于感知端激光雷達的需求持續(xù)提振，未來仍將有望維持較高增速。

奔馳L3 歐洲落地有望加速各廠商于激光雷達領(lǐng)域布局。2021 年12 月，奔馳宣布正式成為首個在德國合法啟用L3 級駕駛輔助系統(tǒng)的廠商。搭載最新一代DRIVE PILOT 的奔馳S 級和EQS 已經(jīng)通過了德國相關(guān)監(jiān)管部門的審批，搭載一顆法雷奧長距離激光雷達，這是全球首個真正意義上面向私人市場的L3 級乘用車量產(chǎn)車型。我們認為奔馳率先落地L3 級自動駕駛有望帶動更多具備技術(shù)優(yōu)勢的主機廠在法規(guī)趨于開放的前提下啟用自身自動駕駛服務(wù)，同時作為首個真正意義上落地的L3 級方案也印證了激光雷達的需求邏輯。我國主要科技公司與核心主機廠于激光雷達領(lǐng)域布局持續(xù)加碼：華域汽車與OPSYS Tech 簽署合作協(xié)議、小鵬汽車入股一徑科技、小馬智行第六代自動駕駛系統(tǒng)搭載7 顆激光雷達。我們認為伴隨自動駕駛技術(shù)突破與法規(guī)的逐步“松綁”，激光雷達需求有望加速釋放。

預(yù)計2025 年中國市場配套乘用車前裝空間超百億。我們認為伴隨智能駕駛的逐步推進，未來激光雷達將成為主流傳感器之一配套乘用車前裝量產(chǎn)。目前乘聯(lián)會預(yù)計2022 年新能源乘用車銷量有望達550 萬輛，我們推斷2025 年新能源車銷量將有望達到800 萬臺以上，電動化底座的逐步夯實將為智能化的推進打下堅實基礎(chǔ)。同時我們認為伴隨激光雷達逐步放量，成本將有望得到有效分攤因而均價將有望進一步下探，預(yù)計2025 年中國市場配套乘用車前裝量產(chǎn)的激光雷達市場空間有望超過百億元人民幣，2021~2025 年CAGR 有望達222.4%。

投資建議：終端產(chǎn)品方面建議關(guān)注激光雷達產(chǎn)品廠商萬集科技，同時我們認為未來隨著下游激光雷達放量，上游細分領(lǐng)域，如光學元器件、激光器器件/模組，有望迎來業(yè)績加速釋放，成長空間廣闊。建議重點關(guān)注光學元器件領(lǐng)域的天孚通信、騰景科技，聚焦激光器器件/模組領(lǐng)域的炬光科技（電子組覆蓋）、光庫科技。

風險提示：自動駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；自動駕駛政策支持不及預(yù)期；激光雷達降本幅度不及預(yù)期；激光雷達技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；主機廠對激光雷達接受程度不及預(yù)期。

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