半導(dǎo)體行業(yè)：臺(tái)灣大范圍無(wú)預(yù)警停電 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性再度提升

投資要點(diǎn)

晶圓代工廠電力消耗巨大，中國(guó)臺(tái)灣是全球晶圓代工重鎮(zhèn)，頻繁停電加大全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性。晶圓廠是電力消耗大戶，在7nm 晶圓代工生產(chǎn)線上，單臺(tái)EUV 的日耗電量達(dá)到3 萬(wàn)度，單個(gè)3nm 晶圓廠的年耗電量理論上可達(dá)70 億度。中國(guó)臺(tái)灣本次因設(shè)備故障造成的大面積停電，是繼3 月2 日力積電主變壓器跳脫故障后的第二次停電事件，雖然臺(tái)積電、聯(lián)電等半導(dǎo)體廠家均備有備用電源，且表示對(duì)公司運(yùn)營(yíng)影響有限，但是，半導(dǎo)體薄膜、擴(kuò)散、蝕刻等環(huán)節(jié)對(duì)操作環(huán)境較為敏感，短時(shí)間斷電也會(huì)造成不可逆的影響，晶圓良率大幅降低。此外，中國(guó)臺(tái)灣今年計(jì)劃性減少用電措施將從過(guò)去的每年5 月起實(shí)施提前至3 月起實(shí)施，島內(nèi)夏季高峰用電或?qū)⒚媾R吃緊。我們認(rèn)為，中國(guó)臺(tái)灣最近頻繁出現(xiàn)電力故障，短時(shí)間對(duì)晶圓廠影響有限，但也反映了臺(tái)電輸電設(shè)備老舊的問(wèn)題，同時(shí)，臺(tái)灣電力緊張問(wèn)題也將是未來(lái)加劇半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性的潛在因素。

供給不確定性，疊加需求旺盛，22 年半導(dǎo)體景氣度或?qū)⒃俪袌?chǎng)預(yù)期。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響全球氖氣供應(yīng)，疊加臺(tái)灣電力事故頻發(fā)，全球半導(dǎo)體供應(yīng)不確定性不斷提升。同時(shí)，在下游新能源汽車、光伏、風(fēng)電等高景氣行業(yè)帶動(dòng)下，半導(dǎo)體市場(chǎng)需求旺盛，芯片供給緊張?jiān)俣燃觿。w凌IGBT 漲價(jià)約15%-20%。此外，臺(tái)積電在美國(guó)工廠因疫情原因，產(chǎn)能建設(shè)周期將延長(zhǎng)；中美科技競(jìng)爭(zhēng)下，中芯國(guó)際外購(gòu)半導(dǎo)體設(shè)備交貨周期從之前的6 個(gè)月延長(zhǎng)至12-18 個(gè)月，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)步不及預(yù)期下，2022 年半導(dǎo)體景氣或?qū)⒃俅纬鍪袌?chǎng)預(yù)期。

投資建議：節(jié)后半導(dǎo)體雖迎來(lái)一波估值修復(fù)，但行業(yè)估值水平整體仍處低位，目前行業(yè)PE（TTM）53.62 倍，位于近五年10.44%分位，短期仍存在估值修復(fù)預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新增產(chǎn)能落地不及預(yù)期；中美科技競(jìng)爭(zhēng)加??；俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)；下游需求不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。