投資要點
LMFP:單瓦時性價比突出,改性技術不斷成熟據(jù)德方納米公告,與LFP 相比, LMFP 的實際能量密度可以提升15%-20%,可降低相同電量的電池包整體成本10%-15%;與NCM 相比,LMFP 則具有更高的安全性和循環(huán)壽命以及更低成本,其主要劣勢在于低的電導率及離子擴散系數(shù),充放電倍率特性較差、錳的溶出問題等。LMFP 制備方式主要有固相法和液相法,比較適合工業(yè)生產(chǎn)的制備方法包括高溫固相法、共沉淀法、噴霧干燥法,擁有反應條件或設備要求相對寬松、或反應速度快、或一次性制備量大等優(yōu)點;品質(zhì)方面,固相法產(chǎn)品顆粒的純度、均勻度和分散性、倍率和放電效率等電化學性能不如液相法產(chǎn)品,但液相法的工藝難度和過程控制難度較大。隨著離子摻雜、碳包覆、納米化、補鋰劑、導電劑等改性技術和三元材料等復合材料技術的不斷成熟,LMFP 的性能和成本有望優(yōu)化,貢獻多元化的產(chǎn)品組合。
空間:動力市場放量在即,技術驅(qū)動滲透提速隨著工藝優(yōu)化帶來生產(chǎn)成本的降低,LMFP 材料將在動力市場實現(xiàn)對LFP 的部分替代和與三元摻混使用。在全球動力市場上,(1)電池環(huán)節(jié):根據(jù)我們測算,中性假設下,我們預計到2025 年LMFP 電池在LFP 電池系列中的滲透率約為22%,LMFP 電池需求量達174GWh,2022-2025 年的三年CAGR 約為207%。(2)正極材料環(huán)節(jié):由于Mn 和 Fe 的分子量十分接近,因而LMFP 正極材料的單耗與LFP正極接近,據(jù)此估算在中性假設下,到2025 年LMFP 正極材料需求量將達到38萬噸,2022-2025 年的三年CAGR 約為207%。
供給:產(chǎn)業(yè)化程度是推廣關鍵,技術壁壘高筑2021 年以來,LFP 電池裝機火爆,但實際能量密度臨近理論瓶頸,使得LMFP 材料再次成為行業(yè)布局重點。在投資強度上,德方納米LMFP 正極投資額約為2-2.4億元/萬噸,接近LFP 正極的投資強度,而LMFP 具有性能優(yōu)勢,后續(xù)業(yè)內(nèi)相關項目有望增多。(1)正極材料環(huán)節(jié):德方納米的技術儲備和產(chǎn)能建設走在前列,擁有獨特的液相法,可解決錳的溶出問題,2022 年9 月公司年產(chǎn)11 萬噸新型磷酸鹽系正極項目投產(chǎn),33 萬噸產(chǎn)能項目緊跟其后;力泰鋰能主營LMFP 正極材料,已小批量供貨給天能和星恒,2021 年獲寧德時代入股,規(guī)劃了數(shù)千噸級產(chǎn)能;容百科技收購天津斯科蘭德及旗下主體,產(chǎn)能及出貨進度均為國內(nèi)第一梯隊,公司規(guī)劃到2023 年產(chǎn)能達到10 萬噸;當升科技目前已完成產(chǎn)品開發(fā),處于客戶認證階段。(2)電池環(huán)節(jié):比亞迪的專利儲備國內(nèi)最多,關鍵技術的覆蓋面廣;寧德時代2015 年便申請相關專利,并入股力泰鋰能,持股60%;國軒高科的專利儲備相對豐富,覆蓋固相法和液相法,多款產(chǎn)品適用于動力電池領域。
投資分析建議
磷酸錳鐵鋰是新一代鐵鋰材料,性價比優(yōu)勢突出,技術驅(qū)動市場前景廣闊,建議關注三大投資主線:1)材料:建議關注磷酸錳鐵鋰正極材料或補鋰劑布局領先的德方納米、容百科技、當升科技;搭配使用材料碳納米管的天奈科技;2)電池:建議關注專利技術和產(chǎn)業(yè)化布局領先的寧德時代、比亞迪、國軒高科等;3)錳源:磷酸錳鐵鋰產(chǎn)業(yè)化帶來對錳需求增量,建議關注紅星發(fā)展、湘潭電化。
風險提示
下游需求不及預期,產(chǎn)業(yè)化水平不及預期,企業(yè)產(chǎn)能投放不及預期。
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轉自浙商證券股份有限公司 研究員:張雷/黃華棟/虞方林
2024-2030年中國磷酸錳鐵鋰(LMFP)行業(yè)市場動態(tài)分析及發(fā)展前景研判報告
《2024-2030年中國磷酸錳鐵鋰(LMFP)行業(yè)市場動態(tài)分析及發(fā)展前景研判報告》共八章,包含中國磷酸錳鐵鋰(LMFP)主要企業(yè)案例解析,中國磷酸錳鐵鋰(LMFP)行業(yè)政策環(huán)境及發(fā)展?jié)摿?,中國磷酸錳鐵鋰(LMFP)行業(yè)投資機會及策略建議等內(nèi)容。
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