2022年12月銀行理財(cái)市場(chǎng)回顧：業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)延續(xù)下行

2022 年12 月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量3,187 只，環(huán)比增加14.7%，同比減少23.0%。12 月產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)延續(xù)下降，而封閉式產(chǎn)品尤其是1-3 個(gè)月短期限封閉式產(chǎn)品占比明顯提升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本測(cè)算，2022 年12 月1 日前成立產(chǎn)品在12 月末合計(jì)存續(xù)規(guī)模較11 月末下降幅度約4.8%，對(duì)應(yīng)全市場(chǎng)贖回量級(jí)約1.4 萬(wàn)億元。

 發(fā)行數(shù)量：12 月發(fā)行產(chǎn)品3,187 只，環(huán)比連續(xù)兩月增加。2022 年12 月共新發(fā)3,187 只銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比增加409 只，環(huán)比增加14.7%；同比減少952 只，同比減少23.0%，單月發(fā)行數(shù)量為下半年以來(lái)最高值。

發(fā)行方：理財(cái)子發(fā)行數(shù)量占比大幅提升至接近50%。2022 年12 月新發(fā)行產(chǎn)品中，理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品1,403 只，占比44.0%，占比大幅提升至接近50%；農(nóng)商行發(fā)行產(chǎn)品791 只，占比24.8%；城商行發(fā)行產(chǎn)品758 只，占比23.8%。

信銀理財(cái)累計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品171 只排名第一，中國(guó)銀行發(fā)行152 只排名第二，興銀理財(cái)發(fā)行150 只排名第三，12 月發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量前十大發(fā)行方中有9 家理財(cái)子公司。

產(chǎn)品類(lèi)型：固定收益類(lèi)產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。2022 年12 月，全市場(chǎng)新發(fā)行固定收益類(lèi)產(chǎn)品3,109 只，占比97.6%；混合類(lèi)產(chǎn)品54 只，占比1.7%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品23 只，占比0.7%，總體來(lái)看，新發(fā)行固定收益類(lèi)產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。

理財(cái)子公司12 月新發(fā)行的1,404 只產(chǎn)品中，固定收益類(lèi)、混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品分別為1,359/24/20 只，占比分別為96.8%/1.7%/1.4%。其中蘇銀理財(cái)、民生理財(cái)、匯華理財(cái)新發(fā)行混合類(lèi)產(chǎn)品占比較高，分別為15.0%/9.8%/9.1%；民生理財(cái)、工銀理財(cái)、中銀理財(cái)新發(fā)行權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比較高，分別為8.2%/7.7%/7.4%。

投資期限：6 個(gè)月-1 年（含）期限產(chǎn)品占比提升。2022 年12 月，全市場(chǎng)新發(fā)行1 年以上期限產(chǎn)品1,028 只，占比32.3%；6 個(gè)月-1 年期限產(chǎn)品1,154 只，占比36.2%；3 個(gè)月-6 個(gè)月期限產(chǎn)品804 只，占比25.2%； 3 個(gè)月以內(nèi)期限（含T+0）產(chǎn)品182 只，占比5.7%。整體看6 個(gè)月-1 年（含）期限產(chǎn)品占比提升，較上月+1.5pcts。理財(cái)子公司12 月新發(fā)行的1,403 只產(chǎn)品中，1 年以上期限產(chǎn)品占比達(dá)48.4%，其中施羅德交銀理財(cái)、匯華理財(cái)、恒豐理財(cái)、南銀理財(cái)和浦銀理財(cái)1 年以上期限產(chǎn)品占比較高， 分別為

100.0%/81.8%/80.0%/77.3%/76.2%。

 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：整體延續(xù)下降。按投資性質(zhì)區(qū)分，2022 年12 月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，固定收益類(lèi)和混合類(lèi)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為3.84%/4.17%，分別較上月-0.07pct/-0.13pct，均有所下降。按投資期限區(qū)分，2022 年12 月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中，1-3 個(gè)月、3-6 個(gè)月、6 個(gè)月-1 年、1-3 年、3 年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別為3.30%/3.47%/3.76%/4.23%/5.01% ， 分別較上月-0.28pct/-0.13pct/-0.10pct/-0.04pct/-0.13pct，各期限產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均有不同程度下降，其中1-3 個(gè)月期限產(chǎn)品下降明顯。

運(yùn)作模式：封閉式產(chǎn)品占比明顯提升。2022 年12 月，全市場(chǎng)新發(fā)行封閉式產(chǎn)品2,834 只，占比88.9%，較11 月顯著提升3.4pcts。其中當(dāng)月新發(fā)行1-3 個(gè)月、3-6 個(gè)月、6 個(gè)月-1 年、1-3 年、3 年以上期限產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品占比分別為87.0%/95.3%/91.4%/88.2%/96.2% ， 分別較11 月對(duì)應(yīng)期限的產(chǎn)品+22.2pcts/-1.1pcts/+2.8pcts/-0.2pct/+3.0pcts，尤其是1-3 個(gè)月期限的封閉式產(chǎn)品占比大幅提升22.2pcts，一定程度體現(xiàn)12 月發(fā)行方更愿意發(fā)行封閉式產(chǎn)品來(lái)避免投資者在運(yùn)作期內(nèi)贖回。

 12 月理財(cái)市場(chǎng)贖回情況測(cè)算分析：根據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本測(cè)算，2022 年12 月1 日前成  立產(chǎn)品在12 月末合計(jì)存續(xù)規(guī)模較11 月末下降幅度約4.8%，按全市場(chǎng)30 萬(wàn)億的總存續(xù)規(guī)模估算，12 月單月全市場(chǎng)理財(cái)贖回量級(jí)約在1.4 萬(wàn)億元。選取運(yùn)作周期（最小持有期）在一月以內(nèi)的開(kāi)放式固定收益類(lèi)（不含現(xiàn)金管理類(lèi)）產(chǎn)品案例進(jìn)行分析，符合條件的樣本案例共192 只，這些樣本12 月末存續(xù)規(guī)模較11月末下降幅度平均值為12.7%，大幅高于全部產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的下降幅度（4.8%）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1）居民投資理財(cái)產(chǎn)品意愿保持低位；2）理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；3）行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整；4）部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)，由于統(tǒng)計(jì)口徑的不同，可能與后續(xù)官方披露結(jié)果存在差異。

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轉(zhuǎn)自機(jī)構(gòu)：中信證券股份有限公司 研究員：肖斐斐/彭博