咖啡行業(yè)深度報(bào)告：空間廣闊 供需共振 看好持續(xù)高增

報(bào)告摘要：

行業(yè)快速發(fā)展，現(xiàn)磨咖啡是未來主要發(fā)展方向。國(guó)內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)起步較晚，目前市場(chǎng)正處于快速發(fā)展的階段，規(guī)?？焖贁U(kuò)張，國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)習(xí)慣正在逐漸養(yǎng)成。咖啡市場(chǎng)主要分為即飲、速溶、現(xiàn)磨咖啡三大板塊，即飲咖啡的高便利性貼合當(dāng)下快節(jié)奏生活，增速較快；速溶咖啡市場(chǎng)規(guī)模增速相對(duì)偏低，主要系消費(fèi)者品質(zhì)生活要求提升，加上其他軟飲搶占份額；現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)高速發(fā)展，是未來主要發(fā)展方向，市場(chǎng)呈現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”格局。相較其他軟飲，咖啡市場(chǎng)具有增速領(lǐng)先、盈利能力較強(qiáng)、高需求粘性等特點(diǎn)。

現(xiàn)磨咖啡人均消費(fèi)量低，下沉市場(chǎng)發(fā)展空間大。目前我國(guó)現(xiàn)磨咖啡人均消費(fèi)量低，咖啡店人均覆蓋密度也較低，對(duì)標(biāo)海外成熟市場(chǎng)差距較大，存在較大滲透空間。目前連鎖咖啡門店主要分布在一二線城市，一二線城市接近成熟咖啡市場(chǎng)消費(fèi)水平，隨著一二線城市市場(chǎng)逐漸飽和，下沉市場(chǎng)成為必然，低線城市提升空間大。咖啡市場(chǎng)逐漸下沉，各品牌正在搶占三四線市場(chǎng)份額，三四線城市咖啡消費(fèi)量增速明顯高于一二線城市，且咖啡進(jìn)階追求明顯，品質(zhì)咖啡消費(fèi)占比提升。

供需共振，有望驅(qū)動(dòng)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)持續(xù)高增。需求端，咖啡滲透率與收入水平緊密掛鉤，隨著居民收入水平提高、中產(chǎn)階級(jí)群體持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)生活品質(zhì)要求提高，加上Z 世代逐漸成為消費(fèi)主力軍，咖啡屬性契合國(guó)民的新消費(fèi)需求，咖啡滲透率有望持續(xù)提升；消費(fèi)者攝入現(xiàn)磨咖啡的目的從初期的社交性場(chǎng)景需求發(fā)展成為功能性需求，帶來攝入頻次增加；消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求提升以及社交需求增加帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，現(xiàn)磨咖啡份額提升，推動(dòng)需求端增長(zhǎng)。供給端，國(guó)內(nèi)咖啡上游原料供應(yīng)充足，加工工藝不斷改進(jìn)，產(chǎn)品SKU 眾多，加上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)賦能，供給端愈發(fā)豐富。

多渠道布局，拿鐵為基、開發(fā)新品，是行業(yè)未來需關(guān)注方向。慢咖啡漸趨弱化，快咖啡愈發(fā)流行。咖啡品牌大多采取直營(yíng)+加盟的運(yùn)營(yíng)模式，門店得以快速擴(kuò)張。展望后續(xù)行業(yè)發(fā)展方向，渠道端，咖啡品牌需做好多渠道布局的準(zhǔn)備，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)確定性；產(chǎn)品端，拿鐵仍為最受歡迎咖啡品類，需優(yōu)先做大拿鐵，在此基礎(chǔ)上開發(fā)新品。

相關(guān)標(biāo)的：1）星巴克：主打“慢咖啡”的精品咖啡品牌，堅(jiān)持直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)，多選址高人氣、高人流量地點(diǎn)，重視顧客體驗(yàn)和交互，品牌力強(qiáng)，也面臨前期投資壓力過大、競(jìng)爭(zhēng)者增多的挑戰(zhàn)，正進(jìn)行本土化嘗試，推出“啡快”、專星送等業(yè)務(wù)。2）瑞幸咖啡：主打“快咖啡”的高性價(jià)比咖啡品牌，成立時(shí)間短，發(fā)展迅猛，目前國(guó)內(nèi)門店數(shù)最多，以小型店為主，產(chǎn)品主打性價(jià)比，依托互聯(lián)網(wǎng)，采取線上線下一體化運(yùn)作的新零售商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者的便捷服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

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轉(zhuǎn)自東北證券股份有限公司 研究員：李強(qiáng)/范林泉