茶飲行業(yè)周專題：茶百道招股書梳理 小店模式復(fù)制擴(kuò)張 強(qiáng)供應(yīng)鏈打造進(jìn)擊的“熊貓”

進(jìn)擊的“熊貓”，新式茶飲的領(lǐng)跑品牌。茶百道自2008年成立以來，秉持“好茶為底，制造新鮮”的核心產(chǎn)品理念，持續(xù)研發(fā)高品質(zhì)、多元化、富有創(chuàng)意的新式茶飲產(chǎn)品。通過高效、共贏的加盟模式，公司現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為全國新式茶飲品牌的領(lǐng)先企業(yè)。2022年茶百道門店零售額達(dá)133億元，市場份額為6.6%，位列中國新式茶飲店市場排名第三。2022/2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入42.33/12.47億元，同增16.2%/53.0%，凈利潤9.54/2.82億元，同增26.3%/50.1%。

新式茶飲：茶文化與新渠道融合，品牌沉淀龍頭成長。個(gè)性化、多樣化的消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)型推動飲品店市場規(guī)模由2017年1152億元增至2022年3054億元，期間CAGR達(dá)21.5%，至2022年已占據(jù)非酒精飲料市場19.3%的份額，其中2022年新式茶飲店市場規(guī)模達(dá)2029億元，過去5年CAGR24.9%，占飲品店市場份額達(dá)66.4%。隨著消費(fèi)升級和優(yōu)質(zhì)茶飲需求上升，預(yù)計(jì)未來5年新式茶飲行業(yè)市場規(guī)模CAGR可達(dá)19.0%。當(dāng)前低線城市新式茶飲規(guī)模擴(kuò)展迅速，年輕化趨勢孕育新銷售渠道，新式茶飲外賣占比已提升至71.7%。至2022年行業(yè)CR5達(dá)31.6%，龍頭優(yōu)勢逐步凸顯，茶百道已有全國門店6361家，覆蓋321個(gè)城市，年零售額133億元。

品牌與加盟互利共生，供應(yīng)鏈支撐產(chǎn)品管控。1）供應(yīng)鏈：前端統(tǒng)一集采優(yōu)質(zhì)原料，精心篩選嚴(yán)控質(zhì)量。公司與超過230名供應(yīng)商開展合作，擁有備選供應(yīng)商130名，實(shí)現(xiàn)核心水果品類的統(tǒng)一采購與配送，從源頭批量鎖定長期供應(yīng)；后端以數(shù)字化賦能倉儲物流，建設(shè)高效供應(yīng)鏈體系，已有22個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)倉庫，包括17個(gè)中心倉和5個(gè)前置倉，建筑面積80,000m2+。2）渠道管理：嚴(yán)控特許經(jīng)營，兼顧加盟數(shù)量與質(zhì)量。于2023年8月茶百道加盟門店數(shù)增至7117間，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個(gè)省市，截至2023Q1一線/新一線城市合計(jì)占比40%，二線/三線城市占比上升至21%/19%。品牌與加盟商互利互惠，門店存活率超99%。閉店率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。3）產(chǎn)品定位：經(jīng)典茶飲塑造品牌印象，特飲凸顯差異化品類優(yōu)勢。茶百道門店SKU平均為35款飲品，經(jīng)典產(chǎn)品SKU占比約為60%，其中前五大經(jīng)典茶飲SKU在2022年累計(jì)銷售約2.63億杯，明星產(chǎn)品楊枝甘露單年銷量達(dá)6680萬杯，實(shí)現(xiàn)零售額12.84億元，季節(jié)性茶飲“烏漆嘛黑”在2023年上市首周便銷量突破100萬杯。4）品牌營銷：公私域流量同步建設(shè)，創(chuàng)新品牌聲量。公司將抖音、小紅書、微博等主流社交平臺視為重要獲客途徑，通過IP聯(lián)名、跨界合作、事件營銷等方式收獲公域關(guān)注，并以會員體系增強(qiáng)核心客戶粘性，截至2023年6月30日茶百道注冊會員人數(shù)超6600萬名。Q2單季度活躍用戶達(dá)到1,670萬名，會員復(fù)購率達(dá)到32.8% 。

未來規(guī)劃：優(yōu)化供應(yīng)鏈能力，推動渠道加密拓展。公司募投資金主要用于1）擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步滲透國內(nèi)市場并拓展至海外市場。2）提升供應(yīng)鏈能力：加強(qiáng)物流配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，提升成本效益和配送頻率。3）持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)投入，提升整體運(yùn)營效率。建設(shè)業(yè)務(wù)中臺；會員營銷、聯(lián)動品牌小程序?qū)崿F(xiàn)高效私域運(yùn)營；對接三方平臺引流；自動化設(shè)備提高門店效率；4）持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力并擴(kuò)展產(chǎn)品矩陣：不斷對產(chǎn)品的配方、工藝、包裝等方面進(jìn)行升級；5）強(qiáng)化品牌形象及與消費(fèi)者的連接：核心城市開設(shè)特色門店，圍繞IP茶茶推出文創(chuàng)周邊，多元化營銷擴(kuò)大品牌認(rèn)知度。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自德邦證券股份有限公司 研究員：趙雅楠/張望