商業(yè)航天行業(yè)跟蹤點評：中國航天新突破 商業(yè)航天再提速

2023 年12 月4 日至12 月10 日，我國共進行了五次航天發(fā)射，兩次為固體火箭，三次為商業(yè)火箭發(fā)射，其中兩次為民營火箭公司發(fā)射。商業(yè)航天時代，航天活動遵循以盈利為主要目的、遵循市場機制，因此運載火箭的低成本、大運力是未來的趨勢。固體火箭發(fā)射便捷靈活，而液體火箭引領可回收技術發(fā)展。

近年來我國持續(xù)的政策支持和技術進步，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展提供了基礎。星網(wǎng)+G60 星鏈的建設推進，標志著我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段。參考SpaceX 的發(fā)展歷程，預計未來十年中國商業(yè)火箭核心受益于衛(wèi)星星座建設，市場空間將達千億規(guī)模。

一周五箭，商業(yè)航天提速。2023 年12 月4 日至12 月10 日，我國共進行了五次航天發(fā)射，兩次為固體火箭，三次為商業(yè)火箭發(fā)射，其中兩次為民營火箭公司發(fā)射，代表著商業(yè)火箭在航天發(fā)射參與程度提升。捷龍三號成功發(fā)射標志著捷龍三號順利邁入商業(yè)化發(fā)射交付新階段；谷神星一號是星河動力研制的一款固體運載火箭，本次發(fā)射是國內(nèi)民營火箭公司首次成功實施晨昏軌道發(fā)射任務；朱雀二號是藍箭航天研制的全球首款連續(xù)發(fā)射成功的液氧甲烷運載火箭，此次發(fā)射標志技術狀態(tài)成熟度和穩(wěn)定性得到進一步驗證，可靠性達到商業(yè)化發(fā)射交付要求。此外，根據(jù)東方空間官方微博，東方空間的中型全固體捆綁式運載火箭“引力一號”也將于12 月在山東海陽東方航天港首飛，商業(yè)火箭發(fā)展迎來提速。

商業(yè)航天“低成本、大運力”勢在必行。商業(yè)航天時代，航天活動遵循以盈利為主要目的、遵循市場機制，因此運載火箭的低成本、大運力是未來的趨勢。固體火箭結構簡單，易于實現(xiàn)小型化，同時方便存儲，可以實現(xiàn)快速響應的發(fā)射。

東方空間的引力一號具備6.5 噸LEO 運力、4.2 噸SSO 運力，若首飛成功,將成為全球最大的固體運載火箭。垂直起落是當前重點發(fā)展的回收手段，目前主要由美國的SpaceX 引領該技術。液體火箭有更高的性能，同時可以多次啟動和推力可調(diào)，進而實現(xiàn)火箭的垂直回收，對于降低發(fā)射成本至關重要。我國航天界雖然還未完成可重復使用液體火箭的入軌發(fā)射及垂直回收的全流程工程實踐，但已經(jīng)對相關理論做了多年儲備，多家公司完成了地面近距離的火箭垂直著陸“蚱蜢跳”試驗，真正工程實現(xiàn)值得期待。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略價值凸顯，揚帆起航在即。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在全球覆蓋、6G 通信、特種通信等方面具有重要的戰(zhàn)略價值，正成為全球競爭的“新戰(zhàn)場”。相較于地面通信，衛(wèi)星通信具備廣覆蓋、低延時的特點，并呈現(xiàn)寬帶化、低成本的發(fā)展趨勢?，F(xiàn)階段衛(wèi)星頻率和軌道資源需根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的《無線電規(guī)則》按“先登先占”的原則協(xié)調(diào)分配。各國在低軌衛(wèi)星競爭加速，Starlink 計劃到2027年部署4.2 萬顆衛(wèi)星，目前已發(fā)射超過5500 顆。近年來，我國持續(xù)的政策支持和技術進步，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展提供了基礎。星網(wǎng)+G60 星鏈的建設推進，標志著我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段。參考SpaceX 的發(fā)展歷程，預計未來十年中國商業(yè)火箭核心受益于衛(wèi)星星座建設，市場空間將達千億規(guī)模。

風險因素：我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設低于預期。我國衛(wèi)星發(fā)射計劃低于預期。我國衛(wèi)星地面設施和運營服務建設不及預期。我國商業(yè)航天發(fā)展速度不及預期。國外衛(wèi)星發(fā)射技術有更快的突破。

投資策略：發(fā)展航天事業(yè)，建設航天強國。我國航天產(chǎn)業(yè)已進入發(fā)展“快車道”，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興星座的建設、大運力低成本趨勢正引領商業(yè)航天開啟新時代。

萬億市場規(guī)模的新賽道即將揚帆起航，為相關產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的發(fā)展契機。建議關注以下細分領域：

1、 衛(wèi)星制造：推薦鋮昌科技、上海瀚訊、國博電子、佳緣科技，建議關注復旦微電、臻鐳科技、天奧電子、振芯科技、中國衛(wèi)星、上海滬工、鉑力特、智明達、航天電子、航宇微、陜西華達、天銀機電、中瓷電子、光庫科技。

2、 商業(yè)火箭：建議關注國科軍工、鉑力特、斯瑞新材、航天電子、高華科技、奧普光電。

3、 地面設備：推薦海格通信、七一二、移遠通信、深南電路、中興通訊，建議關注盟升電子、華力創(chuàng)通、星網(wǎng)宇達、信科移動。

 4、 運營服務：建議關注中國衛(wèi)通、航天宏圖、中科星圖。

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轉(zhuǎn)自中信證券股份有限公司 研究員：付宸碩/陳卓/劉意