商業(yè)航天行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)：中國航天新突破 商業(yè)航天再提速

2023 年12 月4 日至12 月10 日，我國共進(jìn)行了五次航天發(fā)射，兩次為固體火箭，三次為商業(yè)火箭發(fā)射，其中兩次為民營火箭公司發(fā)射。商業(yè)航天時(shí)代，航天活動(dòng)遵循以盈利為主要目的、遵循市場機(jī)制，因此運(yùn)載火箭的低成本、大運(yùn)力是未來的趨勢(shì)。固體火箭發(fā)射便捷靈活，而液體火箭引領(lǐng)可回收技術(shù)發(fā)展。

近年來我國持續(xù)的政策支持和技術(shù)進(jìn)步，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展提供了基礎(chǔ)。星網(wǎng)+G60 星鏈的建設(shè)推進(jìn)，標(biāo)志著我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。參考SpaceX 的發(fā)展歷程，預(yù)計(jì)未來十年中國商業(yè)火箭核心受益于衛(wèi)星星座建設(shè)，市場空間將達(dá)千億規(guī)模。

一周五箭，商業(yè)航天提速。2023 年12 月4 日至12 月10 日，我國共進(jìn)行了五次航天發(fā)射，兩次為固體火箭，三次為商業(yè)火箭發(fā)射，其中兩次為民營火箭公司發(fā)射，代表著商業(yè)火箭在航天發(fā)射參與程度提升。捷龍三號(hào)成功發(fā)射標(biāo)志著捷龍三號(hào)順利邁入商業(yè)化發(fā)射交付新階段；谷神星一號(hào)是星河動(dòng)力研制的一款固體運(yùn)載火箭，本次發(fā)射是國內(nèi)民營火箭公司首次成功實(shí)施晨昏軌道發(fā)射任務(wù)；朱雀二號(hào)是藍(lán)箭航天研制的全球首款連續(xù)發(fā)射成功的液氧甲烷運(yùn)載火箭，此次發(fā)射標(biāo)志技術(shù)狀態(tài)成熟度和穩(wěn)定性得到進(jìn)一步驗(yàn)證，可靠性達(dá)到商業(yè)化發(fā)射交付要求。此外，根據(jù)東方空間官方微博，東方空間的中型全固體捆綁式運(yùn)載火箭“引力一號(hào)”也將于12 月在山東海陽東方航天港首飛，商業(yè)火箭發(fā)展迎來提速。

商業(yè)航天“低成本、大運(yùn)力”勢(shì)在必行。商業(yè)航天時(shí)代，航天活動(dòng)遵循以盈利為主要目的、遵循市場機(jī)制，因此運(yùn)載火箭的低成本、大運(yùn)力是未來的趨勢(shì)。固體火箭結(jié)構(gòu)簡單，易于實(shí)現(xiàn)小型化，同時(shí)方便存儲(chǔ)，可以實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)的發(fā)射。

東方空間的引力一號(hào)具備6.5 噸LEO 運(yùn)力、4.2 噸SSO 運(yùn)力，若首飛成功,將成為全球最大的固體運(yùn)載火箭。垂直起落是當(dāng)前重點(diǎn)發(fā)展的回收手段，目前主要由美國的SpaceX 引領(lǐng)該技術(shù)。液體火箭有更高的性能，同時(shí)可以多次啟動(dòng)和推力可調(diào)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)火箭的垂直回收，對(duì)于降低發(fā)射成本至關(guān)重要。我國航天界雖然還未完成可重復(fù)使用液體火箭的入軌發(fā)射及垂直回收的全流程工程實(shí)踐，但已經(jīng)對(duì)相關(guān)理論做了多年儲(chǔ)備，多家公司完成了地面近距離的火箭垂直著陸“蚱蜢跳”試驗(yàn)，真正工程實(shí)現(xiàn)值得期待。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，揚(yáng)帆起航在即。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在全球覆蓋、6G 通信、特種通信等方面具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值，正成為全球競爭的“新戰(zhàn)場”。相較于地面通信，衛(wèi)星通信具備廣覆蓋、低延時(shí)的特點(diǎn)，并呈現(xiàn)寬帶化、低成本的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)階段衛(wèi)星頻率和軌道資源需根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的《無線電規(guī)則》按“先登先占”的原則協(xié)調(diào)分配。各國在低軌衛(wèi)星競爭加速，Starlink 計(jì)劃到2027年部署4.2 萬顆衛(wèi)星，目前已發(fā)射超過5500 顆。近年來，我國持續(xù)的政策支持和技術(shù)進(jìn)步，為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展提供了基礎(chǔ)。星網(wǎng)+G60 星鏈的建設(shè)推進(jìn)，標(biāo)志著我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。參考SpaceX 的發(fā)展歷程，預(yù)計(jì)未來十年中國商業(yè)火箭核心受益于衛(wèi)星星座建設(shè)，市場空間將達(dá)千億規(guī)模。

風(fēng)險(xiǎn)因素：我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)低于預(yù)期。我國衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃低于預(yù)期。我國衛(wèi)星地面設(shè)施和運(yùn)營服務(wù)建設(shè)不及預(yù)期。我國商業(yè)航天發(fā)展速度不及預(yù)期。國外衛(wèi)星發(fā)射技術(shù)有更快的突破。

投資策略：發(fā)展航天事業(yè)，建設(shè)航天強(qiáng)國。我國航天產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入發(fā)展“快車道”，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興星座的建設(shè)、大運(yùn)力低成本趨勢(shì)正引領(lǐng)商業(yè)航天開啟新時(shí)代。

萬億市場規(guī)模的新賽道即將揚(yáng)帆起航，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大的發(fā)展契機(jī)。建議關(guān)注以下細(xì)分領(lǐng)域：

1、 衛(wèi)星制造：推薦鋮昌科技、上海瀚訊、國博電子、佳緣科技，建議關(guān)注復(fù)旦微電、臻鐳科技、天奧電子、振芯科技、中國衛(wèi)星、上海滬工、鉑力特、智明達(dá)、航天電子、航宇微、陜西華達(dá)、天銀機(jī)電、中瓷電子、光庫科技。

2、 商業(yè)火箭：建議關(guān)注國科軍工、鉑力特、斯瑞新材、航天電子、高華科技、奧普光電。

3、 地面設(shè)備：推薦海格通信、七一二、移遠(yuǎn)通信、深南電路、中興通訊，建議關(guān)注盟升電子、華力創(chuàng)通、星網(wǎng)宇達(dá)、信科移動(dòng)。

 4、 運(yùn)營服務(wù)：建議關(guān)注中國衛(wèi)通、航天宏圖、中科星圖。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中信證券股份有限公司 研究員：付宸碩/陳卓/劉意