商業(yè)航天行業(yè)事件點評：星艦第六次試飛結(jié)束 垣信與巴西企業(yè)簽訂合作備忘錄

事件：北京時間11 月20 日，SpaceX 在美國得克薩斯州博卡奇卡附近的星際基地完成星艦的第六次試飛。

星艦第六次試飛結(jié)束，下一代將增大有效載荷。 星艦在德克薩斯州星際基地測試場完成第六次試飛，此次試飛首次實現(xiàn)猛禽發(fā)動機在太空失重真空環(huán)境下的點燃，是星艦未來進行軌道飛行的關鍵。與第五次試飛不同，此次試飛的超重型火箭沒有返回發(fā)射臺，而是選擇濺落到墨西哥灣。SpaceX 在發(fā)射網(wǎng)絡直播中表示其正在對下一代星艦上層進行升級。其中包括將火箭拉長以容納更大的推進劑箱，將火箭的有效載荷從 1200 噸增加到 1500 噸，以及調(diào)整用于重返大氣層時控制火箭的前襟翼的大小和位置，以更好地抵御重返大氣層時的熱量。

垣信衛(wèi)星與巴西國有通信企業(yè)TELEBRAS 達成合作。北京時間11 月20日，上海垣信衛(wèi)星科技有限公司與巴西TELEBRAS 正式簽署合作備忘錄，垣信將基于千帆星座為巴西地區(qū)提供衛(wèi)星通信服務，并通過與TELEBRAS 的合作率先實現(xiàn)對巴西偏遠和網(wǎng)絡不發(fā)達地區(qū)的寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入（正式商用服務將在2026年）。 此外，巴西政府有意提供 Alcantara 發(fā)射基地作為垣信的發(fā)射場。目前星鏈是巴西最大的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)提供商，份額為47%。巴西通信部電信秘書曾表示，希望在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域避免壟斷局面，引入更多供應商，以提高服務質(zhì)量和降低成本。我們認為垣信與TELEBRAS 的成果合作范例印證了衛(wèi)星通信服務出海邏輯，目前，垣信衛(wèi)星已經(jīng)與30 多個國家啟動業(yè)務洽談。

千帆星座衛(wèi)星組網(wǎng)方興未艾。千帆星座01 組及02 組衛(wèi)星分別在24 年8 月及10 月兩次以“一箭十八星方式”發(fā)射成功。24 年11 月初長征八號火箭發(fā)射千帆星座任務合練在一號工位順利完成，為25 年1 月千帆星座在海南發(fā)射做了充分準備。千帆星座一代系統(tǒng)采用透明轉(zhuǎn)發(fā)TP 模式，將率先為我國境內(nèi)和“一帶一路”的陸地/近海提供服務。第二代系統(tǒng)采用星上轉(zhuǎn)發(fā)（OBP）模式，除了延續(xù)透明轉(zhuǎn)發(fā)的能力，還具有星上處理能力，可向全球陸地/海洋/空中全域提供服務。第三代系統(tǒng)設計規(guī)模約1.5 萬顆星，可實現(xiàn)多業(yè)務、多層組網(wǎng)部署，實現(xiàn)全球區(qū)域星地融合。

投資建議：我們認為低軌通信星座的申請與部署將為國內(nèi)衛(wèi)星及商業(yè)火箭行業(yè)帶來較大市場需求，隨著星座組網(wǎng)正式拉開序幕，海外需求邏輯持續(xù)印證，全球市場有望伴隨我國星座的陸續(xù)組網(wǎng)以及火箭技術(shù)的迭代持續(xù)打開，建議重點關注我國衛(wèi)星制造+地面系統(tǒng)+終端應用相關核心標的，重點推薦上海瀚訊、信科移動、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊貓，建議關注藍盾光電、乾照光電、西測測試、通宇通訊、信維通信、廣電計量、六九一二、九豐能源、斯瑞新材、高華科技、超捷股份、鋮昌科技、臻鐳科技等。

風險提示：衛(wèi)星發(fā)射進程不及預期，火箭技術(shù)發(fā)展不及預期，國際形勢變化。

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