火電容量電價(jià)專題六：廣東省2024年度電力交易落地 簽署結(jié)果符合此前市場弱預(yù)期判斷

事件：廣東省2024 年度電力交易結(jié)果落地。

火電電量電價(jià)同比下降15.93%，綠電溢價(jià)交易且交易量翻倍：成交均價(jià)465.62厘/千瓦時(shí)，同比下降15.93%。其中年度雙邊協(xié)商交易電價(jià)465.64 厘/千瓦時(shí)，同比下降15.93%。綠電雙邊協(xié)商交易電價(jià)465.64 厘/千瓦時(shí)，疊加環(huán)境溢價(jià)10.38 厘/千瓦時(shí)，對應(yīng)綜合電價(jià)為476.02 厘/千瓦時(shí)，同比下降13.63%；2023年廣東綠電較火電折價(jià)2 厘/千瓦時(shí)，此次為溢價(jià)交易，且2024 年綠電交易量較2023 年近翻倍體量（2024 年交易量為31.07 億千瓦時(shí)，2023 年為15.63 億千瓦時(shí)）。

容量電價(jià)預(yù)期補(bǔ)貼24.0 元/MWh：容量電價(jià)按照國家和省有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，廣東省按照100 元/千瓦的容量電價(jià)，參考廣東省火電利用小時(shí)數(shù)4163 小時(shí)，對應(yīng)容量補(bǔ)貼24.0 元/MWh。

火電綜合上網(wǎng)電價(jià)符合市場弱預(yù)期判斷，同比下降11.59%。若考慮容量補(bǔ)貼，則廣東火電機(jī)組到手綜合電價(jià)（容量+電量）為489.66 元/MWh，同比下降11.59%，對應(yīng)64 厘/KWh；較基準(zhǔn)價(jià)上浮5.76%，對應(yīng)電價(jià)27 厘/千瓦時(shí)。根據(jù)廣東之前的年度電力交易方案，公用煤電電量電價(jià)（即電能交易價(jià)格，電量電價(jià)）通過市場交易在“基準(zhǔn)+上下浮動”形成，幅度均不超過20%。最終綜合上網(wǎng)電價(jià)仍處于預(yù)期范圍，較基準(zhǔn)電價(jià)水平稍有上漲。

進(jìn)出口承壓，電力供需放寬：此次廣東省電量電價(jià)簽署結(jié)果下浮明顯，我們認(rèn)為主要與電力需求下行相關(guān)。其中今年1-10 月廣東進(jìn)出口累計(jì)金額68058 億，同比稍有下降；從廣東現(xiàn)貨加權(quán)平均交易電價(jià)水平來看，今年現(xiàn)貨價(jià)格水平同比有明顯下降：1）最高電價(jià)，截止2023.12.23 日最高電價(jià)為2 月28 日，對應(yīng)0.835元/千瓦時(shí)；2022 年最高電價(jià)為7 月30 日，對應(yīng)1.070 元/千瓦時(shí)，2）高電價(jià)日數(shù)，截止2023.12.23 日現(xiàn)貨加權(quán)平均交易電價(jià)大于0.800 元/千瓦時(shí)天數(shù)為1天，2022 年為29 天。我們認(rèn)為用電需求增速放緩，因此導(dǎo)致電量電價(jià)交易結(jié)果下降明顯。

我們認(rèn)為此次廣東電量電價(jià)簽署結(jié)果符合此前的弱預(yù)期，遜于本周發(fā)布的江蘇省中長期電量電價(jià)簽署結(jié)果，各省情況有差異需分情況判斷。展望其他省份，參考江蘇省簽署情況，我們判斷同樣處于東部沿海地區(qū)的上海、安徽及浙江最終綜合電價(jià)（考慮容量補(bǔ)貼）有望基本維持23 年水平。

建議關(guān)注火電運(yùn)營商：華電國際、華能國際、國電電力、申能股份、皖能電力。

風(fēng)險(xiǎn)分析：終端用電需求下滑；新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；煤價(jià)長協(xié)落實(shí)情況不及預(yù)期；風(fēng)電、光伏裝機(jī)成本大幅提升。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自光大證券股份有限公司 研究員：殷中樞/宋黎超