火電容量電價專題六：廣東省2024年度電力交易落地 簽署結(jié)果符合此前市場弱預(yù)期判斷

事件：廣東省2024 年度電力交易結(jié)果落地。

火電電量電價同比下降15.93%，綠電溢價交易且交易量翻倍：成交均價465.62厘/千瓦時，同比下降15.93%。其中年度雙邊協(xié)商交易電價465.64 厘/千瓦時，同比下降15.93%。綠電雙邊協(xié)商交易電價465.64 厘/千瓦時，疊加環(huán)境溢價10.38 厘/千瓦時，對應(yīng)綜合電價為476.02 厘/千瓦時，同比下降13.63%；2023年廣東綠電較火電折價2 厘/千瓦時，此次為溢價交易，且2024 年綠電交易量較2023 年近翻倍體量（2024 年交易量為31.07 億千瓦時，2023 年為15.63 億千瓦時）。

容量電價預(yù)期補貼24.0 元/MWh：容量電價按照國家和省有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，廣東省按照100 元/千瓦的容量電價，參考廣東省火電利用小時數(shù)4163 小時，對應(yīng)容量補貼24.0 元/MWh。

火電綜合上網(wǎng)電價符合市場弱預(yù)期判斷，同比下降11.59%。若考慮容量補貼，則廣東火電機組到手綜合電價（容量+電量）為489.66 元/MWh，同比下降11.59%，對應(yīng)64 厘/KWh；較基準(zhǔn)價上浮5.76%，對應(yīng)電價27 厘/千瓦時。根據(jù)廣東之前的年度電力交易方案，公用煤電電量電價（即電能交易價格，電量電價）通過市場交易在“基準(zhǔn)+上下浮動”形成，幅度均不超過20%。最終綜合上網(wǎng)電價仍處于預(yù)期范圍，較基準(zhǔn)電價水平稍有上漲。

進出口承壓，電力供需放寬：此次廣東省電量電價簽署結(jié)果下浮明顯，我們認(rèn)為主要與電力需求下行相關(guān)。其中今年1-10 月廣東進出口累計金額68058 億，同比稍有下降；從廣東現(xiàn)貨加權(quán)平均交易電價水平來看，今年現(xiàn)貨價格水平同比有明顯下降：1）最高電價，截止2023.12.23 日最高電價為2 月28 日，對應(yīng)0.835元/千瓦時；2022 年最高電價為7 月30 日，對應(yīng)1.070 元/千瓦時，2）高電價日數(shù)，截止2023.12.23 日現(xiàn)貨加權(quán)平均交易電價大于0.800 元/千瓦時天數(shù)為1天，2022 年為29 天。我們認(rèn)為用電需求增速放緩，因此導(dǎo)致電量電價交易結(jié)果下降明顯。

我們認(rèn)為此次廣東電量電價簽署結(jié)果符合此前的弱預(yù)期，遜于本周發(fā)布的江蘇省中長期電量電價簽署結(jié)果，各省情況有差異需分情況判斷。展望其他省份，參考江蘇省簽署情況，我們判斷同樣處于東部沿海地區(qū)的上海、安徽及浙江最終綜合電價（考慮容量補貼）有望基本維持23 年水平。

建議關(guān)注火電運營商：華電國際、華能國際、國電電力、申能股份、皖能電力。

風(fēng)險分析：終端用電需求下滑；新能源轉(zhuǎn)型進度不達(dá)預(yù)期；煤價長協(xié)落實情況不及預(yù)期；風(fēng)電、光伏裝機成本大幅提升。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自光大證券股份有限公司 研究員：殷中樞/宋黎超