氫能行業(yè)觀點(diǎn)更新：強(qiáng)補(bǔ)貼提速商用氫車推廣 站內(nèi)制氫拓寬電解槽場(chǎng)景

投資要點(diǎn)：

最新政策變化：

①自2024 年3 月1 日起，對(duì)行駛山東省高速公路安裝ETC 套裝設(shè)備的氫能車輛暫免收取高速公路通行費(fèi)，政策試行期2 年。②2024 年2 月26 日，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)文允許在化工園區(qū)外建設(shè)太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源電解水制氫項(xiàng)目和制氫加氫站，且太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源電解水制氫項(xiàng)目不需取得危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)許可。

強(qiáng)補(bǔ)貼下氫能重卡、輕卡全生命周期經(jīng)濟(jì)性凸顯，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。

結(jié)合當(dāng)前示范城市群購(gòu)車雙重補(bǔ)貼+氫源補(bǔ)貼+免收高速費(fèi)的補(bǔ)貼政策，假設(shè)重卡使用壽命為5 年、輕卡使用壽命為10 年，氫氣價(jià)格為30 元/kg。我們測(cè)算：49 噸重卡貨運(yùn)氫車/電車/柴油車的全生命周期運(yùn)營(yíng)成本（TCO）分別為508/582/604 萬(wàn)元，4.5 噸輕卡物流氫車/電車/柴油車的全生命周期運(yùn)營(yíng)成本（TCO）分別為237/225/254 萬(wàn)元。在較大強(qiáng)度的購(gòu)車和運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼政策支持下，商用氫車全生命周期已具備經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)，其中免受兩年高速費(fèi)節(jié)省約15%總成本。

山東省目標(biāo)在2025 年實(shí)現(xiàn)10000 輛氫車推廣目標(biāo)，位居全國(guó)前列，且淄博、煙臺(tái)、濰坊、聊城、濱州等地已列入推廣示范城市群，本次政策推出具有強(qiáng)示范引領(lǐng)作用，打響了氫能交通第一槍。我們認(rèn)為，未來(lái)國(guó)家將以五大示范城市群為基礎(chǔ)持續(xù)構(gòu)建氫能高速網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，京津冀示范城市群已推出整車、汽零、外貿(mào)集裝箱等7 個(gè)氫能高速運(yùn)輸場(chǎng)景。燃料電池車推廣中重卡先行成為關(guān)鍵，替代傳統(tǒng)重卡深度脫碳，比純電重卡更具長(zhǎng)續(xù)航、短加注、耐低溫優(yōu)勢(shì)。

2024 年1 月，交通運(yùn)輸部發(fā)文目標(biāo)在2026 年完成1-3 個(gè)氫能交通運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)，依托平臺(tái)持續(xù)推廣氫能車應(yīng)用。氫能重卡的物流配送路線相對(duì)固定且以高速公路為主，依托交通樞紐等節(jié)點(diǎn)布局加氫站，大幅降低建設(shè)成本。京東物流也已宣布大規(guī)模實(shí)施氫動(dòng)力重卡，隨著“氫走廊”和“加氫站”建設(shè)推進(jìn)，氫能重卡的商業(yè)化進(jìn)程將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加速階段。

站內(nèi)制氫模式拓寬電解槽場(chǎng)景，綠氫安全性松綁。

因其易燃易爆的特點(diǎn)，氫氣一直被作為危險(xiǎn)化學(xué)品管理。上海、山東、廣東、河北等地區(qū)此前開(kāi)展探索試點(diǎn)，鼓勵(lì)非化工園區(qū)制氫、加氫模式，突破了對(duì)綠氫的安全性限制，本次內(nèi)蒙古作為國(guó)內(nèi)首個(gè)正式放開(kāi)限制的地區(qū)，具有強(qiáng)示范作用。①站內(nèi)制氫模式利好電解槽需求，假設(shè)加氫站制氫規(guī)模3000kg/d，利用8h 谷電制氫，對(duì)應(yīng)單站制氫規(guī)模4200Nm3/h，即單個(gè)加氫站所需約4 套電解槽（1000 Nm3/h 規(guī)格），且減少用氫端的儲(chǔ)運(yùn)成本，進(jìn)一步帶動(dòng)氫車推廣。②制氫走出化工園區(qū)，將有效帶動(dòng)綠氫項(xiàng)目擴(kuò)散式發(fā)展，推動(dòng)化工、交通等綠氫優(yōu)勢(shì)場(chǎng)景的低碳改造進(jìn)程，未來(lái)有望呈現(xiàn)“分布式風(fēng)光項(xiàng)目+就地制氫+交通/化工領(lǐng)域消納”的應(yīng)用模式。

投資建議

1）綠氫主線：建議關(guān)注電解槽訂單落地，預(yù)期份額提升的【昇輝科技】【華電重工】【億利潔能】，C 端應(yīng)用有實(shí)際落地的【永安行】。

2）燃料電池主線：建議關(guān)注具備燃料電池系統(tǒng)及核心零部件布局的【億華通】【雄韜股份】【美錦能源】，測(cè)試系統(tǒng)行業(yè)龍頭【科威爾】，加氫、氫儲(chǔ)運(yùn)關(guān)鍵裝備布局的【京城股份】【冰輪環(huán)境】【蘭石重裝】等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

氫能技術(shù)路線、成本下降尚存不確定性。

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