機(jī)械設(shè)備行業(yè):挖掘機(jī)全年銷量超20萬臺,建議關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)行業(yè)

    2018年12月1日至2019年1月7日申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌1.9%,同期滬深300指數(shù)下跌4.31%,上證綜指下跌2.83%,同期機(jī)械設(shè)備指數(shù)漲幅位居28行業(yè)第8位,小幅跑贏市場主要指數(shù)。子行業(yè)中,漲跌幅居前三的板塊為交通裝備、農(nóng)機(jī)設(shè)備、金屬制品,分別上漲3.39%,下跌0.62%、3.56%。1月4日央行決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),預(yù)計將釋放資金1.5萬億元,凈釋放長期資金8000億元。此次降準(zhǔn)為逆周期調(diào)節(jié)打下貨幣基礎(chǔ),建議重點(diǎn)關(guān)注軌道交通、工程機(jī)械板塊。

    根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會挖掘機(jī)械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年納入統(tǒng)計的25家主機(jī)制造企業(yè),共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品203420臺,同比漲幅45.0%。國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)184190臺,同比漲幅41.1%。出口銷量19100臺,同比漲幅97.5%。2018年12月,共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品16027臺,同比漲幅14.4%。國內(nèi)市場銷量(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)14269臺,同比漲幅12.2%。出口銷量1749臺,同比漲幅37.5%。大中小挖分別實(shí)現(xiàn)銷量1909、2982、9378臺,同比增速分別為-10.7%、-6.5%、26.8%,小挖繼續(xù)保持較快增速,大中挖由于去年基數(shù)較高,增速面臨一定壓力。

    估值中樞回歸合理區(qū)間,建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)高技術(shù)壁壘、景氣度較高的子行業(yè)。從歷史數(shù)據(jù)來看,2019年1月7日機(jī)械板塊整體法PE估值(TTM,剔除負(fù)值)為23.09倍,歷史中位數(shù)為33.8倍;從PE中位數(shù)來看,2019年1月7日機(jī)械板塊中位數(shù)PE估值(TTM,剔除負(fù)值)為32.65倍,估值水平處于歷史后21.29%分位,歷史中位數(shù)為47.15倍。由于2019年經(jīng)濟(jì)整體增長壓力較大,制造業(yè)投資將承受一定壓力,機(jī)械行業(yè)整體的業(yè)績增速預(yù)計較2018年高增速有所下滑,在目前市場風(fēng)險偏好較低的背景下,行業(yè)整體估值水平很難有向上大幅度突破的動力。我們認(rèn)為2019年應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注逆周期調(diào)控影響下高景氣度行業(yè)的核心資產(chǎn),我們認(rèn)為基建托底背景下軌道交通、工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

    風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,外部市場波動傳導(dǎo)。