鋼鐵行業(yè):人民幣貶值有望緩解鋼材出口壓力

    我國鋼材貿(mào)易常年維持順差狀態(tài),人民幣貶值對鋼鐵貿(mào)易的影響主要體現(xiàn)在出口方面。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),我國2017、2018、2019年上半年的鋼材出口金額為543.99、532.30、280.21億美元,對應(yīng)的進(jìn)口金額僅為151.70、153.26、67.84億美元;具體到進(jìn)出口鋼材數(shù)量方面,我國2017、2018、2019年上半年的出口數(shù)量為7541、6934、3440萬噸,對應(yīng)的進(jìn)口數(shù)量僅為1321、1330、582萬噸,我國鋼材貿(mào)易出口金額及數(shù)量遠(yuǎn)大于進(jìn)口決定了人民幣貶值對鋼鐵貿(mào)易的影響主要體現(xiàn)在出口方面。

    人民幣貶值有望緩解鋼材出口壓力。同時(shí),美國欲從9月開始對從中國進(jìn)口的3000億美元商品加征10%的關(guān)稅或?qū)⒋偈?月份出現(xiàn)搶出口情況,進(jìn)一步帶動(dòng)鋼材出口需求。相對于建筑鋼材等短腿產(chǎn)品,具有較高附加值的板材在我國鋼材出口中所占的比重較大,2018年我國板材出口量占鋼材總出口量的58%,板材需求有望受益于出口壓力緩解獲得較大改觀。

    關(guān)注人民幣匯率貶值帶來的進(jìn)口鐵礦石成本增加風(fēng)險(xiǎn)。我國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國及消費(fèi)國,當(dāng)前我國鋼廠鐵礦石使用中近90%為進(jìn)口礦,2018中國進(jìn)口鐵礦石為10.64億噸,占全球海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量的75%以上,匯率貶值對鐵礦石進(jìn)口的影響不容忽視。當(dāng)前世界上鐵礦石定價(jià)以美元為基礎(chǔ),鐵礦石的主要運(yùn)輸手段海運(yùn)也是以美元為主要支付貨幣,因此人民幣對美元貶值將從鐵礦石價(jià)格(產(chǎn)地價(jià))及海運(yùn)費(fèi)兩方面提升進(jìn)口礦成本。

    鐵礦石維持高位疊加人民幣貶值或?qū)⒋偈箛a(chǎn)礦替代加速。當(dāng)前四大礦山均已發(fā)布2019年二季度運(yùn)營報(bào)告,并對2019H2-2020發(fā)貨量做出預(yù)估,2019年下半年,四大礦發(fā)貨量同比降幅預(yù)期大幅縮窄至持平。下半年鐵礦石供應(yīng)同比持平背景下,缺口邊際取決于終端需求和鋼廠限產(chǎn)力度。對高爐限產(chǎn)力度進(jìn)行維持、嚴(yán)格、放松三種假設(shè),僅有在嚴(yán)格限產(chǎn)(2017年取暖季水平)條件下,下半年鐵礦石庫存將隨著供應(yīng)的恢復(fù)止跌回升;其他條件下,鐵礦石供需仍將維持緊平衡態(tài)勢。鐵礦石價(jià)格維持高位背景下人民幣貶值將進(jìn)一步抬升進(jìn)口礦使用成本,國產(chǎn)礦性價(jià)比凸顯,國產(chǎn)礦替代有望加速,鋼廠鐵礦結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材出口需求不及預(yù)期,鐵礦石需求不及預(yù)期。