軍工行業(yè):央企股權(quán)激勵(lì)操作指導(dǎo)文件年內(nèi)出臺(tái),關(guān)注改革紅利釋放

    本周,滬深 300指數(shù)下跌 3.04%,國(guó)防軍工板塊(中信) 下跌 4.03%, 跑輸市場(chǎng) 0.99個(gè)百分點(diǎn)。 報(bào)告回顧了本周行業(yè)信息和重點(diǎn)公告,維持對(duì)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)“推薦”。

    推薦重點(diǎn)關(guān)注前期明顯滯漲, 估值合理, 同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的軍工白馬, 以及中國(guó)電科和航空工業(yè)下屬定位明確的平臺(tái)公司。

    國(guó)資委:央企控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的操作指導(dǎo)文件將于年內(nèi)出臺(tái)。 據(jù)國(guó)資委網(wǎng)站近日對(duì)中央企業(yè)中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制改革相關(guān)問(wèn)題的回復(fù),從現(xiàn)階段開(kāi)展情況來(lái)看,不少企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期激勵(lì)重視程度還不夠,上市公司股權(quán)激勵(lì)、科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)等激勵(lì)工具運(yùn)用的還不充分,工作推進(jìn)力度仍需加強(qiáng)。央企控股上市公司中,目前只有 81家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì),占比僅 20%,實(shí)施力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,下一階段強(qiáng)化正向激勵(lì)還有很大的空間。為支持和鼓勵(lì)中央企業(yè)用好上市公司股權(quán)激勵(lì),國(guó)資委將進(jìn)一步完善政策,年內(nèi)出臺(tái)中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的操作指導(dǎo)文件,明確子企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案審批事項(xiàng)下放集團(tuán)公司后的工作機(jī)制,優(yōu)化業(yè)績(jī)考核條件,研究解決實(shí)際收益封頂限制問(wèn)題,最大限度釋放改革紅利。

    軍工行業(yè)股權(quán)激勵(lì)和工資總額改革有望取得實(shí)質(zhì)性突破。 此前,《改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案》出臺(tái),國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司獲進(jìn)一步授權(quán)放權(quán),該方案

    明確,授權(quán)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司董事會(huì)審批子企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案,支持所出

    資企業(yè)依法合規(guī)采用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、分紅權(quán)、員工持股以及其他方式開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)。此后, 國(guó)資委發(fā)布《國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單(2019年版)》,進(jìn)一步加大授權(quán)放權(quán)力度。 我們認(rèn)為,隨著年內(nèi)央企控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)操作指導(dǎo)相關(guān)文件的出臺(tái), 央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)有望提速,軍工行業(yè)股權(quán)激勵(lì)和工資總額改革有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突破。

    改革疊加成長(zhǎng), 關(guān)注改革紅利釋放和行業(yè)基本面持續(xù)改善。 一方面, 2019年上半年多家軍工集團(tuán)基本面向好明顯,下半年要求確保完成年度目標(biāo)任務(wù),整體來(lái)看,行業(yè)的基本面持續(xù)改善趨勢(shì)明確,并有望在“十三五”后兩年進(jìn)一步加速改善;

    另一方面,各項(xiàng)改革政策持續(xù)推進(jìn),如軍工資產(chǎn)證券化加速、國(guó)有投資、運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)持續(xù)推進(jìn),軍工行業(yè)股權(quán)激勵(lì)和工資總額改革有望加速等,有望為行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好。結(jié)合目前公募基金對(duì)軍工行業(yè)持倉(cāng)比例、 行業(yè)估值水平處于歷史低位的情況,我們認(rèn)為,板塊投資價(jià)值凸顯。

    建議關(guān)注: 1、前期明顯滯漲,估值合理,同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的軍工白馬,如:

    中航沈飛、中直股份、中航科工、中航機(jī)電、航發(fā)動(dòng)力、中航光電(電子&軍工聯(lián)合)等。 2、中國(guó)電科和航空工業(yè)下屬定位明確的平臺(tái)公司,如:四創(chuàng)電子、杰賽科技(通信&軍工聯(lián)合)、中航電子、中航機(jī)電等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)防裝備訂單交付存在波動(dòng)、市場(chǎng)大幅調(diào)整。