房地產(chǎn)行業(yè)：9月統(tǒng)計(jì)局房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：全年銷售面積有望轉(zhuǎn)正 新開工明顯反彈

    統(tǒng)計(jì)局公布2019 年9 月房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況。房地產(chǎn)銷售面積、投資額、新開工面積分別為17330 萬平方米、13419 億元、20574 萬平方米，同比增速分別為2.9%、10.5%、6.7%，前值為4.7%、10.5%、4.9%。

    核心觀點(diǎn)

    9 月銷售面積同比正增長，1~9 月累計(jì)銷售面積增速收窄至-0.1%。9 月商品房銷售面積同比增長2.9%，增速較上月回落1.8 個(gè)百分點(diǎn)，銷售增長主要由中部和西部地區(qū)貢獻(xiàn)。9 月銷售均價(jià)同比增長6.3%，銷售金額同比增長9.4%，增速較上月小幅回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)。1~9 月銷售面積累計(jì)增速已經(jīng)收窄至-0.1%，市場仍維持超越預(yù)期的韌性，我們預(yù)計(jì)全年銷售面積將大概率轉(zhuǎn)正。

    9 月新開工增速出現(xiàn)反彈。9 月房地產(chǎn)新開工面積同比增長6.7%，增速較上月提升1.8 個(gè)百分點(diǎn)。1~9 月新開工面積累計(jì)同比增速為8.6%。9 月新開工面積/銷售面積的比值為1.19，較上月略有回落。受到銷售略有回暖及融資受限帶來的現(xiàn)金流壓力的影響，預(yù)計(jì)房企未來仍將維持較高的開工強(qiáng)度，四季度的新開工增速很難出現(xiàn)明顯下降。

    9 月房地產(chǎn)投資增速維持兩位數(shù)增長。9 月房地產(chǎn)投資同比增長10.5%，單月增速維持在高位不變。9 月土地成交額小幅回落，同比增速-0.7%，增速較上月下滑2.0 個(gè)百分點(diǎn)。9 月房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持在高位主要是受到建安投資高增速的拉動(dòng)。去年四季度土地投資基數(shù)較高，疊加四季度融資政策預(yù)計(jì)仍將維持收緊狀態(tài)，房企拿地策略均偏審慎，因此我們預(yù)計(jì)后續(xù)土地投資增速將緩慢下降，帶動(dòng)房地產(chǎn)投資整體增速緩慢下行。

    我們上調(diào)新開工面積增長預(yù)測值至8%（原預(yù)測值為4%），并維持對2019 年房地產(chǎn)行業(yè)銷售面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資額的增長預(yù)測值分別為2%/10%。

    投資建議與投資標(biāo)的

    從9 月數(shù)據(jù)來看，銷售仍維持正增長，新開工回升，房地產(chǎn)投資維持兩位數(shù)增長，數(shù)據(jù)整體略超市場預(yù)期。當(dāng)前板塊估值水平和機(jī)構(gòu)配置比例雙雙處于歷史底部區(qū)間，銷售和利率催化行業(yè)估值修復(fù)行情，上周板塊也獲得了超額收益，我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)資金向低估值板塊調(diào)整的邏輯將貫穿整個(gè)四季度，目前來看地產(chǎn)板塊中業(yè)績增速高、確定性強(qiáng)及融資能力具備優(yōu)勢的龍頭房企的性價(jià)比正越來越高，強(qiáng)烈建議關(guān)注。標(biāo)的上仍聚焦兩條主線： 1）在融資上更游刃有余的龍頭公司，推薦保利地產(chǎn)(600048，買入)、萬科A(000002，買入)、金地集團(tuán)(600383，增持)；2）業(yè)績上更具彈性的龍頭公司，推薦融創(chuàng)中國(01918，買入)、旭輝控股集團(tuán)(00884，買入)、榮盛發(fā)展(002146，買入)、大悅城(000031，買入)、陽光城(000671，買入)、中南建設(shè)(000961，買入)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    銷售大幅低于預(yù)期。

    政策調(diào)控嚴(yán)厲程度超預(yù)期。

    融資環(huán)境存在不確定性。