醫(yī)藥生物行業(yè)：2019Q4公募重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比下降 硬核資產(chǎn)仍受偏好

    2019Q4 公募基金重倉(cāng)持股情況陸續(xù)披露，我們對(duì)截至2020 年1 月21日15時(shí)的已發(fā)布信息進(jìn)行了詳細(xì)梳理與分析，數(shù)據(jù)樣本來源于wind 終端-基金資產(chǎn)配置板塊-中國(guó)公募基金-基金市場(chǎng)類-基金市場(chǎng)類（凈值）-全部基金。

    主要結(jié)論：

    1）公募重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比整體下降：2019Q4，全基金重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比為10.40%，相較2019Q3 下降2.01 個(gè)百分點(diǎn)；剔除醫(yī)藥主題基金后主動(dòng)型基金重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比為8.95%，相較2019Q3 下降1.66 個(gè)百分點(diǎn)。

    2）公募重倉(cāng)醫(yī)藥持有基金數(shù)量下降：重倉(cāng)醫(yī)藥持有基金數(shù)量排名前30 標(biāo)的中，23 個(gè)標(biāo)的基金持有數(shù)量環(huán)比下降，7 個(gè)標(biāo)的基金持有數(shù)量環(huán)比增加，其中3 個(gè)標(biāo)的基金持有數(shù)量環(huán)比增加超過10 只。排名前30 標(biāo)的中，平均重倉(cāng)醫(yī)藥持有基金數(shù)量80.8 只，相較2019Q2 的106.2 只明顯下降。

    3）公募重倉(cāng)醫(yī)藥持股總市值及持股總市值占比下降：重倉(cāng)醫(yī)藥持股總市值排名前30 的標(biāo)的中，7 個(gè)標(biāo)的重倉(cāng)持股市值占總市值占比相對(duì)2019Q3 環(huán)比增加，23 個(gè)標(biāo)的重倉(cāng)持股市值占總市值占比相對(duì)2019Q3 環(huán)比下降。

    4）北上資金持續(xù)流入，陸股通持股市值占比明顯增加：從整體來看，過去三個(gè)月陸股通在申萬醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)持股市值大幅增加259 億元，建議持續(xù)關(guān)注海外資金流入流出情況。陸股通持股市值占比增加的前5 個(gè)標(biāo)的分別是羚銳制藥（+4.93%），益豐藥房（+4.16%），大參林（+3.60%），凱萊英（+2.61%），迪安診斷（+2.58%）。

    2019Q4 公募基金重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比呈下降趨勢(shì)，與2019.9.30 至2019.12.31 期間醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)5.55%的漲幅表現(xiàn)有所偏離。

    我們判斷：

    1）2019Q3 末正值醫(yī)藥板塊熱度最高點(diǎn)，公募重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比較多，而2019Q4 末醫(yī)藥板塊熱度相對(duì)較低，或有較多重倉(cāng)醫(yī)藥持股下降至非重倉(cāng)醫(yī)藥持股，這點(diǎn)在諸多醫(yī)藥核心資產(chǎn)持股基金數(shù)以及持股市值占總市值占比的明顯下降中得以體現(xiàn)。因此公募重倉(cāng)持股的變化幅度對(duì)公募基金全部持股的變化幅度存在一定的放大效應(yīng)，公募基金全部持股下降幅度應(yīng)相對(duì)減小一些。

    2）2019 年8-11 月，醫(yī)藥都是最熱的板塊之一，或有較多邊際資金涌入，而機(jī)構(gòu)資金相對(duì)于非機(jī)構(gòu)資金，通常對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向的感知相對(duì)較快，在公募基金醫(yī)藥持股占比下降的同時(shí)，很多邊際資金或尚未下降。

    3）2019Q4，外資的持續(xù)流入對(duì)于公募基金醫(yī)藥持股占比下降起到一定的對(duì)沖作用。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期。