房地產(chǎn)：成交平穩(wěn)；兩會(huì)重申房住不炒、老舊小區(qū)改造提速

    市場(chǎng)行情：本周上證綜指下跌1.91%，恒生指數(shù)下跌3.64%，A 股房地產(chǎn)板塊下跌2.62%，H股內(nèi)房板塊下跌3.91%。板塊漲幅前弘陽(yáng)地產(chǎn)、仁恒置地、世茂房地產(chǎn)分別上漲4.88%、2.94%和1.58%，板塊跌幅前三佳兆業(yè)美好、奧園健康、藍(lán)光嘉寶分別下跌16.76%、13.76%和13.50%。

    新房成交：本周26 城新房成交整體環(huán)比下降7.5%，同比上升7.7%，本年累計(jì)同比下降26.7%，較去年全年增速下降36.9pct；一線城市新房成交環(huán)比下降8.7%，同比上升8.7%，本年累計(jì)同比下降29.6%，較去年全年增速下降41.4pct；二線城市新房成交環(huán)比下降4.7%，同比上升3.5%，本年累計(jì)同比下降28.1%，較去年全年增速下降43.4pct；三線城市新房成交環(huán)比下降18.3%，同比上升35.0%，本年累計(jì)同比下降13.7%，較去年全年增速上升0.7pct。

    二手房成交：本周統(tǒng)計(jì)的12 城二手房成交環(huán)比下降1.1%，同比上升5.2%，本年累計(jì)同比下降22.9%，較去年全年增速下降33.3pct。

    庫(kù)存去化：本周19 城商品房庫(kù)存去化周期為14.3 個(gè)月，較去年年末上升3.3 個(gè)月。其中一線城市商品房庫(kù)存去化周期為12.4 個(gè)月，較去年年末上升2.4 個(gè)月；二線城市商品房庫(kù)存去化周期為15.3 個(gè)月，較去年年末上升4.2 個(gè)月；三線城市商品房庫(kù)存去化周期為13.4 個(gè)月，較去年年末下降7.3 個(gè)月。

    板塊估值：本周A 股地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商P/E、P/B 平均值分別為5.0x/1.0x； H 股地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商P/E、P/B 平均值分別為5.7x/4.8x；A/H 股中介服務(wù)公司P/E、P/B 平均值分別為17.6x/0.7x；A/H股物業(yè)公司P/E、P/B 平均值分別為37.6x/8.3x。

    投資建議：本周26 城新房銷量及12 城二手房成交量同比上行而環(huán)比小幅下行，行業(yè)成交趨于平穩(wěn)。政策上全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，政府工作報(bào)告對(duì)地產(chǎn)表述中性偏積極，重申房住不炒、因城施策基本基調(diào)，符合預(yù)期。偏向積極的表述有深化推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，發(fā)揮中心城市和城市群綜合帶動(dòng)作用。對(duì)改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)提出具體新開(kāi)工目標(biāo)（3.9 萬(wàn)個(gè)），支持電梯加裝，發(fā)展用餐、保潔等多樣社區(qū)服務(wù)，利好物業(yè)管理；報(bào)告未提及房地產(chǎn)稅。綜合來(lái)看政策面將保持全局穩(wěn)定和局部靈活的定調(diào)，對(duì)下半年成交的恢復(fù)提供支持。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策收緊