現(xiàn)制咖啡行業(yè)：中端咖飲崛起 全新瑞幸歸來(lái)

    報(bào)告導(dǎo)讀

    現(xiàn)制咖啡行業(yè)滲透率較低，增長(zhǎng)迅速。我們認(rèn)為，中端連鎖咖啡店品牌有巨大成長(zhǎng)潛力，相對(duì)高端品牌和經(jīng)濟(jì)型品牌都有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。目前，在中端品牌中，瑞幸咖啡已經(jīng)擁有較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

    投資要點(diǎn)

    咖啡消費(fèi)空間巨大，總量和結(jié)構(gòu)均有較大提高空間我們認(rèn)為，咖啡在中國(guó)大陸市場(chǎng)的發(fā)展空間非常廣闊。中國(guó)臺(tái)灣在2007 年人均咖啡消費(fèi)就已達(dá)130 杯，而2020 年中國(guó)大陸人均咖啡消費(fèi)僅為9 杯。另外，當(dāng)下咖啡市場(chǎng)仍有多個(gè)突破空間，例如，從速溶咖啡到星巴克之間的中間價(jià)格帶并未填滿(mǎn)，經(jīng)典款式咖啡口味單一，新式咖啡飲料帶來(lái)口味多元化等。

    中端品牌的成長(zhǎng)潛力最大

    我們認(rèn)為，以瑞幸、MANNER 為代表的中端品牌，成長(zhǎng)潛力最大。相比以星巴克為代表的高端品牌，中端品牌砍掉了大量租金成本，主打自取模式，降低了價(jià)格和毛利率，進(jìn)行了差異化定位。相比7-11、不眠海等便利店咖啡為代表的經(jīng)濟(jì)型品牌，中端品牌咖啡品類(lèi)更豐富，品牌更好。

    瑞幸咖啡已經(jīng)在中端品牌取得明顯優(yōu)勢(shì)

    我們認(rèn)為，瑞幸咖啡已經(jīng)在中端品牌取得明顯優(yōu)勢(shì)，主要包括先發(fā)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模效應(yīng)、標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)勢(shì)。1、先發(fā)優(yōu)勢(shì)：目前瑞幸已擁有5000 多家門(mén)店，遍布全國(guó)。排名第二的MANNER 僅有200 多家，且主要集中在上海。瑞幸已搶先占據(jù)了優(yōu)勢(shì)的點(diǎn)位；2、營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模效應(yīng)：由于瑞幸已在全國(guó)鋪開(kāi)，而MANNER 主要集中在上海，故瑞幸可以進(jìn)行全國(guó)性質(zhì)的營(yíng)銷(xiāo)，包括MANNER 在內(nèi)的其它品牌短期難以跟進(jìn)；3、標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)勢(shì)：瑞幸選擇了全自動(dòng)咖啡機(jī)，且有強(qiáng)大的IT 系統(tǒng)，人員培訓(xùn)。MANNER 選擇了半自動(dòng)咖啡機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，擴(kuò)張有一定難度。

    投資建議：

    考慮到目前的市場(chǎng)空間和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。我們認(rèn)為，如果瑞幸能夠重回納斯達(dá)克上市，將非常值得關(guān)注。另外，尚未上市的MANNER 咖啡，目前已經(jīng)是行業(yè)獨(dú)角獸，也有發(fā)展成小巨頭的潛力。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    下沉市場(chǎng)擴(kuò)張不利，便利店咖啡對(duì)中端現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)的擠占，食品安全事故等。