半導(dǎo)體：業(yè)績(jī)預(yù)告印證半導(dǎo)體景氣周期

    市場(chǎng)整體波動(dòng)，半導(dǎo)體指數(shù)逆勢(shì)上漲6.58%

    上周（2022/02/21-2022/02/25）外圍局勢(shì)動(dòng)蕩，帶動(dòng)A 股市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，滬深300 指數(shù)下跌-1.67%，上證綜指下跌-1.13%，深證成指下跌-0.35%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.03%，中信電子上漲2.67%，半導(dǎo)體指數(shù)上漲6.58%。其中：半導(dǎo)體設(shè)計(jì)+5.6%、半導(dǎo)體制造0.0%、半導(dǎo)體封測(cè)+2.8%、半導(dǎo)體材料+6.2%、半導(dǎo)體設(shè)備+8.9%、功率半導(dǎo)體+9.0%。 上周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲，漲幅為2.02%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)上周下跌-4.77%。截至上周（2022/02/25），A 股半導(dǎo)體公司總市值達(dá)29,202 億元，環(huán)比+6.17%。

    板塊跟蹤：半導(dǎo)體景氣度旺盛，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)1）半導(dǎo)體設(shè)備：芯源微2021 年?duì)I收同比增長(zhǎng)152%、扣非歸母凈利同比增395%。國(guó)產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭芯源微于2 月23 日發(fā)布2021 年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3 億元，同比增152%；歸母凈利潤(rùn)為0.77 億元，同比增58%，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤(rùn)為0.64 億元，同比大增395%。營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)主要系行業(yè)景氣度向好，公司2021 年新簽訂單大幅增長(zhǎng)?？鄯菤w母凈利大幅增長(zhǎng)，主要系2020 年有上市獎(jiǎng)勵(lì)、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益因素。截至2021年末，公司總資產(chǎn)同比增60%，主要系存貨、應(yīng)收款的增加，預(yù)示著2022 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的充沛動(dòng)能。

    2）半導(dǎo)體制造：代工龍頭擴(kuò)產(chǎn)不息，聯(lián)電投資50 億美元建28nm 工廠。據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察報(bào)道，聯(lián)電董事會(huì)2 月24 日通過(guò)在新加坡Fab12i 廠區(qū)新建一座先進(jìn)晶圓廠計(jì)劃，新廠第一期月產(chǎn)能規(guī)劃為3 萬(wàn)片晶圓，預(yù)計(jì)于2024 年底量產(chǎn)。這座新廠(Fab12i P3)是新加坡最先進(jìn)的半導(dǎo)體晶圓代工廠之一，提供22/28 納米制程，總投資金額為50 億美元。截至2021 年底，全球12 寸晶圓廠已達(dá)到153 家，2021 年一年新增14 家，是自2005 年以來(lái)最多的一年，預(yù)計(jì)2022 年將新增10 家12 寸晶圓廠。

    3）功率半導(dǎo)體：時(shí)代電氣、揚(yáng)杰科技報(bào)出良好業(yè)績(jī)，行業(yè)公司當(dāng)周全線上漲。據(jù)2 月25 日公司公告，時(shí)代電氣2021 全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151 億元，YoY-5.7%，歸母凈利/扣非歸母凈利20/15億元，YoY-18%/-19%。業(yè)績(jī)同比負(fù)增長(zhǎng)，主要系疫情影響下國(guó)鐵集團(tuán)移動(dòng)裝備招標(biāo)大幅減少，影響公司軌交業(yè)務(wù)。然而公司功率半導(dǎo)體、新能源車電驅(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，且21Q4營(yíng)收、利潤(rùn)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭。揚(yáng)杰科技2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44 億元，YoY+68%，歸母凈利/扣非歸母凈利7.6/7 億元，YoY+100%/+92%。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、管理費(fèi)用等因素，該公司21Q4業(yè)績(jī)環(huán)比持平。從當(dāng)周行情看，主要功率半導(dǎo)體公司周漲幅均在5%以上，東微半導(dǎo)（+18%）、時(shí)代電氣（+14%）、揚(yáng)杰科技（+14%）、斯達(dá)半導(dǎo)（+13%）、新潔能（+12%）、士蘭微（+11%）周漲幅在10%以上。

    4）設(shè)計(jì)：晶晨股份、樂(lè)鑫科技公布2021 年業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，顯示下游景氣度旺盛：晶晨股份2 月24 日晚發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.78 億元，同比增長(zhǎng)74.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.14 億元，同比增長(zhǎng)608.49%。2021 年消費(fèi)電子行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，進(jìn)一步拓展全球市場(chǎng)機(jī)會(huì)，智能機(jī)頂盒芯片和AI音視頻系統(tǒng)終端芯片的出貨量高速增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固并提升了公司的市場(chǎng)地位；樂(lè)鑫科技2月24 日發(fā)布2021 年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.86 億元，同比增長(zhǎng)66.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98 億元，同比增長(zhǎng)90.7%。報(bào)告期內(nèi)公司下游需求旺盛，業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，全線產(chǎn)品整體出貨量同比增長(zhǎng)30%-40%，換算同一產(chǎn)品約當(dāng)出貨量增長(zhǎng)50%-55%；受所處集成電路行業(yè)上游晶圓封裝產(chǎn)能緊缺影響，公司調(diào)整銷售策略，對(duì)產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行調(diào)增，盈利能力進(jìn)一步獲得提升。

    5）射頻：卓勝微：業(yè)績(jī)位于預(yù)告區(qū)間偏上，看好模組第二成長(zhǎng)曲線。公司歸母凈利潤(rùn)位于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間偏上：2021 年：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46 億元，同比+66%，歸母凈利潤(rùn) 21 億元，同比+99%，位于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間偏上；扣非歸母凈利潤(rùn) 19 億元，同比 +89%。4Q21：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12 億元，同比 +41%，環(huán)比+2.6%；歸母凈利億4.5 億元，同比+28%，環(huán)比-12%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.4 億元，同比+32%，環(huán)比 -15%。4Q21 營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)主要受益于全球手機(jī)環(huán)比正增長(zhǎng)。

    21Q4 全球智能機(jī)出貨量3.6 億部，同比-3%，環(huán)比+9%。

    模組產(chǎn)品打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線：L-PAMiF：采用1T2R 方案，覆蓋N77 頻段。產(chǎn)品正值市場(chǎng)窗口期，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)友商率先于1H22 在客戶端量產(chǎn)出貨；LDiFEM：集成大量濾波器，難度較大，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先推出，對(duì)標(biāo)海外領(lǐng)先企業(yè)。自建濾波器產(chǎn)線，推進(jìn)公司向更高階模組演進(jìn)。公司擬投資35 億元用于芯卓半導(dǎo)體項(xiàng)目（SAW 濾波器）、30 億元用于再融資項(xiàng)目（包括高端濾波器）。其中芯卓半導(dǎo)體項(xiàng)目主體結(jié)構(gòu)已于2021 年6 月底順利封頂，計(jì)劃于2021 年底投入使用。而再融資項(xiàng)目投產(chǎn)后，則將幫助公司進(jìn)一步打開(kāi)高階模組PAMID 市場(chǎng)? 投資建議：建議關(guān)注韋爾股份、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、時(shí)代電氣、士蘭微、立昂微、滬硅產(chǎn)業(yè)、北方華創(chuàng)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)。

    知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。