半導體：業(yè)績預(yù)告印證半導體景氣周期

    市場整體波動，半導體指數(shù)逆勢上漲6.58%

    上周（2022/02/21-2022/02/25）外圍局勢動蕩，帶動A 股市場整體波動較大，滬深300 指數(shù)下跌-1.67%，上證綜指下跌-1.13%，深證成指下跌-0.35%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.03%，中信電子上漲2.67%，半導體指數(shù)上漲6.58%。其中：半導體設(shè)計+5.6%、半導體制造0.0%、半導體封測+2.8%、半導體材料+6.2%、半導體設(shè)備+8.9%、功率半導體+9.0%。 上周費城半導體指數(shù)上漲，漲幅為2.02%，臺灣半導體指數(shù)上周下跌-4.77%。截至上周（2022/02/25），A 股半導體公司總市值達29,202 億元，環(huán)比+6.17%。

    板塊跟蹤：半導體景氣度旺盛，推動公司業(yè)績增長1）半導體設(shè)備：芯源微2021 年營收同比增長152%、扣非歸母凈利同比增395%。國產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭芯源微于2 月23 日發(fā)布2021 年業(yè)績快報，預(yù)計全年實現(xiàn)營收8.3 億元，同比增152%；歸母凈利潤為0.77 億元，同比增58%，對應(yīng)扣非歸母凈利潤為0.64 億元，同比大增395%。營收和凈利增長主要系行業(yè)景氣度向好，公司2021 年新簽訂單大幅增長?？鄯菤w母凈利大幅增長，主要系2020 年有上市獎勵、政府補助等非經(jīng)常性損益因素。截至2021年末，公司總資產(chǎn)同比增60%，主要系存貨、應(yīng)收款的增加，預(yù)示著2022 年公司業(yè)績增長的充沛動能。

    2）半導體制造：代工龍頭擴產(chǎn)不息，聯(lián)電投資50 億美元建28nm 工廠。據(jù)半導體行業(yè)觀察報道，聯(lián)電董事會2 月24 日通過在新加坡Fab12i 廠區(qū)新建一座先進晶圓廠計劃，新廠第一期月產(chǎn)能規(guī)劃為3 萬片晶圓，預(yù)計于2024 年底量產(chǎn)。這座新廠(Fab12i P3)是新加坡最先進的半導體晶圓代工廠之一，提供22/28 納米制程，總投資金額為50 億美元。截至2021 年底，全球12 寸晶圓廠已達到153 家，2021 年一年新增14 家，是自2005 年以來最多的一年，預(yù)計2022 年將新增10 家12 寸晶圓廠。

    3）功率半導體：時代電氣、揚杰科技報出良好業(yè)績，行業(yè)公司當周全線上漲。據(jù)2 月25 日公司公告，時代電氣2021 全年實現(xiàn)營收151 億元，YoY-5.7%，歸母凈利/扣非歸母凈利20/15億元，YoY-18%/-19%。業(yè)績同比負增長，主要系疫情影響下國鐵集團移動裝備招標大幅減少，影響公司軌交業(yè)務(wù)。然而公司功率半導體、新能源車電驅(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速成長，且21Q4營收、利潤呈現(xiàn)復蘇勢頭。揚杰科技2021 年實現(xiàn)營收44 億元，YoY+68%，歸母凈利/扣非歸母凈利7.6/7 億元，YoY+100%/+92%。剔除股權(quán)激勵費用、管理費用等因素，該公司21Q4業(yè)績環(huán)比持平。從當周行情看，主要功率半導體公司周漲幅均在5%以上，東微半導（+18%）、時代電氣（+14%）、揚杰科技（+14%）、斯達半導（+13%）、新潔能（+12%）、士蘭微（+11%）周漲幅在10%以上。

    4）設(shè)計：晶晨股份、樂鑫科技公布2021 年業(yè)績快報，業(yè)績同比大幅增長，顯示下游景氣度旺盛：晶晨股份2 月24 日晚發(fā)布業(yè)績快報，2021 年實現(xiàn)營收47.78 億元，同比增長74.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.14 億元，同比增長608.49%。2021 年消費電子行業(yè)需求持續(xù)增長，公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，進一步拓展全球市場機會，智能機頂盒芯片和AI音視頻系統(tǒng)終端芯片的出貨量高速增長，進一步鞏固并提升了公司的市場地位；樂鑫科技2月24 日發(fā)布2021 年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收13.86 億元，同比增長66.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.98 億元，同比增長90.7%。報告期內(nèi)公司下游需求旺盛，業(yè)務(wù)快速增長，全線產(chǎn)品整體出貨量同比增長30%-40%，換算同一產(chǎn)品約當出貨量增長50%-55%；受所處集成電路行業(yè)上游晶圓封裝產(chǎn)能緊缺影響，公司調(diào)整銷售策略，對產(chǎn)品售價進行調(diào)增，盈利能力進一步獲得提升。

    5）射頻：卓勝微：業(yè)績位于預(yù)告區(qū)間偏上，看好模組第二成長曲線。公司歸母凈利潤位于業(yè)績預(yù)告區(qū)間偏上：2021 年：實現(xiàn)營收46 億元，同比+66%，歸母凈利潤 21 億元，同比+99%，位于業(yè)績預(yù)告區(qū)間偏上；扣非歸母凈利潤 19 億元，同比 +89%。4Q21：實現(xiàn)營收12 億元，同比 +41%，環(huán)比+2.6%；歸母凈利億4.5 億元，同比+28%，環(huán)比-12%；扣非歸母凈利潤4.4 億元，同比+32%，環(huán)比 -15%。4Q21 營收環(huán)比增長主要受益于全球手機環(huán)比正增長。

    21Q4 全球智能機出貨量3.6 億部，同比-3%，環(huán)比+9%。

    模組產(chǎn)品打開第二成長曲線：L-PAMiF：采用1T2R 方案，覆蓋N77 頻段。產(chǎn)品正值市場窗口期，領(lǐng)先國內(nèi)友商率先于1H22 在客戶端量產(chǎn)出貨；LDiFEM：集成大量濾波器，難度較大，國內(nèi)領(lǐng)先推出，對標海外領(lǐng)先企業(yè)。自建濾波器產(chǎn)線，推進公司向更高階模組演進。公司擬投資35 億元用于芯卓半導體項目（SAW 濾波器）、30 億元用于再融資項目（包括高端濾波器）。其中芯卓半導體項目主體結(jié)構(gòu)已于2021 年6 月底順利封頂，計劃于2021 年底投入使用。而再融資項目投產(chǎn)后，則將幫助公司進一步打開高階模組PAMID 市場? 投資建議：建議關(guān)注韋爾股份、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、時代電氣、士蘭微、立昂微、滬硅產(chǎn)業(yè)、北方華創(chuàng)。

    風險提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。