銀輪股份：汽車熱管理龍頭 二次創(chuàng)業(yè)加速前行

    發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量最大的發(fā)動(dòng)機(jī)、汽車、工程機(jī)械等領(lǐng)域換熱器制造商之一，產(chǎn)品配套戴姆勒、卡特彼勒、康明斯、通用、上汽、寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2009 至2019 年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了年均20%和19%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，并形成了“熱交換器+尾氣處理+汽車空調(diào)”三大業(yè)務(wù)布局。2018 年起，公司啟動(dòng)“二次創(chuàng)業(yè)”新征程，加快了新產(chǎn)品、新客戶及海外市場(chǎng)開(kāi)拓的步伐，有望開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)周期。

    核心競(jìng)爭(zhēng)力：具備優(yōu)秀的產(chǎn)品延伸及客戶拓展能力。公司深耕汽車熱交換領(lǐng)域，核心產(chǎn)品油冷器和中冷器競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，在國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)份額分別達(dá)到約45％和35％。公司成長(zhǎng)路徑清晰，以傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品延伸及客戶拓展：產(chǎn)品沿著從單品到總成、從傳統(tǒng)車到新能源車的路徑升級(jí)；客戶從原有優(yōu)質(zhì)商用車客戶拓展至乘用車客戶，乘用車客戶亦由自主品牌向合資及外資品牌優(yōu)化。

    傳統(tǒng)主業(yè)奠定增長(zhǎng)基石，新業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。（1）傳統(tǒng)汽車熱交換：現(xiàn)階段仍以配套中重卡為主，預(yù)計(jì)2020-2022 年重卡銷量分別為107、102和109 萬(wàn)輛，景氣度仍將維持高位；未來(lái)公司將通過(guò)產(chǎn)品模塊化與客戶乘用化逐步對(duì)沖重卡景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)。（2）尾氣處理：國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)全面執(zhí)行時(shí)點(diǎn)臨近，尾氣處理市場(chǎng)迎來(lái)政策風(fēng)口，公司產(chǎn)品布局全面，受益排放升級(jí)，EGR、SCR、DPF 放量增長(zhǎng)可期。（3）新能源汽車熱管理：20Q2 起新能源汽車產(chǎn)銷有望重回增長(zhǎng)軌道，公司新能源車熱管理產(chǎn)品與技術(shù)儲(chǔ)備豐富，全生命周期在售訂單總額已超過(guò)60 億元，將于20 年下半年開(kāi)始加速釋放，且已切入特斯拉配套體系，有望長(zhǎng)期享受市場(chǎng)高成長(zhǎng)空間。