今世緣：省內(nèi)市場動銷恢復(fù)明顯 全年目標有信心

    近期通過公司交流及渠道調(diào)研了解到，目前江蘇市場白酒動銷恢復(fù)明顯，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，渠道投入由促銷向營銷轉(zhuǎn)變，股權(quán)激勵提升團隊整體戰(zhàn)斗力，全年完成目標有信心。

    江蘇市場白酒動銷恢復(fù)明顯，公司發(fā)貨端表現(xiàn)良好，庫存處于低位。

    渠道調(diào)研顯示當前江蘇市場僅有少部分地市仍受到約束，餐飲終端開店率達到90%以上，大型宴會仍在恢復(fù)過程中，白酒終端動銷已恢復(fù)至去年同期70-80%左右，環(huán)比改善明顯。分區(qū)域來看，省內(nèi)各區(qū)域均在穩(wěn)步恢復(fù)，特別是五一長假后，小規(guī)模商務(wù)消費場景恢復(fù)超預(yù)期，我們判斷如果疫情不反復(fù)，6 月消費有望恢復(fù)到正常狀態(tài)。從公司當前發(fā)貨情況來看，已經(jīng)恢復(fù)到較高水平。從產(chǎn)品動銷來看，中高端產(chǎn)品恢復(fù)速度快于中低端產(chǎn)品。公司庫存整體處于低位，我們判斷端午節(jié)有望迎來消費小高峰。2020Q1 公司特A+/特A 類營收同比下降3.77%/10.51%，V 系列占比提升到4%，表現(xiàn)仍然好于低端產(chǎn)品，我們認為公司特A 類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的趨勢在疫情后仍將持續(xù)。

    渠道招商恢復(fù)正常，渠道投入由促銷向營銷轉(zhuǎn)變，爭奪市場份額更為重要。公司當前營銷重點在于省內(nèi)市場深耕和環(huán)江蘇市場拓展，從招商來看，省內(nèi)主要是新簽團購商，省外招商已經(jīng)恢復(fù)正常。白酒行業(yè)在經(jīng)歷過3 年的恢復(fù)期后，擠壓式增長的特征越發(fā)顯著，優(yōu)勢品牌優(yōu)勢產(chǎn)品和優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)的集中度不斷提高，公司渠道投入由促銷向營銷轉(zhuǎn)變，比如隨量促銷和禮品投入等經(jīng)銷商可變現(xiàn)投入在縮減，費用結(jié)構(gòu)向品牌建設(shè)和消費者培育傾斜，如2019 年公司廣告費投放5.2 億元，同比增長74.90%，整體判斷未來費用率將保持穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化，將爭奪市場份額提升到更高高度，而公司近期再次實施的股權(quán)激勵，再次擴大激勵覆蓋范圍提升團隊戰(zhàn)斗力，為之后發(fā)展打下基礎(chǔ)。