聞泰科技：ODM龍頭迎來5G換機潮 安世引領國產功率半導體

    ODM+功率半導體雙翼齊飛：聞泰成功并購安世，控股比例已達到98.23%。

    19 年，聞泰本部營收398 億元，安世營收103 億元，移動終端與功率半導體營收比例為79%/21%，移動終端與功率半導體凈利潤分別為13.8 和12.6億元，比例分別為52%和48%。安世集團處于產業(yè)鏈上游，ODM 業(yè)務處于產業(yè)鏈中游，公司通過并購發(fā)揮與安世優(yōu)勢互補、客戶互通、資源共享的協(xié)同效應，布局全產業(yè)鏈。受益于5G、新能源等應用的巨大需求，ODM+功率半導體雙支柱將比翼齊飛。

    聞泰不斷開拓優(yōu)質客戶，迎來5G 手機量價齊升：聞泰與華為、小米、聯(lián)想一直深度合作，2018 年與OPPO 和三星開始合作，受益于OPPO、三星的訂單快速釋放，聞泰出貨量從17 年的8350 萬臺，增長到19 年的1.1 億臺。根據omdia 報告，三星和OPPO 的委外加工比例有望從19 年的9%和44%增長到2020 年的22%和51%。聞泰擁抱這些核心客戶，前景十分廣闊。5G 換機潮正在到來，技術門檻逐步提升，聞泰是高通首批Alpha 客戶，卡位5G 風口，有望迎來業(yè)績快速增長。20 年受疫情影響，手機出貨量受到一定影響，但是5G 換機時間只是延后沒有消失，根據IDC 預測，21 年手機出貨量同比增長11%。此外，聞泰與主要安卓大客戶都有合作，且目前產能處于供不應求的狀態(tài)，受單一客戶訂單影響小。

    安世引領功率器件國產替代，價值量凸顯：國內功率半導體需求持續(xù)增長，根據IHS 報告，有望從19 年145 億美元增長到21 年的159 億美元，全球占比超過35%，但是全球功率半導體供給被海外主導，前8 大廠商都是海外廠商。安世是全球第九大廠商，擁有10000 多種產品，是全球少數幾家能夠實現(xiàn)大規(guī)模量產的半導體公司之一，年產銷功率超過900 億件。被聞泰收購以后，安世有望加速拓展國內客戶，疊加新能源車對功率半導體需求旺盛，業(yè)績有望迎來高速增長期。安世提前布局化合物半導體，已經推出全新高壓GaN FET，化合物半導體功率器件有望打開安世長期成長空間。