永輝超市：到家業(yè)務(wù)高增長(zhǎng) 增長(zhǎng)短期承壓

    2020 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收729.70 億元（yoy+14.36%），歸母凈利潤(rùn)20.28億元（yoy+31.86%）。2020 年Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.54 億元（yoy-0.95%），歸母凈利潤(rùn)1.75 億元（yoy+3.45%）。

    收入增長(zhǎng)放緩，凈利潤(rùn)高增速維持。公司Q3 營(yíng)收下降0.95%使得前三季度收入增速放緩至14.36%。公司Q3 毛利率21.31%（yoy-0.66pct），主要由于對(duì)商戶(hù)的租金減免，銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率分別為17.54%（yoy+0.85pct）、2.54%（yoy-0.76pct），費(fèi)用控制情況良好，凈利率0.79%（yoy+0.03pct）。

    盈利水平持續(xù)恢復(fù)使得公司前三季度凈利潤(rùn)水平維持31.86%的較高增速。

    行業(yè)整體性下滑致同店承壓，展店步伐穩(wěn)健。Q3 超市行業(yè)受到消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降、電商沖擊等多因素影響整體出現(xiàn)下滑，致使公司Q3 同店降低約10%。隨著9、10 月份社零增速的逐步提升，我們預(yù)計(jì)Q4 公司同店增速將一定程度恢復(fù)。截至Q3 公司共計(jì)擁有門(mén)店963 家，期內(nèi)新開(kāi)27 家，展店步伐穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年展店約130 家。

    到家業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)，mini 店繼續(xù)調(diào)整。公司堅(jiān)持全渠道建設(shè)，前三季度到家業(yè)務(wù)收入65.35 億元，同比增長(zhǎng)180%，占主營(yíng)收入比9.7%，與上半年持平，其中永輝生活app 占到家業(yè)務(wù)比重50.7%，云創(chuàng)重回公司運(yùn)營(yíng)體系后對(duì)線上業(yè)務(wù)助力效果開(kāi)始顯現(xiàn)。mini 店繼續(xù)調(diào)整，Q3 新開(kāi)8 家，閉店61 家，截止三季度末門(mén)店總數(shù)降低至405 家。

    回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股彰顯發(fā)展信心。公司擬通過(guò)自有資金以每股不超過(guò)9 元回購(gòu)1.5-3 億股（不超過(guò)27 億元）用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。