長城汽車：盈利全面領(lǐng)跑行業(yè) 開啟智能化突圍

    Q4 營收創(chuàng)歷史新高，歸母凈利創(chuàng)2017 年以來新高，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。2020年公司實(shí)現(xiàn)營收1033 億元，同比+7.4%，歸母凈利潤54 億元，雖受匯兌損失拖累、仍同比+19.3%，扣非歸母凈利潤38 億元，同比-3.8%；其中20Q4營業(yè)收入412 億元，同比+22.4%，歸母凈利潤28 億元，同比+75.7%，扣非歸母凈利潤20 億元，同比+40.2%。

    2020 年單車毛利及凈利均明顯提升，我們判斷主要受第三代H6、皮卡炮、大狗等高盈利新車型放量帶動(dòng)。2020 全年公司單車收入9.3 萬元，同比+3.6%，單車毛利1.6 萬元，同比+10.0%，單車凈利4824 元，同比+13.8%，其中20Q4 單車收入9.6 萬元，同比-4.4%，單車毛利1.7 萬元，同比-2.3%，單車凈利6440 元，同比+37.1%，我們判斷Q4 單車收入、單車毛利小幅下滑主要受車型銷量結(jié)構(gòu)變化、員工年終獎(jiǎng)發(fā)放等因素影響。隨著坦克300、摩卡、赤兔等新車型爬坡放量，將進(jìn)一步帶動(dòng)公司銷量及盈利水平提升。

    公司20Q4 毛利率持續(xù)處于高位，匯兌收益帶動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比有效改善。

    20Q4 公司毛利率、凈利率及三費(fèi)率分別為18.26%、6.74%、9.22%，同比+0.40pct、+2.04pct、-0.61pct，其中銷售、管理（含研發(fā)）及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.42%、5.37%、-0.57%，同比-0.18%、-0.29%、-0.14%。

    2021 年起，咖啡智能正式落地WEY 品牌，開啟智能新時(shí)代。WEY 品牌全新旗艦SUV 摩卡首次基于咖啡智能平臺打造，搭載車規(guī)級高通8155 芯片、車規(guī)級5G+V2X、車規(guī)級激光雷達(dá)、AR-HUD、L3 自動(dòng)駕駛域控制器等硬核配置，實(shí)現(xiàn)智能駕駛、智能座艙、智能服務(wù)的“三智融合”，開啟品牌向上、智能化突圍的全新征程。