核心要點:
上周中藥Ⅱ下跌3.66%,受疫情反復(fù)等多重因素影響,醫(yī)藥板塊回調(diào)上周醫(yī)藥生物報收9201.27 點,下跌4.88%;中藥Ⅱ報收7682.56 點,下跌3.66%;化學(xué)制藥報收10488.61 點,下跌4.68%;生物制品報收8912.03 點,下跌6.46%;醫(yī)藥商業(yè)報收6529.34 點,下跌5.85%;醫(yī)療器械報收8219.03點,下跌2.85%;醫(yī)療服務(wù)報收8160.31 點,下跌6.67%。受疫情反復(fù)等多重因素影響,醫(yī)藥板塊整體回調(diào),中藥板塊跌幅在子板塊中相對較小。
從公司表現(xiàn)來看,表現(xiàn)居前的公司有:達(dá)仁堂、金陵藥業(yè)、ST 康美、康緣藥業(yè)、貴州百靈;表現(xiàn)靠后的公司有:神奇制藥、華森制藥、佛慈制藥、啟迪藥業(yè)、盤龍藥業(yè)。
中藥PE(ttm)23.16X,PB(lf)2.88X,估值依舊偏低上周中藥板塊PE 為23.16X,近一年P(guān)E 最大值為38.81X,最小值為17.27X;當(dāng)前PB 為2.88X,近一年P(guān)B 最大值為3.56X,最小值為2.22X。中藥行業(yè)估值仍處于近三年以來相對低位的水平,中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為109.01%。
供應(yīng)鏈繼續(xù)受阻疊加國外藥材品種價格下跌,中藥材價格指數(shù)小幅走低上周中藥材價格總指數(shù)為237.82 點,較前一周下跌0.1 個百分點,與去年同期相比上漲近18%,從十二個中藥材大類看,呈現(xiàn)出八漲四跌。上周因疫情原因,中藥材市場供應(yīng)鏈繼續(xù)受阻,疊加國外藥材品種價格下跌,致國內(nèi)市場價格受到一定程度沖擊。隨著疫情防控政策的調(diào)整,預(yù)期后期供應(yīng)鏈有望陸續(xù)恢復(fù),價格也有望隨之小幅上漲。
中成藥集采繼續(xù)、醫(yī)保目錄談判在即,建議關(guān)注中藥獨家品種及中藥新藥近期山東省第三批藥品(中成藥專項)集采中選結(jié)果信息公布,此次集采15 個產(chǎn)品組,138 個產(chǎn)品中選,涵蓋內(nèi)科、外科、骨科等,主要品種均為臨床常用品種。從中標(biāo)結(jié)果看平均降價44.31%,其中降幅最高的為銀杏葉片,降幅接近88%,總體降幅與之前湖北聯(lián)盟的平均降幅接近,獨家品種更具優(yōu)勢,建議關(guān)注中標(biāo)品種未來醫(yī)院端的放量。此外,醫(yī)保目錄談判或?qū)⒂?2 月5 日開始,對中藥而言,亮點之一是中成藥擬談判數(shù)量較去年有大幅上升。初審?fù)ㄟ^名單中,中成藥有50 個,同比增長61%,其中,目錄內(nèi)15 個,目錄外35 個,同比分別增長88%和52%。亮點之二是中藥新藥占比提升至32%。建議關(guān)注醫(yī)保目錄談判情況,關(guān)注中藥獨家品種及中藥新藥的降價幅度,進(jìn)入醫(yī)保目錄后有望帶來放量。
投資策略:繼續(xù)關(guān)注三大投資主線
中長期,我們?nèi)匀徽J(rèn)為“政策+醫(yī)藥消費剛性+業(yè)績穩(wěn)增+估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機(jī)會。我們維持行業(yè)“增持”評級,圍繞中藥行業(yè)相關(guān)政策,尋找中藥行業(yè)投資機(jī)會,建議關(guān)注三大主線。
主線一:傳承創(chuàng)新線,關(guān)注中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對于中醫(yī)藥行業(yè)的支持涵蓋中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈,涉及上游中藥材種植、中醫(yī)藥服務(wù)體系、人才建設(shè)、傳承創(chuàng)新、開放發(fā)展、醫(yī)保支付、審評審批等多個方面,中藥行業(yè)迎來政策紅利期。中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對較大的細(xì)分領(lǐng)域。
主線二:政策避風(fēng)港線,關(guān)注偏消費、OTC 終端拓展。中成藥集采相對溫和,獨家品種表現(xiàn)較好。在集采大背景之下,OTC 終端的拓展可以助力中藥企業(yè)平滑醫(yī)院端集采帶來的降價影響,偏消費類中藥是集采政策避風(fēng)港。
主線三:關(guān)注新冠預(yù)防治療相關(guān)中藥標(biāo)的。國家對中醫(yī)藥的支持以及中醫(yī)藥在預(yù)防及治療新冠中發(fā)揮的積極作用,進(jìn)一步凸顯了中醫(yī)藥在公共衛(wèi)生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態(tài)化以及新冠防控二十條措施的發(fā)布,我們建議關(guān)注與新冠預(yù)防治療相關(guān)的中藥產(chǎn)品及生產(chǎn)企業(yè)。
風(fēng)險提示
(1)行業(yè)政策趨嚴(yán);
(2)行業(yè)及上市公司業(yè)績波動風(fēng)險。
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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員:許雯
2025-2031年中國中藥行業(yè)市場調(diào)查研究及發(fā)展前景展望報告
《2025-2031年中國中藥行業(yè)市場調(diào)查研究及發(fā)展前景展望報告》共九章,包含中藥行業(yè)重點企業(yè)分析,2025-2031年中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,2025-2031年中藥產(chǎn)業(yè)投資預(yù)測等內(nèi)容。
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