食品飲料行業(yè):糖酒會(huì)和業(yè)績(jī)催化,繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)

    1、板塊預(yù)期調(diào)整接近尾聲,關(guān)注春糖積極反饋:前期受市場(chǎng)風(fēng)格影響,整個(gè)消費(fèi)板塊均出現(xiàn)調(diào)整;另一方面,受一些干擾信息影響,市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)、五糧液等公司節(jié)前發(fā)貨量預(yù)期太高,經(jīng)過(guò)兩周的調(diào)整后,目前市場(chǎng)預(yù)期已逐步貼近真實(shí)的基本面,白酒板塊上周開(kāi)始企穩(wěn)上漲。目前在業(yè)績(jī)確定的背景下板塊估值已經(jīng)極具吸引力。年報(bào)和季報(bào)披露在即,數(shù)據(jù)還是會(huì)驗(yàn)證食品飲料板塊無(wú)論是行業(yè)趨勢(shì)還是業(yè)績(jī)?cè)鏊俣际亲羁孔V的板塊之一。春季糖酒會(huì)下周正式召開(kāi),行業(yè)信息密集發(fā)布,板塊將迎來(lái)有利催化劑。站在長(zhǎng)期的角度,我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)白酒行業(yè)的大趨勢(shì)才剛開(kāi)始,高端頭部?jī)r(jià)位向二三線(xiàn)次高端價(jià)位延伸,行業(yè)最主流價(jià)位的增長(zhǎng)才剛啟動(dòng),18年的看點(diǎn)在于目前市場(chǎng)預(yù)期較低的區(qū)域龍頭,利潤(rùn)的高彈性將先于收入,次高端新商務(wù)價(jià)位的快速成長(zhǎng)可以看三年以上!今年大眾品個(gè)股在需求好轉(zhuǎn)下也會(huì)呈現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)改善。

    2、理性看待茅臺(tái)春節(jié)發(fā)貨量,老白干酒經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)釋放積極信號(hào):茅臺(tái)是白酒板塊的定海神針,我們一直強(qiáng)調(diào)應(yīng)該合理調(diào)整公司一季度的發(fā)貨預(yù)期,季度間的小波動(dòng)不影響長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì),茅臺(tái)全年發(fā)貨量和提價(jià)已經(jīng)明確,從邏輯上看公司一季度業(yè)績(jī)不會(huì)有一個(gè)過(guò)高增速?gòu)亩斐珊竺鏄I(yè)績(jī)大幅波動(dòng),公司也會(huì)通過(guò)平滑每個(gè)季度的發(fā)貨來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。近期批價(jià)較節(jié)前略有回落是正?，F(xiàn)象,主要是行業(yè)淡季以及公司控價(jià)加強(qiáng)兩方面因素造成,茅臺(tái)酒需求沒(méi)有問(wèn)題,建議排除短期預(yù)期波動(dòng)和負(fù)面情緒帶來(lái)的干擾,放眼長(zhǎng)遠(yuǎn);上周老白干酒召開(kāi)了經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì),會(huì)議釋放積極信號(hào),公司去年以來(lái)收入逐步提速,今年整體收入增速目標(biāo)達(dá)20%,預(yù)計(jì)高端酒增速至少將維持在30%以上,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和費(fèi)用投入方式轉(zhuǎn)變有望帶來(lái)利潤(rùn)高彈性,繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

    3、涪陵榨菜延續(xù)高增長(zhǎng),洽洽食品拐點(diǎn)顯現(xiàn):涪陵榨菜四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期,展望18年,公司預(yù)計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)26.8%,18年變相提價(jià),同時(shí),泡菜去年在費(fèi)用并未大量投入背景下順利共享渠道,后續(xù)營(yíng)銷(xiāo)加大可持續(xù)高增長(zhǎng)。目前公司估值24倍,對(duì)應(yīng)30%以上業(yè)績(jī)?cè)鏊?而且外延擴(kuò)張打開(kāi)中長(zhǎng)期發(fā)展空間。白云山,去年四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)27.5%,延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),去年王老吉業(yè)績(jī)?cè)?5.7%,相對(duì)競(jìng)品優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大,后續(xù)促銷(xiāo)減弱可帶來(lái)利潤(rùn)率逐步提升。同時(shí),中成藥巨大潛力正開(kāi)發(fā),化藥企穩(wěn)回升,金戈去年全年增速超40%,表現(xiàn)驚人,而且18年估值僅17倍。安琪酵母,17Q4繼續(xù)保持高增長(zhǎng),保健品YE等酵母衍生物表現(xiàn)亮眼,18年糖蜜成本可控,凈利潤(rùn)率有望繼續(xù)提升。本周我們調(diào)研了洽洽食品,受益于消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理優(yōu)化,公司從17年三季度開(kāi)始收入拐點(diǎn)顯現(xiàn),走出了品類(lèi)擴(kuò)充乏力的僵局,藍(lán)袋瓜子和每日?qǐng)?jiān)果增速超預(yù)期,18年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型吓_(tái)階,目前對(duì)應(yīng)18年估值僅20倍,建議重點(diǎn)關(guān)注。

    4、推薦個(gè)股:高端白酒,貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液;區(qū)域次高端龍頭,老白干酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒等;大眾品重點(diǎn)看好:伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、雙匯發(fā)展、白云山、海天味業(yè)。