石油石化行業(yè):頁巖油氣快速發(fā)展帶來投資機(jī)會(huì)

    自 2011年頁巖氣得到大規(guī)模開發(fā)開始,產(chǎn)量已經(jīng)超過 100億方/年,并且中石油今年預(yù)計(jì)投入 170部鉆機(jī)繼續(xù)加大頁巖氣的投入,中石化有計(jì)劃開發(fā)涪陵頁巖氣田的 3期項(xiàng)目。我國(guó)頁巖油從 2018年開始加大投資力度,現(xiàn)有 5個(gè)油田在試采頁巖油,其中新疆吉木薩爾和大港油田在逐步提高產(chǎn)量。 若我國(guó)頁巖油補(bǔ)貼政策出臺(tái)以及頁巖油開采成本逐步下降到 60美元/桶,國(guó)內(nèi)頁巖油開發(fā)也有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)加速階段。

    我國(guó)頁巖油氣的增速及發(fā)展空間頁巖油氣的開發(fā)是石油公司注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的一種表現(xiàn), 2017年我國(guó)頁巖氣產(chǎn)量達(dá)到 100億方,已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)天然氣總產(chǎn)量的 7%。 國(guó)內(nèi)頁巖氣的開采成本已經(jīng)大幅下降,鉆井成本下降了一半,實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化開采并有較大盈利,因此未來產(chǎn)量增速能夠保持高位。我們預(yù)計(jì)頁巖油也將應(yīng)用頁巖氣開發(fā)積累的經(jīng)驗(yàn),隨著單井產(chǎn)量的提升和降低成本的技術(shù)進(jìn)步,成本的快速下降可以期待。

    根據(jù)美國(guó)頁巖油氣的開發(fā)經(jīng)驗(yàn),頁巖氣于 2005年開始大規(guī)模提高產(chǎn)量,頁巖油于 6年后的 2011年開始大規(guī)模提高產(chǎn)量。美國(guó)頁巖氣的開發(fā)更多是技術(shù)的推動(dòng),水平井和水力壓裂等技術(shù)在當(dāng)時(shí)剛剛成熟,與美國(guó)能源安全關(guān)系不大。

    而美國(guó)頁巖油是在原油對(duì)外依存度高達(dá) 75%、并且 WTI 油價(jià)在相對(duì)高位時(shí)開始大規(guī)模增產(chǎn),而且增速大幅超過頁巖氣的產(chǎn)量增速。 而我國(guó)頁巖氣產(chǎn)量已經(jīng)接近國(guó)內(nèi)天然氣總產(chǎn)量的 10%,距離 2011年頁巖氣大規(guī)模開發(fā)也有 8年的時(shí)間,國(guó)內(nèi)原油對(duì)外依存度持續(xù)超過 70%,國(guó)際油價(jià)也相對(duì)維持中高位,我國(guó)大規(guī)模開發(fā)頁巖油的基礎(chǔ)已經(jīng)具備。

    石油公司、壓裂設(shè)備及鉆井服務(wù)的投資機(jī)會(huì)考慮頁巖油氣的實(shí)際增速,以及衰減帶來的產(chǎn)量下降,我們建立了頁巖氣對(duì)壓裂設(shè)備和鉆井設(shè)備的需求模型, 為達(dá)到 2019、 2020年四川頁巖氣產(chǎn)量 150、 230億方相對(duì)保守的產(chǎn)量, 將分別帶來壓裂車的采購需求為 50億元、 50億元,鉆機(jī)的采購需求為 25億元、 40億元,對(duì)應(yīng)壓裂車數(shù)量為 410輛、 400輛,對(duì)應(yīng)鉆機(jī)數(shù)量為 50臺(tái)、 80臺(tái)。

    建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上的核心標(biāo)的: 杰瑞股份、 中國(guó)石油、 石化油服、 貝肯能源、石化機(jī)械等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:

    OPEC 限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率過低、美國(guó)頁巖油增產(chǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期、國(guó)際成品油需求大幅下滑、頁巖氣補(bǔ)貼大幅下降。