鐵路資產(chǎn)上市潮涌，京滬高鐵后還會有誰分享盛宴？[圖]

    京滬高鐵正式在A股交易的腳步越來越近。

    1月6日，京滬高鐵開放申購，發(fā)行價4.88元/股，募集資金總額超過300億元，1月7日，京滬高鐵公告配售結(jié)果，包括國家開發(fā)投資集團(tuán)、江蘇省鐵路集團(tuán)等在內(nèi)的多家國企獲配。

    近年來，鐵路資產(chǎn)上市節(jié)奏加快。在2020年年度工作會議上，國家鐵路集團(tuán)指出，2020年要努力擴(kuò)大直接融資，加快推動國鐵企業(yè)股份制改造，確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團(tuán)公司等重點企業(yè)股改上市工作。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，被國鐵集團(tuán)點名的這四家公司規(guī)模、上市進(jìn)程不同：京滬高鐵即將上市，公司規(guī)模和盈利水平在四家中領(lǐng)先，2018年凈利潤超百億；中鐵特貨2019年開始接受上市輔導(dǎo)，2018年前三季度凈利潤4.37億元；鐵科軌道瞄準(zhǔn)了科創(chuàng)板，2018年凈利潤達(dá)到1.49億元；金鷹重工則尚未披露上市進(jìn)展和經(jīng)營狀況。

    中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，穩(wěn)妥推進(jìn)鐵路企業(yè)上市，吸引社會資本投資，不僅有助于鐵路企業(yè)融資，也有助于更多民間資本進(jìn)入鐵路，“我國鐵路按照鐵路網(wǎng)管理與鐵路運(yùn)營分離的思路進(jìn)行改革，未來需要通過股份制改革、混合所有制改革等方式，在將權(quán)利充分下放給下級鐵路公司的同時，讓鐵路集團(tuán)整體更充分地走向市場，這也是鐵路改革的趨勢”。

    鐵路資產(chǎn)證券化提速

    1月2日，中國國家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國鐵集團(tuán)”）在北京召開2020年度工作會議。

    國鐵集團(tuán)董事長、黨組書記陸東福表示，2019年，國鐵集團(tuán)持續(xù)加大鐵路資產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)力度，大力推進(jìn)鐵路資產(chǎn)資本化股權(quán)化證券化，取得積極進(jìn)展，京滬高鐵公司IPO取得核準(zhǔn)發(fā)行批復(fù)，中鐵特貨、金鷹重工等上市工作積極推進(jìn)。

    對于2020年，陸東福表示，國鐵將繼續(xù)推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團(tuán)公司等重點企業(yè)股改上市工作。

    會議也指出，2020年加快推動國鐵企業(yè)股份制改造，全面提升國鐵資本經(jīng)營質(zhì)量和效益。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質(zhì)性成果，充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

    記者注意到，早在2018年4月2日，上交所就發(fā)布信息稱，上交所已經(jīng)與鐵總簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將圍繞鐵路建設(shè)債券、鐵路資產(chǎn)證券化、鐵路下屬企業(yè)上市等多個方面開展合作，其中就包括“支持在鐵總所屬企業(yè)中培育后備上市企業(yè)，通過IPO、并購等途徑，分批分層次推動鐵路企業(yè)資本化、股權(quán)化、證券化改革”。

    截至去年上半年末國鐵負(fù)債5.29萬億

    在旗下子公司紛紛上市之時，京滬高鐵的招股書也披露了國鐵集團(tuán)的經(jīng)營情況。

    京滬高鐵招股書顯示，2018年，國鐵集團(tuán)實現(xiàn)凈利潤20.45億元，2019年上半年，國鐵集團(tuán)實現(xiàn)凈利潤-2.05億元。

    在國鐵集團(tuán)1月2日舉行的2020年工作會議上，陸東福披露，2019年國家鐵路完成運(yùn)輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%，另外，國鐵集團(tuán)完成經(jīng)營開發(fā)收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創(chuàng)效426億元。三者合計，國鐵集團(tuán)2019年總收入超過1.2萬億元，創(chuàng)下國鐵歷年最好成績。

    營收增長的同時，國鐵集團(tuán)的負(fù)債一直備受關(guān)注。國鐵集團(tuán)在上交所披露的2019年上半年報顯示，截至2019年6月30日，國鐵集團(tuán)負(fù)債5.29萬億元，較2018年同期的5.15萬億元增長2.72%。

    “國鐵集團(tuán)現(xiàn)在最大的問題就是負(fù)債”，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝分析稱。如今，監(jiān)管部門鼓勵銀行對企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，如果銀行能對鐵總進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，將有效降低鐵總負(fù)債率，未來甚至可能將負(fù)債率降至50%以下。

    將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拆分上市，有利于打破融資瓶頸

    北京交通大學(xué)教授趙堅向記者表示，鐵總與上交所簽訂協(xié)議的本意，是將鐵路系統(tǒng)中盈利狀況比較好的項目進(jìn)行拆分上市，例如鐵總旗下的貨運(yùn)線路、客運(yùn)線路和服務(wù)公司都可以拆分，最終成為鐵總的融資渠道。

    王劍輝也稱，從總體來看，鐵總旗下的公司負(fù)債率都很高，如果等待銀行債轉(zhuǎn)股需要較長時間，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拆分上市的做法更加務(wù)實。

    趙堅表示，目前鐵總旗下盈利情況較好的路線，包括大秦鐵路、京滬高鐵等都已經(jīng)上市或在上市的路上，目前尚未傳出上市消息的資產(chǎn)或還有待整合。

    李錦也告訴新京報記者，負(fù)債率過高是國鐵集團(tuán)旗下公司普遍面臨的問題。

    2012年7月，中國鐵物公布招股說明書，正式拉開上市大幕。當(dāng)時，中國鐵物擬發(fā)行A股和H股的數(shù)量合計不超過37.33億股，假如公司順利完成發(fā)行上市，就有望成為國內(nèi)首家A+H兩地上市的大型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)集團(tuán)。

    李錦表示，當(dāng)年折戟IPO的中國鐵物實際上此前經(jīng)歷過盲目擴(kuò)張，隨后受到大宗商品價格持續(xù)下跌的拖累導(dǎo)致盈利受損，高負(fù)債后遺癥爆發(fā)，最終導(dǎo)致IPO撤回，也造就了168億瀕臨違約的債務(wù)，“如今準(zhǔn)備上市的中鐵特貨和京滬高鐵也需要警惕類似情況。”

    國鐵集團(tuán)混改風(fēng)生水起 阿里、騰訊、順豐等明星企業(yè)逐鹿

    多年來，國鐵集團(tuán)一直尋求與外界合作發(fā)展。

    根據(jù)國鐵集團(tuán)官網(wǎng)消息，2017年上半年，國鐵集團(tuán)就制定《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，按照運(yùn)輸企業(yè)、非運(yùn)輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個類別，推進(jìn)實施混合所有制改革。同時開始推進(jìn)鐵路企業(yè)上市、積極吸引社會資本投資，吸引更多民間資本進(jìn)入鐵路。

    2017年5月15日，馬云與陸東福會面。在這次公開會談中，陸東福拋出橄欖枝，“鐵路總公司正探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎阿里巴巴集團(tuán)積極參與。”

    會見馬云只是開始。兩個月后的2017年7月14日，陸東福拋出了另一根橄欖枝。這一次與陸東福會談的，是騰訊董事局主席、首席執(zhí)行官馬化騰。此后，陸東福會見一汽集團(tuán)董事長徐平，雙方當(dāng)天就簽署了合作協(xié)議；7月底，陸東福與上汽集團(tuán)董事長陳虹簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；8月21日，陸東福與中車集團(tuán)董事長劉化龍會談并簽署合作協(xié)議；11月21日，陸東福又會見了京東集團(tuán)董事局主席劉強(qiáng)東。11月23日，陸東福與復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌見了面。陸東福表示“鐵路總公司將以更加開闊的視野和胸懷，與包括復(fù)星集團(tuán)在內(nèi)的有經(jīng)濟(jì)實力、有社會責(zé)任感的民營企業(yè)深化戰(zhàn)略合作，歡迎這些企業(yè)參與鐵路相關(guān)企業(yè)混合所有制改革”。

    2017年與各路大佬頻繁會談種下的種子，在2018年得以開花結(jié)果。

    2018年4月，國鐵集團(tuán)轉(zhuǎn)讓旗下動車網(wǎng)絡(luò)49%的股權(quán)引發(fā)各方資本垂涎，其中就包括陸東福會談過的阿里、騰訊，以及上市公司神州高鐵。不過，根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所信息，該項目最終征集到的受讓方就只有兩家：一是騰訊公司、吉利控股組成的聯(lián)合受讓體；二是阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司兩方組成的聯(lián)合受讓體。最終騰訊和吉利控股組成的聯(lián)合體以43億元的價格受讓動車網(wǎng)絡(luò)49%股權(quán)。

    成功參與到國鐵集團(tuán)混改的還有順豐。2018年8月29日，國鐵集團(tuán)下屬中鐵快運(yùn)股份有限公司聯(lián)合順豐，新組建成立中鐵順豐國際快運(yùn)有限公司，中鐵快運(yùn)占股55%，順豐占股45%，這被看做是混改取得的又一重要成果。

    ■ 案例

    中鐵特貨接受上市輔導(dǎo)

    宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司持股

    緊隨京滬高鐵之后，中鐵特貨運(yùn)輸有限責(zé)任公司（以下簡稱“中鐵特貨”）上市也已經(jīng)提上日程。

    中鐵特貨最近一次關(guān)于上市的動態(tài)出現(xiàn)在2019年9月27日，證監(jiān)會北京監(jiān)管局披露，中鐵特貨與中國國際金融股份有限公司簽署協(xié)議，接受上市輔導(dǎo)，擬在深交所中小板上市。

    而早在2018年12月17日，中鐵特貨在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓20%的股權(quán)。上述公告顯示，中鐵特貨轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因，是公司按股份制改革和上市要求，正在履行減資程序，預(yù)計于2019年1月完成。減資程序?qū)嵤┩戤吅螅需F特貨的注冊資本將減少至40億元。中鐵特貨稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將于2019年啟動股份制改革、申報首次公開發(fā)行股票（IPO），未來IPO募集資金將規(guī)劃用于收購三十多塊物流場站等。

    數(shù)據(jù)顯示，中鐵特貨物流注冊資本40億元，大股東中國鐵路投資有限公司持有其85%股份，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司持股比例7%，此外，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司、深圳市中集投資有限公司等持有其1%股份。

    企查查顯示，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司成立于2018年1月25日，注冊資本5000萬元，經(jīng)營范圍包括企業(yè)管理咨詢，廣告代理、發(fā)布，版權(quán)代理，軟件設(shè)計及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)。

    宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司的大股東為西安京迅遞供應(yīng)鏈科技有限公司，持股比例100%，而西安京迅遞供應(yīng)鏈科技有限公司背后股東則為一家香港公司JINGDONG E-COMMERCE (EXPRESS) HONG KONG CORPORATION LIMITED。企查查還顯示，此前，宿遷京東新盛企業(yè)管理有限公司主要成員中包括劉強(qiáng)東，但2019年12月24日，劉強(qiáng)東已經(jīng)從公司主要成員中退出。

    2017年，中鐵特貨實現(xiàn)營業(yè)收入62.96億元，營業(yè)利潤5.81億元，凈利潤5.82億元，資產(chǎn)總計161.75億元，負(fù)債總計18.34億元。2018年前三季，公司營業(yè)收入56.57億元，凈利潤4.37億元，資產(chǎn)總計為160.57億元，負(fù)債則減少到了12.43億元。

    鐵科軌道：瞄準(zhǔn)科創(chuàng)板

    去年前9個月扣非凈利潤同比增逾一倍

    與京滬高鐵、中鐵特貨的選擇不同，鐵科軌道選擇了科創(chuàng)板。

    2019年11月15日，上交所披露，受理北京鐵科首鋼軌道技術(shù)股份有限公司（簡稱“鐵科軌道”）科創(chuàng)板上市申請，鐵科軌道擬募資7.46億元，中信建投為公司保薦機(jī)構(gòu)。

    鐵科軌道招股書介紹，公司主營業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售， 致力于為高鐵運(yùn)營提供安全、穩(wěn)定、可靠的工務(wù)工程產(chǎn)品。高鐵工務(wù)工程由軌道和支撐軌道的路基、橋梁、隧道組成，是高鐵運(yùn)行的地面基礎(chǔ)設(shè)施。在高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品中，高鐵扣件牢固地扣壓住鋼軌，是提高軌道精度、保證線路平順、提供軌道絕緣和彈性舒適性的關(guān)鍵部件，為高鐵列車在高速狀態(tài)下安全、舒適、平穩(wěn)運(yùn)行提供保障。

    2016年-2019年上半年，鐵科軌道分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.03億元、9.21億元、11.19億元、5.83億元，分別實現(xiàn)凈利潤1.03億元、1.27億元、1.49億元、8647.94萬元。

    根據(jù)經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)，2019年1月-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入92180.25萬元，較去年同期上漲42.77%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤11366.79萬元，較去年同期上漲106.8%。

    鐵科軌道未經(jīng)審計的2019年度預(yù)計營業(yè)收入為12.12億元，同比增長8.37%，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.72億元，同比增長15.98%。

    金鷹重工：未披露進(jìn)程

    除了已經(jīng)有明確上市計劃的京滬高鐵、中鐵特貨之外，金鷹重工則顯得更為神秘。

    工商信息顯示，金鷹重工注冊資本2.11億元，實繳資本3.88億元，法定代表人楊厚昌，目前公司股東為3家，其中大股東是中國鐵路武漢局集團(tuán)有限公司，持股比例80%，二股東為中國鐵道科學(xué)研究院集團(tuán)有限公司，持股比例10%，三股東為中國鐵路設(shè)計集團(tuán)有限公司，持股比例10%。

    官網(wǎng)介紹，金鷹重型工程機(jī)械有限公司成立于1958年，早期主要從事起重機(jī)、卸煤機(jī)等裝卸的維修和生產(chǎn)，隨后幾年，公司開始生產(chǎn)電氣化鐵路施工、維修、檢測設(shè)備，開始研發(fā)制造大型養(yǎng)路機(jī)械和城市軌道交通車輛。從2015年開始，公司建設(shè)物流園并拓展物流業(yè)務(wù)，擬實現(xiàn)工業(yè)制造和物流服務(wù)有機(jī)融合的發(fā)展目標(biāo)。如今，金鷹重工是國鐵集團(tuán)所屬企業(yè)，是專注于鐵路工程機(jī)械研發(fā)制造的國家高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)產(chǎn)品線最齊全的鐵路裝備制造企業(yè)。

    1月8日，新京報記者致電金鷹重工辦公室，對方表示公司的上市計劃和進(jìn)展等情況需聯(lián)系國鐵集團(tuán)。