新希望：擬新建生豬養(yǎng)殖項目 產(chǎn)能擴(kuò)張助力高成長

    新希望發(fā)布公告：公司擬建設(shè)河北廊坊等12 個生豬養(yǎng)殖項目，總投資額33.41 億元，其中，固定資產(chǎn)投資17.93 億元，生物性資產(chǎn)和流動資金投資15.48 億元。

    新建生豬養(yǎng)殖項目，有助于提升公司綜合競爭力：公司此次新建生豬養(yǎng)殖項目主要布局在河北、山東、廣西、陜西等9 個省份，涉及生豬年產(chǎn)能共285 萬頭。我們判斷此次項目實施有助于提升公司綜合競爭力：1）公司新建生豬養(yǎng)殖項目多于7 月份開始籌備，如進(jìn)展順利， 2020 年底項目有望竣工并進(jìn)豬，此次項目實施有望推動養(yǎng)殖產(chǎn)能擴(kuò)張及出欄量增長；2）新建養(yǎng)殖項目與飼料業(yè)務(wù)形成協(xié)同，帶動飼料年銷量增加88.4 萬噸。

    豬價景氣度有望持續(xù)，本年養(yǎng)殖利潤向好：1）價格端看，隨近期壓欄生豬拋售減少，6 月豬價逐步回升，據(jù)全國22 省市豬價數(shù)據(jù)，截止6 月26 日，6 月生豬均價環(huán)比+10.1%至32.9 元/千克。向前看，考慮行業(yè)母豬存欄中三元母豬較多，令行業(yè)整體繁育效率偏低，且非洲豬瘟疫情存在擾動，我們判斷2H20 生豬供給仍偏緊，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。我們預(yù)計3Q20 豬價走高，4Q20 豬價季節(jié)性回落但均價高于2Q20，全年生豬均價約30~35 元/千克。2）成本端看，公司自育肥成本為業(yè)內(nèi)較低水平，我們估算5 月自育肥成本約14 元/千克，且隨公司疫情防控能力提升及死淘率改善，我們判斷養(yǎng)殖成本仍有改善空間。整體來說，我們認(rèn)為公司本年養(yǎng)殖利潤有較強(qiáng)保證，利于生豬養(yǎng)殖板塊業(yè)績釋放。

    產(chǎn)能穩(wěn)健增長，支撐未來出欄量釋放：近期公司豬場項目竣工節(jié)奏較1Q20 有所穩(wěn)定，我們估算5 月底公司母豬存欄約80 萬頭，其中能繁、后備母豬分別約50、30 萬頭。向前看，隨2H20 豬場竣工加快，我們預(yù)計本年底母豬存欄有望超120 萬頭（其中能繁母豬約100 萬頭），對未來生豬出欄量起到較強(qiáng)支撐。我們預(yù)計公司2020 年出欄量約800 萬頭，2021 年出欄量有望達(dá)1500~1800萬頭，且產(chǎn)能擴(kuò)張有望帶來2021 年出欄超預(yù)期可能。