貴州茅臺(tái)：以質(zhì)求勝 行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    茅臺(tái)召開(kāi)股東大會(huì)，從品牌價(jià)值、產(chǎn)能規(guī)劃、公司戰(zhàn)略等多個(gè)方面與投資者進(jìn)行積極交流。公司十四五穩(wěn)中求進(jìn)，以品質(zhì)為基石，經(jīng)營(yíng)管理持續(xù)改善，雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。在可供銷(xiāo)售酒有限的情況下，不斷優(yōu)化投放結(jié)構(gòu)，保持量?jī)r(jià)均衡增長(zhǎng)，略調(diào)整 21-23 年 EPS 為 40.94、46.86、53.35 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

    茅臺(tái)股東大會(huì)調(diào)研反饋：行穩(wěn)致遠(yuǎn)，高質(zhì)發(fā)展。茅臺(tái)召開(kāi) 2020 年度股東大會(huì)，與投資者進(jìn)行積極交流。高衛(wèi)東董事長(zhǎng)在會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略意義，并提出多個(gè)重點(diǎn)發(fā)力方向：1）深挖品牌價(jià)值；2）審慎論證產(chǎn)能擴(kuò)張的可行性；3）品質(zhì)為先優(yōu)化治理，實(shí)現(xiàn)十四五期間的高質(zhì)量發(fā)展。

    深挖品牌價(jià)值，雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司自十三五提出雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略以來(lái)，持續(xù)培育壯大醬香酒的消費(fèi)群體，系列酒逐漸成為公司重要的增長(zhǎng)極。除大單品茅臺(tái)王子酒銷(xiāo)售超過(guò) 40 億，漢醬、賴(lài)茅、貴州大曲等均站穩(wěn) 10 億規(guī)模。

    根據(jù)全球權(quán)威品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu) Brand Finance 本月初在英國(guó)倫敦發(fā)布的“2021 全球烈酒品牌價(jià)值 50 強(qiáng)”榜單，茅臺(tái)以 453.33 億美元的品牌價(jià)值，連續(xù) 6 年蟬聯(lián)全球烈酒第一品牌，品牌價(jià)值同比增長(zhǎng) 15.3%。未來(lái)在茅臺(tái)品牌力輻射下，公司將繼續(xù)深挖品牌價(jià)值，講好“茅臺(tái)故事”，推動(dòng)茅臺(tái)酒和系列酒共同發(fā)展。

    產(chǎn)能規(guī)劃有序推進(jìn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化保障穩(wěn)增。公司產(chǎn)能規(guī)劃正有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年茅臺(tái)酒產(chǎn)能可達(dá) 5.53 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)十三五規(guī)劃目標(biāo)；3 萬(wàn)噸醬香系列酒技改項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)會(huì)按照目標(biāo)，分期分批投產(chǎn)。此外，公司亦在對(duì)十四五的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃亦在進(jìn)行嚴(yán)苛、審慎、科學(xué)的論證和研究。在產(chǎn)能尚存供給缺口的情況下，公司將通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品和渠道投放結(jié)構(gòu)，保障收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

    嚴(yán)控品質(zhì)防控風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)管理持續(xù)改善。品質(zhì)作為茅臺(tái)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基石，公司將繼續(xù)強(qiáng)化品質(zhì)管控，以品質(zhì)、綠色、活力、文化、陽(yáng)光的五星茅臺(tái)為核心實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，公司治理進(jìn)一步優(yōu)化，與投資者溝通更加積極，治理更加規(guī)范高效，在廣大群眾的監(jiān)督下，確保公司治理管理更加優(yōu)質(zhì)。

    全年展望：終端景氣持續(xù)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。茅臺(tái)自年初執(zhí)行拆箱政策以來(lái)，持續(xù)出清囤積、炒作等需求泡沫，提高真實(shí)消費(fèi)。目前散瓶飛天批價(jià)站上 2700，原箱批價(jià)突破 3400，庫(kù)存始終保持低位。公司在一季度末調(diào)整了精品和生肖酒的價(jià)格，并在二季度持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)價(jià)格調(diào)整能保障后續(xù)季度的穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司規(guī)劃，公司 20 年受疫情影響，多項(xiàng)工作未能成功開(kāi)展，預(yù)計(jì) 21 年銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 49.5%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 23.3%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng) 14.9%。我們認(rèn)為產(chǎn)品和渠道投放結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將有效對(duì)沖成本及費(fèi)用上漲的影響，保障利潤(rùn)維持穩(wěn)定。