諾安基金蔡嵩松：“缺貨漲價”邏輯有望助推半導體“量價齊升”

    3月31日，諾安成長混合型證券投資基金(下稱“諾安成長混合基金”)發(fā)布2020年年度報告。報告期內(nèi)，該基金份額凈值增長率為39.10%，同期業(yè)績比較基準收益率為8.47%。諾安成長混合基金的基金經(jīng)理蔡嵩松在年報中表示，經(jīng)過2020年利空的消化后，芯片半導體行業(yè)在2021年已經(jīng)可以跟消費、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源站在同一起跑線上。2021年導體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)端景氣度會持續(xù)向好，疊加5G消費電子換機高峰，以及晶圓代工產(chǎn)能緊缺引發(fā)的漲價潮，2021年很可能是半導體行業(yè)“量價齊升”的大年。

    蔡嵩松指出，2020年是半導體板塊跌宕起伏的一年。開年時在流動性寬松預期下，市場風險偏好升溫，半導體板塊迎來暴漲；之后，全球疫情暴發(fā)對消費電子需求的影響，芯片的需求端出現(xiàn)斷崖式下跌，使得半導體板塊從2月底至6月中旬持續(xù)盤整下跌；到了6月中旬至7月上旬，在三季度疫情控制、全球需求復蘇驅(qū)動下，半導體板塊出現(xiàn)了為期一個月的上漲，板塊上漲超過40%，從而帶動市場整體情緒；自7月中旬到年底，外圍環(huán)境趨于緊張，芯片設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈受到打擊，市場資金對芯片板塊則給予了殺跌，恐怕再次出現(xiàn)利空。整體上，下半年在各種不利因素下，半導體板塊出現(xiàn)了下跌盤整期，板塊下跌幅度超過25%。

    在這樣跌宕起伏的一年中，蔡嵩松表示，諾安成長混合基金依然遵循了產(chǎn)業(yè)投資理念，堅持伴隨優(yōu)秀公司成長。他自上而下的選股思路，首先是選擇高景氣周期賽道，然后在好賽道中再選擇龍頭公司，通過較長周期的持股來伴隨產(chǎn)業(yè)成長。“理想的狀況是持倉的公司到了成熟狀態(tài)，我國的硬核科技騰飛，不再被‘卡脖子’。”蔡嵩松表示，在這個過程中，科技投資最重要的是對產(chǎn)業(yè)的理解，既要有對產(chǎn)業(yè)周期的把握，也要有對個股技術(shù)壁壘和產(chǎn)品護城河的理解，又要對細節(jié)有充分的認知和敏銳的洞察力。“股價是受多方面因素影響的，會有波動，但最重要的是抓每個時期的主要矛盾，在產(chǎn)業(yè)邏輯不發(fā)生變化的情況下，陪伴優(yōu)秀公司成長。”

    展望2021年，蔡嵩松表示，溫和的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向不會成為市場的掣肘，市場間的資金也會相對充裕，市場大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情。但是，板塊間的分化仍舊較大，強者恒強是主旋律，預計消費、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源板塊將繼續(xù)原有趨勢，震蕩上行，這是由產(chǎn)業(yè)景氣度和目前A股的資金結(jié)構(gòu)決定的。“從來沒有任何板塊是在高景氣度的軌道中出現(xiàn)瓦解。可能某些板塊在短期沖高后會有回歸的需求，但休整之后會繼續(xù)原來的趨勢，不會破壞原有的趨勢，直到產(chǎn)業(yè)景氣度不在。”

    針對半導體板塊，蔡嵩松特別指出，經(jīng)過2020年利空的消化后，芯片半導體行業(yè)在2021年已經(jīng)可以跟消費、白酒、醫(yī)藥、光伏、新能源站在同一起跑線上。2021年導體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)端景氣度會持續(xù)向好，最上游晶圓代工產(chǎn)能極度緊缺，目前已傳導至下游各個環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)“缺貨漲價”成為主要旋律。從長遠發(fā)展來看，我國半導體產(chǎn)業(yè)鏈要開始全面自主化進程。此外，2021年是5G消費電子的換機高峰，加之晶圓代工產(chǎn)能緊缺引發(fā)的漲價潮，在外部擾動利空釋放的情況下，很可能是半導體行業(yè)量價齊升的大年。“在這個科技大周期里，我會在2021年選擇最強阿爾法，仔細甄別，認真求證，繼續(xù)為基金持有人賺取長期回報。”