半導(dǎo)體行業(yè)專題報(bào)告：24年全球半導(dǎo)體同比或增超10% 堅(jiān)定擁抱AI硬件革命

臺(tái)積電23Q4 營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)14%，略超指引，毛利率53.0%，符合預(yù)期。

23Q4 營(yíng)收196.2 億美元（原指引188~196 億美元），略超指引，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%，主要受益于3nm 需求強(qiáng)勁；毛利率53.0%（原指引51.5%~53.5%），接近指引上限，環(huán)比下降1.3pct，凈利率38.2%，環(huán)比下降0.4pct。

23 年?duì)I收693.0 億美元，同比下降8.7%，毛利率54.4%，同比下降5.2pct，主要由于產(chǎn)能利用較低以及3nm 產(chǎn)能爬坡對(duì)毛利率產(chǎn)生稀釋影響。

臺(tái)積電預(yù)期24年?duì)I收逐季環(huán)比增長(zhǎng)，全年?duì)I收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)25%~29%。

臺(tái)積電指引24Q1 營(yíng)收區(qū)間180~188 億美元，中值184 億美元，環(huán)比下降6%，主要受消費(fèi)電子淡季影響；毛利率區(qū)間52%~54%，中值環(huán)比基本持平。

隨著業(yè)務(wù)復(fù)蘇產(chǎn)能利用率將會(huì)提升，臺(tái)積電預(yù)期24 年?duì)I收將呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)，全年?duì)I收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)25%~29%（對(duì)應(yīng)866.3~894.0 億美元），其中HPC領(lǐng)域營(yíng)收增速將高于公司平均。

23 年CAPEX 低于預(yù)期，指引24年CAPEX 中值300 億美元同比基本持平。

23Q4 臺(tái)積電資本支出52.4 億美元，23 年資本支出304.5 億美元，低于原指引5%，主要由于美國(guó)亞利桑那州廠建設(shè)進(jìn)度緩慢。臺(tái)積電指引2024 年臺(tái)積電資本支出預(yù)算280 ~320 億美元，中值300 億美元，同比基本持平。

24 年N3 制程營(yíng)收占比將提升至中十位數(shù)，N2 制程客戶參與度好于N3。

N3 制程強(qiáng)勁增長(zhǎng)，23 年N3 制程貢獻(xiàn)6%營(yíng)收，其中單23Q4 營(yíng)收占比高達(dá)15%。在手機(jī)和HPC 領(lǐng)域強(qiáng)勁需求支持下，預(yù)計(jì)24 年N3 制程營(yíng)收是23 年的3 倍以上，營(yíng)收占比將提升至中十位數(shù)百分比。當(dāng)前N2 制程客戶參與度好于N3 制程，有望于2025 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

臺(tái)積電指出IC 庫(kù)存將進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)24年半導(dǎo)體行業(yè)同比增超10%。

臺(tái)積電23Q4 手機(jī)及HPC 領(lǐng)域營(yíng)收分別環(huán)比增長(zhǎng)27%/17%，其指出隨著PC和手機(jī)需求企穩(wěn)、AI 帶來增長(zhǎng)新動(dòng)能，24 年IC 庫(kù)存將恢復(fù)到比23 年更健康的水平，預(yù)計(jì)2024 年全球半導(dǎo)體行業(yè)（不包括存儲(chǔ)）同比增超10%，晶圓代工行業(yè)約同比增長(zhǎng)20%。

靜待消費(fèi)電子需求&存儲(chǔ)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，擁抱AI 變革，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)企業(yè)。

（1）IDC 預(yù)計(jì)24 年智能手機(jī)/PC 出貨量同比增長(zhǎng)4%/4%，顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，行業(yè)龍頭有望迎來戴維斯雙擊，關(guān)注新產(chǎn)品突破和放量的公司；（2）WSTS預(yù)計(jì)24 年存儲(chǔ)IC 市場(chǎng)規(guī)模同比高增45%，具備高端存儲(chǔ)產(chǎn)品和技術(shù)能力的龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益；（3）ChatGPT 創(chuàng)新場(chǎng)景，AI 驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體硅含量第5波浪潮，AI 領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)有望迎來新一輪成長(zhǎng)。重點(diǎn)關(guān)注卓勝微（射頻前端芯片）、江波龍（存儲(chǔ)模組）、芯原股份（IP 授權(quán)&芯片量產(chǎn)）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不足風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；核心競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)；估值風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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