半導(dǎo)體行業(yè)新周期系列報(bào)告之五：存儲(chǔ)：2024年有望連續(xù)4個(gè)季度漲價(jià) 重點(diǎn)關(guān)注佰維存儲(chǔ)等模組公司

一、DRAM 和NAND Flash 在2024 年有望連續(xù)4 個(gè)季度漲價(jià)

據(jù)TrendForce 集邦咨詢(xún)研究顯示，DRAM 產(chǎn)品合約價(jià)自2021 年第四季開(kāi)始下跌，連跌八季，至2023 年第四季起漲。NAND Flash 方面，合約價(jià)自2022 年第三季開(kāi)始下跌，連跌四季，至2023 年第三季起漲。在面對(duì)2024 年市場(chǎng)需求展望仍保守的前提下，二者價(jià)格走勢(shì)均取決于供應(yīng)商產(chǎn)能利用率情況。

2024Q1：2024 年針對(duì)第一季價(jià)格趨勢(shì)，TrendForce 集邦咨詢(xún)維持先前預(yù)測(cè)，DRAM 合約價(jià)季漲幅約13~18%；NAND Flash 則是18-23%。

2024Q2：雖然目前市場(chǎng)對(duì)2024Q2 整體需求看法仍屬保守，但DRAM 與NANDFlash 供應(yīng)商已分別在2023Q4 下旬，以及2024Q1 調(diào)升產(chǎn)能利用率，加上NANDFlash 買(mǎi)方也早在2024Q1 將陸續(xù)完成庫(kù)存回補(bǔ)。因此，DRAM、NAND Flash 在2024Q2 合約價(jià)季漲幅皆收斂至3~8%。

2024Q3：進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求端預(yù)期來(lái)自北美云端服務(wù)業(yè)者（CSP）的補(bǔ)貨動(dòng)能較強(qiáng)，在預(yù)期DRAM 及NAND Flash 產(chǎn)能利用率均尚未恢復(fù)至滿(mǎn)載的前提下，兩者合約價(jià)季漲幅有機(jī)會(huì)同步擴(kuò)大至8~13%。其中，DRAM 方面，因DDR5 及HBM滲透率提升，受惠于平均單價(jià)提高，帶動(dòng)DRAM 漲幅擴(kuò)大。

2024Q4：第四季在供應(yīng)商能夠維持有效的控產(chǎn)策略的前提下，漲勢(shì)應(yīng)能延續(xù)，預(yù)估DRAM 合約價(jià)季漲幅約8~13%：DRAM 合約價(jià)漲幅擴(kuò)大的原因是來(lái)自DDR5與HBM 產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率上升，若僅觀(guān)察單一產(chǎn)品，例如DDR5，仍可能出現(xiàn)季跌，意即2024 年度的DRAM 合約價(jià)上漲并非所有顆粒類(lèi)別全面上揚(yáng)，而是產(chǎn)品類(lèi)別逐漸轉(zhuǎn)移之故。NAND Flash 合約價(jià)季漲幅則預(yù)估0~5%。

存儲(chǔ)行業(yè)投資建議

投資建議：存儲(chǔ)行業(yè)拐點(diǎn)已至，2024 年有望連續(xù)4 個(gè)季度價(jià)格上漲。建議關(guān)注：

1、模組：佰維存儲(chǔ)、江波龍、德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)、萬(wàn)潤(rùn)科技；

2、測(cè)試機(jī)：長(zhǎng)川科技、精智達(dá)；

3、DDR5：瀾起科技、聚辰股份；

4、汽車(chē)存儲(chǔ)：北京君正；

5、NOR FLASH：兆易創(chuàng)新、普冉股份、恒爍股份、東芯股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自光大證券股份有限公司 研究員：劉凱