家電:5月的空調(diào)數(shù)據(jù)不佳,我們能做什么?

    投資要點(diǎn)

    5月的空調(diào)數(shù)據(jù)不佳。周五下午盤(pán)中披露了5月空調(diào)終端數(shù)據(jù),奧維云網(wǎng)5月線下銷(xiāo)售量/銷(xiāo)售額同比下滑-12.5%和-12.8%;周二產(chǎn)業(yè)在線已經(jīng)分發(fā)5月空調(diào)出貨數(shù)據(jù),內(nèi)銷(xiāo)同比下滑-3.4%,低于4月同期的同比增長(zhǎng)+7.7%。周五外資通過(guò)深港通凈賣(mài)出美的股票約4億元,投資者還是會(huì)因?yàn)檫呺H的變化改變預(yù)期、獲利退出。

    5月的空調(diào)數(shù)據(jù)不佳的原因是什么?天氣。在消費(fèi)股研究里,看天吃飯,不止旅游,還有家電,它們的需求都有季節(jié)性,意味著暑期旺季的需求對(duì)一年的行情非常重要。

    奧維云網(wǎng)在5月數(shù)據(jù)中分析:5月份旺季來(lái)臨,但與去年相比南方空調(diào)主銷(xiāo)區(qū)域受降雨影響銷(xiāo)售不佳。分地區(qū)看,市場(chǎng)增長(zhǎng)主要集中華北、黃淮等溫度相對(duì)較高的地區(qū),其中東北地區(qū)增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。根據(jù)中央氣象臺(tái)數(shù)據(jù),5月華南、江南大部分地區(qū)的氣溫低于歷史均值1-2度,主要由于降水過(guò)度,背后深層次源于今年氣候?qū)儆诙驙柲嶂Z氣候,特征是南澇北旱。

    6-7月的數(shù)據(jù)會(huì)改善嗎?預(yù)計(jì)會(huì)!但是邏輯不同。第一,6月的天氣數(shù)據(jù)已經(jīng)可以看到,比5月好,之前受影響的華南、江南的氣溫比歷史均值氣溫高0-1度,華北大部高1-4度。因此預(yù)期6月數(shù)據(jù)比5月好,但可能是持平或弱增長(zhǎng)。第二,7月去年基數(shù)低,內(nèi)銷(xiāo)出貨同比下滑-5%(產(chǎn)業(yè)在線,18年7月)。相比之下,5月、6月去年基數(shù)高,內(nèi)銷(xiāo)出貨同比增長(zhǎng)+21%、+17%(產(chǎn)業(yè)在線,18年5月、6月)。因此,我們預(yù)期,6月數(shù)據(jù)會(huì)環(huán)比小復(fù)蘇,7月數(shù)據(jù)會(huì)環(huán)比中復(fù)蘇。展望下一步,由于8-10月去年基數(shù)低,內(nèi)銷(xiāo)出貨同比下滑-20%、-15%、-23%,再由于年初地產(chǎn)復(fù)蘇傳導(dǎo)8個(gè)月到三季度空調(diào)復(fù)蘇,三季度數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)好看。在跌下去的時(shí)點(diǎn)上,我們不止不改變前期預(yù)期,甚至建議投資者加倉(cāng)看好后面數(shù)據(jù)回暖。

    投資者最近在擔(dān)心什么?最近我們?cè)趦?nèi)地機(jī)構(gòu)路演,接觸到不同看法的投資者,大概分為左中右三派和少數(shù)派。1)左邊看好上述的低基數(shù)和地產(chǎn)傳導(dǎo),認(rèn)為現(xiàn)在有確定性向好的板塊不好找,家電是一個(gè)。不過(guò),他們數(shù)量少,或者不輕易表露該觀點(diǎn),容易被納入中間派。2)中間占多數(shù),主要觀點(diǎn)是,先拿著,反正大白電都要配著,拿著打底倉(cāng)。3)右邊不看好也不少,主要看空點(diǎn)在于,由于近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳,判斷地產(chǎn)長(zhǎng)期往下,同時(shí)格力和奧克斯打質(zhì)量戰(zhàn),擔(dān)心空調(diào)市場(chǎng)整體已經(jīng)飽和。他們雖然關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),但可能手中也拿著白電。部分投資者因?yàn)榭照{(diào)庫(kù)存高、給夏天打上涼夏標(biāo)簽(實(shí)際是南方?jīng)鱿摹⒈狈窖紫?,對(duì)白電沒(méi)有興趣度,手中應(yīng)該是沒(méi)有白電的。4)少數(shù)派認(rèn)為白電和廚電研究很透,希望在小家電上另辟蹊徑。我們的總結(jié)是,市場(chǎng)對(duì)白電沒(méi)有形成一致預(yù)期,為后續(xù)上漲創(chuàng)造資金面條件。我們?cè)俅沃貜?fù)觀點(diǎn),看多下半年白電主升浪!

    個(gè)股建議:超配大白馬,看多白電龍頭?；诳照{(diào)、煙灶、小家電今年恢復(fù)性增長(zhǎng),以及空調(diào)銷(xiāo)售一枝獨(dú)秀,我們首推美的集團(tuán);基于混改提升估值我們推薦格力電器;基于潛在的家電補(bǔ)貼政策主要利好冰箱條線,我們推薦海信家電、青島海爾?；诮谑袌?chǎng)降溫估值回落,一季度地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)料三季度帶動(dòng)廚電復(fù)蘇,我們推薦首先回暖的一二線地產(chǎn)下的廚電高端品牌老板電器。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期、人民幣升值超預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)、家電消費(fèi)新策力度有限且制定期較長(zhǎng)。