上周以來(lái)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放超8000億元流動(dòng)性；同時(shí)，隨著繳稅和國(guó)債發(fā)行高峰過(guò)去，一度偏緊的資金面開(kāi)始舒緩。分析人士指出，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作體現(xiàn)出“靈活適度”的特征，預(yù)計(jì)將主要通過(guò)短期限逆回購(gòu)操作來(lái)平抑資金面波動(dòng)，貨幣市場(chǎng)利率將繼續(xù)圍繞央行逆回購(gòu)利率上下波動(dòng)。
公開(kāi)市場(chǎng)操作力度加大
20日，央行開(kāi)展1000億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)于2.2%。因當(dāng)日有500億元逆回購(gòu)到期，央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。
隨著稅期高峰到來(lái)，資金面趨緊且波動(dòng)加大。13日，DR001最高漲至2.33%，DR007突破同期限央行逆回購(gòu)利率，與DR001倒掛。16日盤(pán)中DR001一度突破3%。
13日起，央行重新并持續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性。13日、14日，央行分別開(kāi)展500億元、300億元7天期逆回購(gòu)操作；15日，央行開(kāi)展了4000億元MLF操作；16日、17日，又分別開(kāi)展500億元、2000億元7天期逆回購(gòu)操作。據(jù)此測(cè)算，13日至20日的6個(gè)工作日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上合計(jì)投放8300億元流動(dòng)性。
目前，繳稅和特別國(guó)債發(fā)行高峰已過(guò)，央行連續(xù)實(shí)施流動(dòng)性投放的效果逐步顯現(xiàn)，資金面緊張勢(shì)頭開(kāi)始舒緩。20日，短端Shibor下行明顯，隔夜品種回落至2%以?xún)?nèi)，7天Shibor下行4基點(diǎn)至2.18%，回到7天期逆回購(gòu)利率以下。短期限銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率大幅下行，DR001回落至1.93%。
“鎖長(zhǎng)放短”平抑波動(dòng)
據(jù)有關(guān)分析人士指出，央行近期加大流動(dòng)性投放力度，主要是為了平抑資金面波動(dòng)，幫助市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)繳稅高峰期。貨幣調(diào)控操作趨于回歸常態(tài)，體現(xiàn)在公開(kāi)市場(chǎng)操作上，即央行傾向于利用逆回購(gòu)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行邊際調(diào)節(jié)。
2019年我國(guó)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)落實(shí)各項(xiàng)宏觀及貨幣政策
序號(hào) | 防范措施 | 概述 | |
1 | 助力利率市場(chǎng)化改革、多舉措防范化解金融風(fēng)險(xiǎn) | 配合LPR改革，推出LPR利率互換交易 | 為貫徹落實(shí)人民銀行LPR形成機(jī)制改革，更好滿(mǎn)足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，交易中心第一時(shí)間研究推出以LPR為基準(zhǔn)的利率互換產(chǎn)品交易，并于2019年8月20日及9月2日，分別上線(xiàn)LPR利率互換合約詢(xún)價(jià)交易及匿名點(diǎn)擊成交功能。同時(shí)，積極組織市場(chǎng)成員開(kāi)展LPR利率互換報(bào)價(jià)，編制并發(fā)布LPR利率互換曲線(xiàn)及估值。 |
協(xié)助做好包商銀行事件的風(fēng)險(xiǎn)處置與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè) | 包商銀行被接管后，交易中心積極貫徹落實(shí)人民銀行工作部署，協(xié)助做好包商銀行事件的風(fēng)險(xiǎn)處置和后續(xù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)工作，迅速完成其存續(xù)債券、存單、交易情況梳理和相關(guān)市場(chǎng)評(píng)估與操作，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)力度，密切跟蹤市場(chǎng)機(jī)構(gòu)融資、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等情況，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，并按接管組統(tǒng)一部署開(kāi)展包商銀行同業(yè)存單置換工作，有序化解金融風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
落地回購(gòu)違約擔(dān)保品處置機(jī)制 | 為支持回購(gòu)違約質(zhì)押券的快速處置，保障守約方利益，2019年6月17日，交易中心推出回購(gòu)違約擔(dān)保品處置業(yè)務(wù)。 | ||
2 | 推動(dòng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展 | 推廣債券匿名拍賣(mài)應(yīng)用 | 債券匿名拍賣(mài)是交易中心于2018年6月針對(duì)高收益、低流動(dòng)性債券推出的交易機(jī)制，該機(jī)制可有效匯聚市場(chǎng)流動(dòng)性需求，收攏標(biāo)的債券價(jià)格區(qū)間，利于債券價(jià)格發(fā)現(xiàn)及交易的促成。 |
推出中央對(duì)手方實(shí)時(shí)承接的利率互換 | 為提升利率互換交易清算效率、減少機(jī)構(gòu)之間兩兩授信成本，2019年8月19日，交易中心和上海清算所共同研究推出利率互換實(shí)時(shí)承接業(yè)務(wù)模式，即交易中心在額度控制的前提下匹配雙方訂單、并在額度內(nèi)成交，成交后將對(duì)手方替換成上海清算所；上海清算所在風(fēng)控檢查通過(guò)的基礎(chǔ)上實(shí)時(shí)承接、集中清算。 | ||
同業(yè)存款線(xiàn)上化 | 在借鑒同業(yè)拆借、同業(yè)存單的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，交易中心于2018年7月試點(diǎn)推出同業(yè)存款線(xiàn)上化業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)可在本幣交易系統(tǒng)開(kāi)展同業(yè)存款業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)模式線(xiàn)上化、流程標(biāo)準(zhǔn)化、交易信息集中化等創(chuàng)新，在豐富銀行間電子化交易產(chǎn)品體系、落實(shí)同業(yè)專(zhuān)營(yíng)要求、提升業(yè)務(wù)效率、增加市場(chǎng)透明度、防控金融風(fēng)險(xiǎn)與助力貨幣政策調(diào)控等方面發(fā)揮了積極作用。 | ||
3 | 推廣創(chuàng)新交易機(jī)制，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) | 優(yōu)化匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù) | 1.利率互換匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)（X-Swap）。X-Swap是首個(gè)X-Trade品種，于2014年2月推出。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，X-Swap市場(chǎng)占比穩(wěn)步保持在50%以上，成為市場(chǎng)成員利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。2.質(zhì)押式回購(gòu)匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)（X-Repo）。X-Repo于2015年8月在質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)推出，是金融機(jī)構(gòu)融資渠道的有益補(bǔ)充，顯著提升了市場(chǎng)交易效率及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。3.現(xiàn)券匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)（X-Bond）。X-Bond于2016年9月在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)推出，在提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性方面效果顯著，尤其是活躍券報(bào)價(jià)價(jià)差年內(nèi)基本收窄至0.25BP以?xún)?nèi)，最窄達(dá)到0.01BP。4.X-Lending意向報(bào)價(jià)板。X-Lending債券借貸意向板是交易中心2018年2月推出的功能，可向全市場(chǎng)展示參與機(jī)構(gòu)發(fā)起的債券借貸意向報(bào)價(jià)，推出的主要目的是提高債券借貸詢(xún)價(jià)交易效率。 |
推出指示性報(bào)價(jià) | 為支持做市機(jī)構(gòu)更好地表達(dá)做市意愿，2019年6月17日，交易中心推出指示性報(bào)價(jià)交易機(jī)制。做市機(jī)構(gòu)可同時(shí)發(fā)出買(mǎi)入、賣(mài)出指示性報(bào)價(jià)，該報(bào)價(jià)不可直接成交，有意向的參與機(jī)構(gòu)可點(diǎn)擊報(bào)價(jià)信息后轉(zhuǎn)為請(qǐng)求報(bào)價(jià)，并經(jīng)與做市機(jī)構(gòu)協(xié)商后達(dá)成交易。 | ||
全面提供交易分倉(cāng) | 繼2018年債券通率先推出交易分倉(cāng)功能后，2019年6月17日，交易中心正式將交易前分倉(cāng)功能在銀行間市場(chǎng)全面推廣實(shí)施。 | ||
4 | 科技賦能，夯實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) | 上線(xiàn)中國(guó)銀行間市場(chǎng)本幣交易平臺(tái) | 2019年6月17日，交易中心正式推出中國(guó)銀行間市場(chǎng)本幣交易平臺(tái)（CIBMTS），實(shí)現(xiàn)銀行間本幣市場(chǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的重大升級(jí)。 |
升級(jí)交易接口功能，支持全場(chǎng)景全流程報(bào)價(jià)成交 | 2019年，交易中心在著力打造交易新平臺(tái)的同時(shí)，也重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了多市場(chǎng)交易接口的升級(jí)改造，通過(guò)對(duì)各交易方式全流程全場(chǎng)景的覆蓋、通過(guò)對(duì)交易接口交互性能的提升，滿(mǎn)足市場(chǎng)成員日益增長(zhǎng)的對(duì)實(shí)施交易策略、對(duì)信息自動(dòng)化不落地處理及零延遲處理的需求。 | ||
開(kāi)放iDeal接口，推動(dòng)交易流程的深化整合 | 一是開(kāi)放聊天接口，為機(jī)構(gòu)聊天機(jī)器人等金融服務(wù)業(yè)務(wù)提供支撐。二是聯(lián)合上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)探索混合經(jīng)紀(jì)新模式。三是新增債券一級(jí)承分銷(xiāo)服務(wù)。四是支持Tradeweb交易終端調(diào)用聊天工具。 | ||
5 | 包容并蓄，加大債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放 | 境外機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)交易再增彭博終端 | 為進(jìn)一步豐富境外機(jī)構(gòu)交易渠道、滿(mǎn)足國(guó)際投資者的交易習(xí)慣，2019年2月，交易中心與彭博公司達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)彭博終端與本幣交易系統(tǒng)的互聯(lián)互通，支持境外機(jī)構(gòu)可通過(guò)彭博終端以結(jié)算代理或債券通的模式與對(duì)手方開(kāi)展交易。境外機(jī)構(gòu)參與銀行間市場(chǎng)方式得到拓展。 |
債券通持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展 | 債券通于2017年7月推出以來(lái)，成為境外機(jī)構(gòu)參與銀行間債券市場(chǎng)的重要渠道。2019年7月，為繼續(xù)完善債券通交易服務(wù)，交易中心與Tradeweb、彭博合作推出指示性報(bào)價(jià)功能。2019年9月，提供全量債券通指示性報(bào)價(jià)行情。各報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)信息展示更為直觀、更具深度，為境內(nèi)外投資者 | ||
同業(yè)存單實(shí)現(xiàn)直接對(duì)債券通投資者一級(jí)發(fā)行 | 在我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放不斷深化、境外機(jī)構(gòu)投資同業(yè)存單需求持續(xù)增加的背景下，交易中心會(huì)同有關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施，于2019年4月29日首次實(shí)現(xiàn)同業(yè)存單對(duì)債券通投資者直接一級(jí)發(fā)行，豐富了境外機(jī)構(gòu)投資渠道、提高境外機(jī)構(gòu)參與同業(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)的便利性。 | ||
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
2017-2019年中國(guó)發(fā)行地方政府債券維持在4萬(wàn)億元以上，2019年中國(guó)地方政府債券發(fā)行量為4.36萬(wàn)億元，較2018年增加了0.19萬(wàn)億元；2020年上半年中國(guó)地方政府債券發(fā)行量為3.49萬(wàn)億元。
2017-2020H1全國(guó)發(fā)行地方政府債券
數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理
事實(shí)上，近期央行流動(dòng)性操作“鎖長(zhǎng)放短”特征明顯，體現(xiàn)出“靈活適度”的取向。比較典型的是，央行15日開(kāi)展的4000億元MLF操作，是對(duì)本月到期的MLF和TMLF“一次性”續(xù)做，且續(xù)做量相較到期規(guī)模“縮水”超40%；6月中旬也有類(lèi)似操作。而且，5月末以來(lái)，逆回購(gòu)已成為央行投放流動(dòng)性的主要工具，MLF主要在月中操作，以便為引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)留下操作窗口。
在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期之后，央行開(kāi)始關(guān)注防風(fēng)險(xiǎn)，寬信用腳步大概率有所放緩，政策環(huán)境存在逐步回歸常態(tài)的可能性。
本周，流動(dòng)性擾動(dòng)因素猶存，共有8277億元逆回購(gòu)、MLF和TMLF到期。此外，截至20日，根據(jù)已披露數(shù)據(jù)，本周將有超1600億元政府債券發(fā)行。如果本周央行繼續(xù)通過(guò)縮量逆回購(gòu)補(bǔ)充流動(dòng)性，那么資金面會(huì)維持偏緊，直至月末財(cái)政資金釋放前夕。
值得注意的是，20日央行逆回購(gòu)操作規(guī)模是到期規(guī)模的兩倍。消息一出，債券市場(chǎng)明顯走高，國(guó)債期貨全線(xiàn)收漲，10年期國(guó)債活躍券收益率也回到3%以下。
智研咨詢(xún) - 精品報(bào)告
2024-2030年中國(guó)銀行業(yè)大模型行業(yè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析及發(fā)展前景研判報(bào)告
《2024-2030年中國(guó)銀行業(yè)大模型行業(yè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析及發(fā)展前景研判報(bào)告》共九章，包含全球及中國(guó)銀行業(yè)大模型企業(yè)案例解析，中國(guó)銀行業(yè)大模型產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境洞察&發(fā)展?jié)摿Γ袊?guó)銀行業(yè)大模型產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃策略及建議等內(nèi)容。
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