醫(yī)藥行業(yè)：立足業(yè)績 關(guān)注績優(yōu)股發(fā)展邏輯

    投資要點：

    本周行情

    本周，申萬醫(yī)藥生物板塊上漲3.72%，滬深300 指數(shù)上漲2.57%，醫(yī)藥生物板塊整體跑贏滬深300 指數(shù)1.15%，漲跌幅在申萬28 個一級行業(yè)子板塊中排名第4 位。六個子板塊全部上漲，醫(yī)療服務(wù)板塊和生物制品板塊漲幅居前，分別上漲5.11%和3.91%。截止2019 年10 月15 日，申萬醫(yī)藥生物板塊剔除負(fù)值情況下，整體TTM 估值為33.70 倍，相對于剔除銀行股后全部A 股的估值溢價率為 68.25%。個股漲跌方面，光正集團(tuán)、凱普生物和寶萊特漲幅居前，熱景生物、翰宇藥業(yè)和景峰醫(yī)藥跌幅居前。

    行業(yè)要聞

    10 月9 日，國家醫(yī)保局聯(lián)合財政部、國家衛(wèi)生健康委、國家藥監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于完善城鄉(xiāng)居民高血壓糖尿病門診用藥保障機(jī)制的指導(dǎo)意見》，明確提出二級以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為政策實施主體，支付比例要達(dá)到50%以上，并將“兩病”門診用藥保障服務(wù)納入?yún)f(xié)議管理；國家衛(wèi)健委掛網(wǎng)《關(guān)于印發(fā)第一批鼓勵仿制藥品目錄的通知》，明確列出第一批33 個鼓勵仿制藥品種目錄，主要為國內(nèi)專利到期和專利即將到期尚沒有提出注冊申請、臨床供應(yīng)短缺（競爭不充分）的藥品，旨在引導(dǎo)企業(yè)研發(fā)、注冊和生產(chǎn)。上海陽光醫(yī)采網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療器械議價全過程管理有關(guān)事項的通知》，制定了最新版的醫(yī)療器械議價全過程管理方法，在醫(yī)療機(jī)構(gòu)與醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)議價過程中，按照“綠線參考，黃線提醒，紅線攔截”方式，增加紅黃綠線提醒機(jī)制。10 月11 日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好短缺藥品保供穩(wěn)價工作的意見》，國家探索由郵政企業(yè)開展配送工作，普通物流企業(yè)也許或?qū)⑴c短缺藥配送。

    投資策略

    隨著醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，一致性評價、帶量采購、分級診療等政策促使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，仿制藥及高值類耗材價格下行大勢所趨，具有突出臨床價值的創(chuàng)新藥械或?qū)㈤L期受益，此外三季報披露在即，建議投資者立足業(yè)績走勢，結(jié)合政策和行業(yè)格局關(guān)注以下投資主線：1）國內(nèi)新藥研發(fā)環(huán)境火熱，CRO 和CMO 將持續(xù)保持高景氣，推薦標(biāo)的凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347）；2）仿制藥帶量采購的背景下，推薦優(yōu)質(zhì)?？浦扑幤髽I(yè)恒瑞醫(yī)藥（600276）、科倫藥業(yè)（002422）、健友股份（603707）；3）隨著進(jìn)口替代的進(jìn)行，推薦優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械及耗材生產(chǎn)商安圖生物（603658）、樂普醫(yī)療（300003）；4）受益于消費升級，以及不受醫(yī)保的約束，推薦消費類服務(wù)或藥品供應(yīng)商我武生物（300357）、安科生物（300009）

    風(fēng)險提示：藥品降價幅度超預(yù)期；創(chuàng)新藥熱潮消退；醫(yī)療器械進(jìn)口替代緩慢