半導(dǎo)體行業(yè)：中報業(yè)績高成長 半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)向上

    報告要點：

    半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)向好

    自2020 年下半年以來，半導(dǎo)體供需持續(xù)緊張，帶動板塊整體業(yè)績向好。從8 月份開始，陸續(xù)有公司披露中報，基于行業(yè)高景氣度和2020年上半年低基數(shù)情況，預(yù)計半導(dǎo)體、元件、面板顯示板塊多數(shù)公司業(yè)績向好，部分公司受益于漲價和國產(chǎn)替代加速業(yè)績同比大幅度增長。

    持續(xù)向好的基本面有望消化掉前期因漲幅較大導(dǎo)致偏高的估值，建議關(guān)注高成長性板塊以及低估值板塊的機會。

    電子行業(yè)整體二季度重倉比例略有提升

    從二季度基金持倉結(jié)果可以看出，電子板塊配置環(huán)比大幅提升，細分子行業(yè)看，半導(dǎo)體及電子制造板塊配置環(huán)比提升明顯。光學(xué)光電子和電子元件板塊配置環(huán)比略有下降。2021 年二季度半導(dǎo)體板塊持倉市值比例環(huán)比增長0.56 個百分點，電子制造持倉市值比例環(huán)比增長0.21個百分點；光學(xué)光電子持倉市值比例環(huán)比下降0.27 個百分點，電子元件持倉市值比例環(huán)比下降0.26 個百分點。

    IT 面板價格依舊堅挺，出貨量保持增長

    自2020 年6 月起，全球液晶面板價格開啟漲價模式，TV 面板價格持續(xù)上揚，IT 面板價格漲幅明顯提升。根據(jù)Omdia 最新數(shù)據(jù)，2021 年8 月份大尺寸TV 面板價格停止上漲趨勢，價格略有下滑，而IT 面板價格將保持堅挺。從出貨量來看，6 月份電視面板和顯示器面板出貨量同比增速轉(zhuǎn)負，而筆記本電腦面板和平板面板出貨量同比增速持續(xù)放緩，除平板面板外，其他面板出貨量均保持增長，需求持續(xù)旺盛。

    投資建議

    自2018 年制裁中興事件開始，本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈搭建和自主可控的重要性不斷強化，我們繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化帶來的巨大投資機會。

    有別于以前，經(jīng)過多年的技術(shù)積累、上下游國內(nèi)企業(yè)深度合作以及國產(chǎn)化初期的市場培育，我們認為未來5 年是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最佳窗口期。目前產(chǎn)業(yè)鏈整合程度尚低，未來將有一批具備核心技術(shù)的企業(yè)做大做強。

    1） 隨著物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等數(shù)字化快速滲透，對芯片需求有望持續(xù)增長，晶圓廠擴產(chǎn)+國產(chǎn)替代雙驅(qū)動，設(shè)備龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益。

    建議關(guān)注：北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、拓荊科技、華海清科、華峰測控、華興源創(chuàng)等。

    2） 產(chǎn)能擴張期后，晶圓制造所需半導(dǎo)體材料需求空間打開，耗材屬性有望推動材料供應(yīng)商長期穩(wěn)定增長。由于半導(dǎo)體材料質(zhì)量決定了產(chǎn)品良率，國內(nèi)企業(yè)起步較晚，產(chǎn)品認證、導(dǎo)入、放量周期較長，我們認為材料領(lǐng)域已經(jīng)進入一個中長期持續(xù)增長期。建議關(guān)注：晶瑞電材、雅克科技、安集科技、彤程新材、華懋科技。華特氣體等。

    3） 5G、AIOT 大趨勢下將會衍生出更豐富的應(yīng)用場景，看好細分新應(yīng)用的潛在巨大成長空間，尋找分散終端的重疊應(yīng)用品種。我們認為下游需求更加分散化、多樣化、定制化，新應(yīng)用如汽車、智能家居、消費電子產(chǎn)品中所需如光學(xué)元件、MEMS 傳感器、功率器件等分散應(yīng)用的重疊品種有望長期受益。建議關(guān)注：樂鑫科技、瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份、全志科技、富瀚微、普冉股份、藍特光學(xué)等。

    4） 隨著顯示大尺寸化、行業(yè)持續(xù)出清，國內(nèi)龍頭話語權(quán)提升以及周期弱化，面板行業(yè)未來盈利有望持續(xù)提升。建議關(guān)注：TCL 科技、京東方等。

    5） 汽車電動化大趨勢下，核心電子零部件IGBT 以及寬禁帶半導(dǎo)體國產(chǎn)化加速。建議關(guān)注：斯達半導(dǎo)、聞泰科技、北京君正、芯?？萍肌⒈葋喌习雽?dǎo)體

    風險提示

    供應(yīng)鏈風險；下游需求不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)進展不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)進展不及預(yù)期；原材料價格波動風險。