農(nóng)業(yè)行業(yè):持續(xù)推薦疫苗行業(yè)龍頭,關(guān)注禽鏈產(chǎn)能去化帶來的價格上漲機會

    投資建議:政策層面,農(nóng)業(yè)部改制為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部,統(tǒng)籌規(guī)劃“大農(nóng)業(yè)”,預(yù)計農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將持續(xù)推進,繼續(xù)配置受益于行業(yè)集中度提高的行業(yè)龍頭白馬股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集團、牧原股份、溫氏股份。

    生豬養(yǎng)殖:本周豬價繼續(xù)低迷。據(jù)新牧網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù),全國各省生豬平均價格為10.56元/公斤,較上周同期下跌0.78元/斤,下跌幅度為7.39%。其中,廣東省生豬價格10.9元/公斤,河南省10.64元/公斤,遼寧省、吉林省分別為10.08元/公斤及9.86元/公斤。2月生豬供給充足,規(guī)模戶出欄較快。由于2018年春節(jié)在2月,2017年春節(jié)在1月,因此今年2月屠宰同比大幅增長37.2%。需觀察3月出欄數(shù)據(jù),以判斷生豬供給凈增長的力度。農(nóng)業(yè)部2月存欄數(shù)據(jù)樣本繼續(xù)調(diào)整,參考性不足。市場關(guān)注規(guī)模戶出欄是否會在豬價下降時放慢節(jié)奏,并且該價格區(qū)間具體在哪里。我們認為,從理論上,全國豬價在能覆蓋全部可變成本及一部分固定成本時,規(guī)模戶會繼續(xù)投產(chǎn);一旦豬價無法覆蓋全部可變成本,則規(guī)模戶會縮減養(yǎng)殖。假設(shè)某規(guī)模企業(yè)成本為11.3元/公斤,折舊成本為0.95元/公斤,則決定養(yǎng)殖戶出欄的“心理成本”為10.35元/公斤。

    動物疫苗:養(yǎng)殖規(guī)模化帶來的市場苗需求快速增長將使得動物疫苗板塊成為2018年確定性最強的農(nóng)業(yè)子板塊之一。推薦生物股份、中牧股份,關(guān)注普萊柯。我們認為(1)口蹄疫市場苗的天花板遠未觸及,未來2-3年內(nèi)市場規(guī)模有望翻倍;(2)豬周期下行對動物疫苗影響有限;(3)生物股份通過拓展產(chǎn)品線、渠道下沉等方式兌現(xiàn)高增長。中牧股份口蹄疫市場苗技改后充分受益于行業(yè)擴容,預(yù)計一季報大概率實現(xiàn)高增長。

    肉雞養(yǎng)殖:產(chǎn)品價格止跌回升,仍看好18年行業(yè)景氣復(fù)蘇。截至3月18日,山東肉毛雞價格3.76/斤,周環(huán)比上漲12%;商品代雞苗價格3.01元/羽,周環(huán)比上漲12%。近期毛雞出欄量下降,支持毛雞價格持續(xù)回升,但由于下游雞肉走貨略慢,對毛雞價格上漲帶來一定阻力。春節(jié)期間補欄較少,四十天之后對應(yīng)本周開始陸續(xù)出欄,預(yù)計短期毛雞出欄量偏少,毛雞價格上漲仍將持續(xù),并帶動雞苗價格上行。中長期看,預(yù)計2018年白羽肉雞行業(yè)景氣明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計2018年在產(chǎn)父母代種雞平均存欄量較2017年再降5.7%,對應(yīng)商品代雞苗、毛雞供給相應(yīng)下降約5%,行業(yè)景氣向上,預(yù)計年度均價將恢復(fù)到歷史平均盈利水平。節(jié)奏上,預(yù)計三季度在產(chǎn)父母代存欄開啟新一輪下行,商品代供給下降,產(chǎn)品價格有望開啟一波趨勢行情。

    政策:農(nóng)業(yè)部改制為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部,統(tǒng)籌規(guī)劃“大農(nóng)業(yè)”。2018年3月13日,國務(wù)院機構(gòu)改革方案提請十三屆全國人大一次會議審議,其中包括組建農(nóng)業(yè)農(nóng)村部,統(tǒng)籌研究和組織實施“三農(nóng)”工作戰(zhàn)略、規(guī)劃和政策,監(jiān)督管理種植業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)墾、農(nóng)業(yè)機械化、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全,負責(zé)農(nóng)業(yè)投資管理等。我們認為,增加“農(nóng)村”二字,預(yù)計將增加新部委在農(nóng)村治理中的作用。農(nóng)業(yè)部以前的職能更多地偏向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè),加上“農(nóng)村”兩個字后,未來有望兼顧農(nóng)村發(fā)展、農(nóng)村治理、農(nóng)村的社會事業(yè)等,職責(zé)權(quán)限和范圍擴大。同時,此次改革也有利于統(tǒng)籌使用資金,原來涉農(nóng)資金由數(shù)個部門管理,較為分散,未來可整合統(tǒng)籌資金發(fā)展農(nóng)業(yè)。這與2018年一號文件實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略(五位一體:產(chǎn)業(yè)發(fā)展、鄉(xiāng)村布局、土地利用、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù))是一致的。

    投資建議:政策層面,農(nóng)業(yè)部改制為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部,統(tǒng)籌規(guī)劃“大農(nóng)業(yè)”,預(yù)計農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將持續(xù)推進,繼續(xù)配置受益于行業(yè)集中度提高的行業(yè)龍頭白馬股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集團、牧原股份、溫氏股份。