批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè):“獨(dú)角獸”回歸A股,優(yōu)質(zhì)龍頭估值存在向上空間

    一周行情回顧

    本周,商貿(mào)零售(中信)上漲1.98%,上證綜指上漲0.51%,深證成指上漲4.11%,創(chuàng)業(yè)板指上漲10.11%,滬深300指數(shù)下跌-0.16%。 行業(yè)內(nèi)上市公司上周漲幅前五分別是:人人樂(lè)(+ 14.59%)、津勸業(yè)(+ 5.55 %)、中央商場(chǎng)(+ 4.64 %)、金洲慈航(+ 3.06 %)、上海家化(+ 1.83 %)

    本周行業(yè)觀點(diǎn)

    “獨(dú)角獸”回歸A股,可以直接IPO或者CDR。3月30日,證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)》,鼓勵(lì)具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的新興行業(yè)企業(yè)根據(jù)自身情況,通過(guò)IPO或CDR方式融資。意見(jiàn)明確了獨(dú)角獸回A股的行業(yè)要求,以及對(duì)具體的市值、估值、營(yíng)收標(biāo)準(zhǔn)等均做了指導(dǎo)性的規(guī)定。 試點(diǎn)范圍:互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。試點(diǎn)公司應(yīng)具備一定規(guī)模,已在境外上市的企業(yè),市值在2000億人民幣以上;未在境外上市的企業(yè),市場(chǎng)估值在200億以上,且營(yíng)收超過(guò)30億。已在境外上市的中概股中,騰訊、阿里、百度、京東、網(wǎng)易等5家公司符合要求。 行業(yè)估值體系向國(guó)際靠攏,優(yōu)質(zhì)龍頭估值存在向上空間。兩大互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭阿里、京東均有望以CDR形式回歸A股,假設(shè)滿足CDR發(fā)行門檻的海外上市公司按照總股本的3%增發(fā)新股發(fā)行CDR,阿里和京東融資規(guī)?；蜻_(dá)1000億左右。從美股估值來(lái)看,阿里巴巴PE45倍,京東2018年P(guān)S0.8倍;相比A股商業(yè)龍頭蘇寧易購(gòu)2018年P(guān)S估值0.53倍,永輝超市2018年P(guān)E36倍。若阿里、京東以CDR方式回歸,A股零售公司估值有望得到提振。

    資本助力強(qiáng)者恒強(qiáng),線上巨頭回歸加速行業(yè)整合。阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉布局線下零售,范圍從超市、百貨擴(kuò)大到衣、食、行等高頻次、重體驗(yàn)生活消費(fèi)場(chǎng)景。不管是“中心化”還是“去中心化”戰(zhàn)略,互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)實(shí)體零售的賦能體現(xiàn)前、中、后臺(tái)各個(gè)環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)了人、貨、場(chǎng)的價(jià)值重構(gòu)。我們認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股有望進(jìn)一步加強(qiáng)線上與實(shí)體零售融合,加速推動(dòng)行業(yè)變革。

    推薦標(biāo)的

    蘇寧易購(gòu)、永輝超市、跨境通、家家悅、王府井。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    居民終端消費(fèi)需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);國(guó)家政策變革風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)態(tài)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。