鋼鐵行業(yè):江蘇鋼廠環(huán)保限產(chǎn)再度升級(jí)

    事件

    4月24日,江蘇省“南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、泰州”8個(gè)沿江城市開展為期一個(gè)月的環(huán)保“交叉執(zhí)法”專項(xiàng)行動(dòng)。Mysteel 等資訊反饋,部分鋼廠自25日起將停產(chǎn)一周。這是繼4月上旬徐州地區(qū)鋼廠停產(chǎn)后的江蘇新一輪限產(chǎn)。

    點(diǎn)評(píng)

    取暖季后鋼廠環(huán)保檢查依然不斷。3月中旬取暖季結(jié)束后,各地鋼廠環(huán)保限產(chǎn)消息依然不斷。4月初,邯鄲武安地區(qū)全面限產(chǎn)50%;4月10日,徐州鋼廠大面積停產(chǎn),復(fù)產(chǎn)時(shí)間不定;4月24日,江蘇沿海又開展為期一個(gè)月的環(huán)保專項(xiàng)檢查,中小鋼廠部分停產(chǎn)。江蘇作為中國僅次于河北的粗鋼產(chǎn)量大省,環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)將利好整體鋼鐵板塊。

    環(huán)保常態(tài)化,粗鋼供應(yīng)端呈現(xiàn)剛性。我們?cè)诙径炔呗詧?bào)告中曾詳細(xì)測(cè)算,考慮今年環(huán)保限產(chǎn)壓力不減,鋼鐵鐵水產(chǎn)量難有增量。從當(dāng)前已知限產(chǎn)幅度測(cè)算,年度鐵水峰值預(yù)計(jì)在198萬噸/天,4月上旬鋼協(xié)193萬噸/天的日均產(chǎn)量已經(jīng)接近上限。2018年年度鐵水總量較2017年難有增量,甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

    鐵水產(chǎn)量受限必然壓制鐵礦石、焦炭原料需求,鐵水成本將長(zhǎng)期維持低位。

    4月終端需求表現(xiàn)超預(yù)期。供應(yīng)端環(huán)保常態(tài)化范圍逐步擴(kuò)大,需求端改善力度則更為明顯。從4月以來的鋼材庫存、成交情況看,4月份鋼材去庫存速度創(chuàng)近年最快水平,長(zhǎng)材成交明顯表現(xiàn)好于板材。分地區(qū)看,兩廣地區(qū)受益于大基建項(xiàng)目啟動(dòng)需求表現(xiàn)最強(qiáng),華東表現(xiàn)尚可,華北略弱。終端基建、地產(chǎn)需求表現(xiàn)或超預(yù)期,疊加供應(yīng)端環(huán)保受限,鋼廠高利潤可持續(xù)性較強(qiáng)。

    鋼廠高利潤可持續(xù)將超預(yù)期。當(dāng)前政策演變進(jìn)一步強(qiáng)化我們?cè)阡撹F行業(yè)二季度策略報(bào)告中提出的觀點(diǎn):供應(yīng)端剛性、需求有一定概率超預(yù)期,鋼廠利潤可持續(xù)性或超預(yù)期。疊加4-5月份鋼材現(xiàn)貨季節(jié)性上漲,鋼鐵板塊將延續(xù)當(dāng)前反彈態(tài)勢(shì)。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的:華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼和南鋼股份。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:環(huán)保政策變化,需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。