非銀行金融行業(yè):金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放擴(kuò)大,機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

    一季度券商業(yè)績(jī)承壓,龍頭券商表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。在國(guó)際資本市場(chǎng)沖擊、中美貿(mào)易摩擦、IPO審核持續(xù)收緊以及資管新規(guī)落地在即的影響,券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)均受到一定的影響,造成一季度整個(gè)板塊的業(yè)績(jī)下滑。4月11日上市券商發(fā)布2018年3月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),27家可比口徑上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.77億元,同比下跌16.32%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)82.41億元,同比下跌23.2%。從整個(gè)2018年一季度來(lái)看,上市券商整體業(yè)績(jī)承壓,龍頭券商表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。27家可比口徑上市券商一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入366.89億元,同比下跌9.41%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150.16億元,同比下跌17.94%。凈資產(chǎn)排名前5的上市券商一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.44億元,同比下跌2.17%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)89.45億元,同比下跌7.29%,整體表現(xiàn)要大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。

    場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)被暫停,短期內(nèi)沖擊衍生品市場(chǎng)。4月10日晚間,各券商和私募機(jī)構(gòu)收到監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo),自4月11日起暫停證券公司與私募基金開(kāi)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù),證券公司不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模,存量業(yè)務(wù)到期自動(dòng)終止,不得續(xù)期。而在4月16日,監(jiān)管進(jìn)一步升級(jí),期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司同樣被禁止開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的監(jiān)管再度體現(xiàn)了今年防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的主題,金融去杠桿政策仍在繼續(xù)。而場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)大、高杠桿、流動(dòng)性不足等問(wèn)題與投資者“適當(dāng)性”原則相違背,容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于券商場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度很高,從2017年12月數(shù)據(jù)來(lái)看,收益互換業(yè)務(wù)新增規(guī)模排名前五的證券公司新增初始名義本金共235.14億元,占本月收益互換業(yè)務(wù)新增總量的92.14%;場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增規(guī)模排名前五的證券公司新增初始名義本金為432.85億元,占本月場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增總量的84.25%,此次監(jiān)管升級(jí)對(duì)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先的券商影響較大。

    證券行業(yè)外資持股比例放開(kāi),A股市場(chǎng)國(guó)際化水平提升加劇業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。4月11日,中央銀行行長(zhǎng)易綱在博鰲宣布了中國(guó)擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的10余條具體措施,包含將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例的上限放寬到51%以及把滬深港通每日額度擴(kuò)大四倍和年內(nèi)開(kāi)滬倫通等政策措施。本次金融業(yè)開(kāi)放力度大超預(yù)期,這意味著中國(guó)未來(lái)五年將基本上全線(xiàn)放開(kāi)金融市場(chǎng)的投資限制,證券行業(yè)國(guó)際化水平將會(huì)大幅提升,從而倒逼行業(yè)內(nèi)部的改革。一方面,隨著證券市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻被降低,包含滬深港通額度擴(kuò)大、滬倫通開(kāi)通等政策將會(huì)為券商帶來(lái)一定的發(fā)展機(jī)會(huì),國(guó)際業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有望鞏固龍頭券商的優(yōu)勢(shì);另一方面,國(guó)際資本的涌入,將會(huì)加劇行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng),資本雄厚、資源廣泛的龍頭券商受到的沖擊較小,而中小券商受到的沖擊較大,與大型券商的差距將會(huì)拉大。