輸行業(yè):航空量價持續(xù)改善,集運(yùn)提價全面反彈

    隨著年報一季報披露完畢,市場持倉風(fēng)格輪動以后,我們傾向于認(rèn)為,交運(yùn)板塊的選股邏輯在于:1)具有較高的基本面業(yè)績彈性;2)估值偏低或者至少在中位數(shù)以下。目前時點(diǎn)來看,我們的配置排序為航空、鐵路、快遞。

    航空:票價改革進(jìn)入兌現(xiàn)期,靜待盈利端改善。隨著近期航司逐步執(zhí)行票改政策,以及一季報的披露,航空股迎來了反彈窗口。往后看,1)供需決定行業(yè)方向,政策決定波動幅度。2)油價是短期的波動,票價是長期的邏輯。3)基本面底部先于業(yè)績底部出現(xiàn),帶來行業(yè)配置機(jī)會。繼續(xù)推薦三大航。

    鐵路:低估值、高安全邊際。目前廣深鐵路PB估值1.1倍,結(jié)合非虧損央企的特點(diǎn),安全邊際相對較高,鐵改的預(yù)期高收益和較低的回撤風(fēng)險構(gòu)成理想的投資機(jī)會。大秦鐵路股價回調(diào)后,市盈率降到10倍以下,股息率超5%,配置價值明顯提升。

    快遞:短期掙估值的錢,長期掙業(yè)績的錢。1季報格局繼續(xù)分化,在行業(yè)增速回升、行業(yè)進(jìn)入龍頭競爭的前提下,繼續(xù)推薦PEG最具性價比的韻達(dá)股份。長期看,快遞行業(yè)是買龍頭、掙集中度提升以后業(yè)績的錢,順豐控股依然是等待估值回落后建議配置的品種。

    海運(yùn):預(yù)期最差的時間即將到來。我們看好集運(yùn)業(yè)未來2-3年的修復(fù),但也應(yīng)該看到短期壓力:一是中美貿(mào)易摩擦對需求預(yù)期的影響,二是2018上半年最后一波運(yùn)力交付高峰,三是油價壓力。二季度是行業(yè)預(yù)期最差的時間點(diǎn),也是回調(diào)后找買點(diǎn)的時間。標(biāo)的中遠(yuǎn)?？?。