農(nóng)業(yè)行業(yè):進(jìn)口美國(guó)大豆有利于降低生豬養(yǎng)殖成本

    飼料板塊,重點(diǎn)推薦天馬科技。(1)公司是特種魚飼料企業(yè),產(chǎn)品技術(shù)門檻高,隨著高端魚消費(fèi)增長(zhǎng),公司飼料銷量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)2018-2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%;(2)公司鰻魚料、黃魚料和石斑魚料增長(zhǎng)迅速,隨著海洋禁捕實(shí)施,公司特種魚料銷量將進(jìn)一步增加;(3)公司2018年將重點(diǎn)推廣高端蝦料,計(jì)劃新增10000噸高端料;(4)逐步涉及水產(chǎn)保健品,將飼料和保健一體化經(jīng)營(yíng),另外公司股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性。

    禽類板塊,重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展。(1)公司是白羽雞養(yǎng)殖一體化龍頭企業(yè),產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展,一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以減少中間環(huán)節(jié)波動(dòng)帶來(lái)的影響;(2)雞肉食品安全標(biāo)的公司,未來(lái)隨著食品安全要求提升,食品衛(wèi)生監(jiān)管趨嚴(yán),全封閉現(xiàn)代化養(yǎng)殖將生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的雞肉產(chǎn)品;(3)雞肉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。2016年之前,公司以肉雞粗加工產(chǎn)品為主,產(chǎn)品毛利率12%左右,2017年公司雞肉產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)深加工,2017年產(chǎn)品的毛利率25.35%;(4)供給端看,祖代雞苗行業(yè)供給端有望連續(xù)4年低于預(yù)期,下游雞肉產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定,短期受豬肉價(jià)格拖累,我們預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將隨著季節(jié)性反彈,對(duì)雞肉價(jià)格的上漲形成共振;(5)公司2018年第一季度營(yíng)業(yè)收入為23.52億元,同比增長(zhǎng)3.43%;凈利潤(rùn)為1.27億元,同比增長(zhǎng)91.16%;扣非后凈利潤(rùn)為1.23億元,同比增長(zhǎng)367.43%,公司預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)3~3.5億元,同比增長(zhǎng)174~220%,增長(zhǎng)幅度有望超預(yù)期;(6)2018~2019年,公司白羽肉雞出欄有望達(dá)到5億羽和5.3億羽,雞肉產(chǎn)品有望突破100萬(wàn)噸,凈利潤(rùn)有望達(dá)到9億元和12億元。

    禽類養(yǎng)殖,重點(diǎn)推薦仙壇股份。(1)“公司+農(nóng)戶”白羽雞養(yǎng)殖企業(yè),產(chǎn)業(yè)涉及父母代種雞、商品代雞苗養(yǎng)殖、屠宰加工及肉品的銷售,市值小,彈性大;(2)公司2018年第一季度營(yíng)業(yè)收入為4.52億元,同比增長(zhǎng)-2.81%;凈利潤(rùn)為3082萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)95.52%;扣非后凈利潤(rùn)為1811.52萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)158.24%,公司預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)4200~6000萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.35~62%,增長(zhǎng)幅度有望超預(yù)期;(3)供給端看,祖代雞苗行業(yè)供給端有望連續(xù)4年低于預(yù)期,下游雞肉產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定,短期受豬肉價(jià)格拖累,我們預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將隨著季節(jié)性反彈,對(duì)雞肉價(jià)格的上漲形成共振;(4)2018~2019年,公司白羽肉雞屠宰有望達(dá)到1.2億羽和1.3億羽,雞肉產(chǎn)品有望接近27萬(wàn)噸,凈利潤(rùn)有望達(dá)到2億元和3億元。

    生豬養(yǎng)殖,重點(diǎn)推薦溫氏股份。(1)環(huán)保提升行業(yè)估值。以前養(yǎng)殖行業(yè)由于豬價(jià)波動(dòng)劇烈,生豬養(yǎng)殖行業(yè)門檻較低,行業(yè)估值難以提升,未來(lái)生豬養(yǎng)殖是高資金、高技術(shù)的行業(yè),疊加環(huán)保政策有望持續(xù),養(yǎng)殖行業(yè)估值將逐步提升;(2)未來(lái)公司生豬出欄將持續(xù)放量。預(yù)計(jì)2018~2020年公司生豬出欄量為2200萬(wàn)頭、2700萬(wàn)頭和3000萬(wàn)頭,行業(yè)將呈現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)行情;(3)生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低。所有上市公司年出欄量不超過10%,可以預(yù)見未來(lái)5-10年將呈現(xiàn)集中度提升過程,利好行業(yè)龍頭企業(yè),疊加養(yǎng)殖規(guī)模效應(yīng),養(yǎng)殖成本將逐步下降,競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步得到提升。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)家政策低于預(yù)期,食品安全突發(fā)事件,重大自然災(zāi)害以及動(dòng)物疾病疫情等風(fēng)險(xiǎn)。