醫(yī)藥生物行業(yè):政策加碼,重視創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械與消費升級

    醫(yī)藥生物同比上漲3.66%,整體跑贏大盤。

    本周上證綜指上漲0.35%報3082.23點,中小板下跌0.94%,報6998.77點,創(chuàng)業(yè)板上漲1.28%,報1085.60點。醫(yī)藥生物同比上漲3.66%,報8566.28點,表現(xiàn)強于上證3.31個pp,強于中小板4.60個pp,強于創(chuàng)業(yè)板3.66個pp。全部A股估值為16.6倍,醫(yī)藥生物估值為36.2倍,對全部A股溢價率上升至118.06%。相較于上周五各子行業(yè)估值整體表現(xiàn)上漲,分板塊具體表現(xiàn)為:化藥34.8倍,中藥29.2倍,生物制品49.0倍,醫(yī)藥商業(yè)26.2倍,醫(yī)療器械54.5倍,醫(yī)療服務(wù)83.3倍。

    行業(yè)周觀點總結(jié)

    上周市場波動較大,上證綜指震蕩上行,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)搶眼,實現(xiàn)較大幅度增長,整體跑贏大盤。年初至今我們一直強調(diào)醫(yī)藥板塊作為市場震蕩中具有防御性的安全品種,估值仍有提升空間;本周政策加碼,行業(yè)關(guān)注度進一步提升:4月23日財政部發(fā)文取消28項藥品的進口關(guān)稅,4月27日國家財政部發(fā)布《關(guān)于抗癌藥品增值稅的通知》,自5月1日起,對國產(chǎn)抗癌藥增值稅由17%減至3%,對進口抗癌藥品,減按3%征收進口環(huán)節(jié)增值稅,并公布第一批抗癌藥品清單;4月28日衛(wèi)健委提出5月1日后將啟動抗癌藥國家集中采購和醫(yī)保準入談判等,同日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》,處方外流趨勢已定;疫苗板塊方面,默沙東9價HPV疫苗有條件獲批上市,審批速度超出預(yù)期,智飛生物有望受益。下周行業(yè)觀點預(yù)判下周中美兩國將就中美貿(mào)易問題展開談判,市場不確定性因素增多,醫(yī)藥板塊防御性價值將進一步凸顯;同時,政策加碼對醫(yī)藥板塊整體增長推動力強勁,產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭足,醫(yī)藥行業(yè)長期投資價值與配置價值尚在。下周我們建議關(guān)注三方面機會:(1)政策加碼,創(chuàng)新藥將獲得更多市場關(guān)注,創(chuàng)新藥長期邏輯與投資價值不變;(2)業(yè)績改善明顯,估值處于底部的優(yōu)質(zhì)標的,即使市場風格轉(zhuǎn)換,其下行空間也有限;(3)醫(yī)藥板塊疊加消費升級帶來的投資機會。

    4月月度金股:通化東寶(600867.SH)

    核心邏輯:1.二代胰島素快速穩(wěn)健增長,具備持續(xù)業(yè)績驅(qū)動力;2.研發(fā)布局加速推進,公司將迎來產(chǎn)品收獲期。公司自去年10月份以來甘精胰島素報產(chǎn)受理(預(yù)計今年年底前獲批上市)、地特胰島素獲批臨床、重組人胰島素獲得歐盟Ⅲ期臨床試驗批準、重組賴脯胰島素申報臨床獲得受理、利拉魯肽申報臨床獲得受理,門冬胰島素即將報產(chǎn),公司在糖尿病領(lǐng)域的研發(fā)布局加速向前推進,公司從今年開始將迎來產(chǎn)品收獲期,未來公司打造的糖尿病綜合解決方案提供商已初現(xiàn)雛形;3.公司胰島素剛性用藥,市場空間大且藥政受益,后續(xù)甘精胰島素上市有望為公司貢獻可觀的業(yè)績增量,開啟公司二次成長期,看好公司長期發(fā)展。4月穩(wěn)健組合(排名不分先后,滾動調(diào)整)邁克生物、泰格醫(yī)藥、萬東醫(yī)療、片仔癀、恒瑞醫(yī)藥、美年健康、奧佳華、花園生物、天士力、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、長春高新、開立醫(yī)療、康泰生物。

    個股邏輯:邁克生物(1、產(chǎn)品線最齊全公司之一;2、集采模式劃分市場格局;3、布局測序上游產(chǎn)品,臨床應(yīng)用可期),泰格醫(yī)藥(1、藥政改革優(yōu)先受益者,創(chuàng)新+一致性評價雙重獲益,主業(yè)恢復(fù)性增長;2、一致性評價BE業(yè)務(wù)放量,創(chuàng)新節(jié)點型公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合布局內(nèi)生+外延延續(xù)高增長3、產(chǎn)業(yè)鏈投資收益穩(wěn)健可期,能給予估值),萬東醫(yī)療(萬東產(chǎn)品+渠道+遠程讀片,美年健康、阿里等優(yōu)秀伙伴入駐,導(dǎo)流和補足技術(shù)短板,看好萬東獨特的優(yōu)勢和布局),片仔癀(1、年報預(yù)告超預(yù)期;2、片仔癀系列持續(xù)放量增長;3、繼續(xù)發(fā)力營銷改革,日化穩(wěn)健表現(xiàn),牙膏市場推廣持續(xù)深入),美年健康(1、客單價提升,門店數(shù)量增長帶動體檢人次增加;2、生態(tài)鏈價值強化,多領(lǐng)域布局),奧佳華(1、產(chǎn)品導(dǎo)入期,增長空間大;2、行業(yè)標桿,研發(fā)創(chuàng)新能力強),花園生物(1、VD3提價具備持續(xù)性;2、NF級膽固醇和25-羥基維生素VD3穩(wěn)步放量增長),天士力(1、業(yè)績增長穩(wěn)健,普佑克進入國家醫(yī)保有望放量;2、丹滴引領(lǐng)中藥國際化;3、“四位一體”戰(zhàn)略加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型),恒瑞醫(yī)藥(1、創(chuàng)新龍頭,創(chuàng)新藥自主研發(fā)產(chǎn)品逐步進入收獲期,重磅產(chǎn)品有望于18年獲;2、海內(nèi)外臨床申報進入井噴期;3、海外制劑業(yè)務(wù)17年獲批的ANDA產(chǎn)品有望于18年開始放量4、招標降價壓力逐步釋放,首仿優(yōu)先審評產(chǎn)品打造國內(nèi)仿制藥制劑業(yè)務(wù)新增長點),華東醫(yī)藥(1、業(yè)績維持高增長;2、公司在產(chǎn)品研發(fā)管線領(lǐng)域自主研發(fā)+BD引進打造系列產(chǎn)品管線有望提升估值),長春高新(1、生長激素高增長;2、疫苗業(yè)務(wù)恢復(fù)高增長;3、金賽藥業(yè)與上市公司目標戰(zhàn)略協(xié)同),開立醫(yī)療(1、推出高端彩超,彩超業(yè)務(wù)迎高增長;2、高端內(nèi)窺鏡填補國內(nèi)空白;3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率提升)?？堤┥?1、疫苗事件影響逐步消除,行業(yè)恢復(fù)+公司主動營銷產(chǎn)品量價齊升,推動2017年業(yè)績實現(xiàn)高增長;2、產(chǎn)品研發(fā)儲備日益豐富,新產(chǎn)品有望在2018之后陸續(xù)上市增厚公司業(yè)績。)。

    風險提示:市場震蕩風險,研發(fā)進展不及預(yù)期,公司業(yè)績不達預(yù)期