化工行業(yè):硫酸價格領(lǐng)漲,推薦關(guān)注PVA板塊

    近半月漲幅較大的產(chǎn)品:硫酸98%(江蘇索普,14.63%),國際尿素(尤日內(nèi),8.18%),三聚氰胺(川化清華,6.92%),環(huán)氧氯丙烷(華東地區(qū),6.82%),氟化鋁(河南地區(qū),5.75%),環(huán)己酮(華東地區(qū),4.05%),國際一銨(波羅的海,3.11%),乙烯國際(CFR東南亞,2.86%),錦綸FDY(中纖網(wǎng),2.2%),木漿粕(中纖網(wǎng),2.15%)。

    近半月跌幅較大的產(chǎn)品:丁酮(華東地區(qū),-14.38%),TDI(華東地區(qū),-13.73%),環(huán)氧乙烷(燕山石化,-10.23%),丙酮(華東地區(qū),-10%),硝酸(聯(lián)合化工,-8.82%),甲苯(華東地區(qū),-8.1%),苯胺(華東地區(qū),-7.53%),DMF(華東國產(chǎn),-6.96%),天然橡膠(上海,-6.51%),天然氣(紐約現(xiàn)貨價,-6.12%)。本周最新觀點(diǎn):PVA價格上漲和PVA供需趨于緊平衡,推薦關(guān)注業(yè)績拐點(diǎn)明顯的皖維高新。

    公司主導(dǎo)產(chǎn)品PVA價格從2017年10月開始穩(wěn)步上漲,目前價格較底部上漲約20%,公司產(chǎn)能35萬噸,國內(nèi)市場份額達(dá)40%,業(yè)績彈性很大。進(jìn)入2018年公司PVA價差開始擴(kuò)大,業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)。從中長期來看,受益于表觀消費(fèi)量穩(wěn)步增長(預(yù)計每年5%~10%增速),行業(yè)今年有望進(jìn)入緊平衡。市場普遍關(guān)心關(guān)停產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)會影響到價格上漲的持續(xù)性,但我們統(tǒng)計下來行業(yè)約40萬噸(1/3的比例)是在2000年之前投產(chǎn)的,并且其中有相當(dāng)比例是1970~1980時候投產(chǎn),這部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的可能性很低,假設(shè)復(fù)產(chǎn)了其供給彈性也有限。綜合來看,我們判斷目前時點(diǎn)行業(yè)大概率進(jìn)入反轉(zhuǎn)底部。受益于高業(yè)績彈性,推薦關(guān)注皖維高新。

    2018年第二季度投資策略觀點(diǎn):鑒于化工板塊毛利率繼續(xù)走高存在較大的不確定性,我們認(rèn)為化工板塊缺乏整體性機(jī)會,但新周期和化工高科技企業(yè)或受追捧:展望2018年A股化工板塊行情,毛利率繼續(xù)走高的可能性不大,如果利潤率能維持,那么板塊整體性行情可能需要能源價格的進(jìn)一步驅(qū)動來實(shí)現(xiàn);若能源價格向上乏力,則部分企業(yè)新產(chǎn)能投產(chǎn)或?qū)π袠I(yè)進(jìn)行整合或成為下一個業(yè)績增長的主要動力。此外,低毛利率的子板塊開始周期性復(fù)蘇或者具備成長性的高技術(shù)且有行業(yè)壁壘的公司成為未來投資的主要方向。

    投資建議:化工整體可能缺乏系統(tǒng)性機(jī)會,但子行業(yè)會出現(xiàn)分化。我們重點(diǎn)推薦標(biāo)的包括:隨著國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和輪胎產(chǎn)品技術(shù)的進(jìn)步,國內(nèi)輪胎企業(yè)具備成為國際一流輪胎企業(yè)的潛力,重點(diǎn)關(guān)注賽輪金宇(601058)、玲瓏輪胎(601966)、青島雙星(000599)和炭黑企業(yè)黑貓股份(002068);同時還關(guān)注具有民營大煉油前景,從終端開始復(fù)蘇然后逐步向上傳導(dǎo)的滌綸行業(yè),重點(diǎn)關(guān)注高業(yè)績彈性和成長性的企業(yè)恒力股份(600346)、榮盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);國家煤改氣的逐步推進(jìn),氣頭成本提升,煤頭大幅受益,關(guān)注未來有產(chǎn)能釋放的煤化工優(yōu)質(zhì)標(biāo)的華魯恒升(600426);產(chǎn)業(yè)鏈具備底部崛起特征,業(yè)績具備高彈性和高爆發(fā)性的磷產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)興發(fā)集團(tuán)(600141);同時我們還關(guān)注具備一定技術(shù)壁壘,有望突破國外技術(shù)壟斷的打印耗材行業(yè)龍頭鼎龍股份(300054)。

    近期我們還建議關(guān)注的標(biāo)的包括:

    近期由于環(huán)保約束,農(nóng)藥行業(yè)供給偏緊,價格開始上漲。春耕之后,旺季需求有望更加緊張,價格還有進(jìn)一步上漲動力。推薦關(guān)注長青股份和沙隆達(dá)A。

    原油:上周美油報69.28美元/桶,上漲6.83%,布油報75.33美元/桶,上漲3.08%。環(huán)氧丙烷:檢修不斷釋放意外拉漲行情。整體6月份,國內(nèi)環(huán)氧丙烷上半旬圍繞“青島上合峰會”多方面影響,導(dǎo)致部分氯醇法裝置集中負(fù)荷走低,而伴隨峰會結(jié)束短暫下跌修整后,轉(zhuǎn)至6月下旬,市場再一次被各方檢修消息面的釋放牽引新一波行情,在整體6月份裝置負(fù)荷陸續(xù)偏低運(yùn)行情況下,PO工廠庫存持續(xù)偏低,這也給予了市場借勢拉漲時機(jī)。

    香精香料行業(yè)全球化整合提速。世界香精香料(F&F)行業(yè)正在朝著全球化和集約化發(fā)展。1985年排名前23家公司的香精香料銷售額約占總量的57%,現(xiàn)如今7家公司就占到50%的市場份額,即169億美元。全球最大的香精香料生產(chǎn)商奇華頓(Givauda)2016年的市場份額約為14%。行業(yè)全球化整合發(fā)展趨勢非常明顯。

    美國石油價格誘惑面臨被中國關(guān)稅淡化的風(fēng)險。作為不斷升級的貿(mào)易爭端的一部分,中國計劃對美國原油征稅,這可能會削弱美國在這個全球最大石油進(jìn)口國的吸引力。盡管中國一直是該地區(qū)最大的貨物出口國,但其擬議的關(guān)稅可能會削弱美國原油相對于其他基準(zhǔn)原油所具有的折扣帶來的好處。特朗普政府宣布新的進(jìn)口關(guān)稅將于7月6日生效后,美國和中國進(jìn)入貿(mào)易戰(zhàn)的邊緣。作為回應(yīng),中國表示,它將對來自美國的商品征收“同等規(guī)模和強(qiáng)度”的關(guān)稅。

    上海澎博宣布自6月25日起將其鈦白粉價格上調(diào)。近日,上海澎博鈦白粉有限公司發(fā)出通知,宣布從2018年6月25日起,公司生產(chǎn)的白天鵝牌鈦白粉價格(出廠價)上調(diào)500元/噸,出口訂單上調(diào)80美金/噸。調(diào)價有效期:2018年6月25日起至下次調(diào)價日為止。

    乙二醇:利空連番而至市場弱勢震蕩。特朗普考慮對額外2000億美元中國商品加稅的消息傳出后,金融市場陷入一片恐慌情緒之中,業(yè)者對貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂情緒再度擴(kuò)散,美股期貨迅速跳水,大宗商品一片慘綠。在此氛圍下,市場避險情緒升溫,MEG電子盤幾近跌停,乙二醇現(xiàn)貨商談承壓回落,尾盤大幅收跌,截止19日收盤,華東乙二醇主流商談價格在6760-6780元/噸,較上一交易日跌240元/噸。

    風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險;原油價格波動風(fēng)險;國內(nèi)化工品價格波動風(fēng)險;環(huán)保加碼升級的風(fēng)險。