非金屬建材行業(yè):年報(bào)業(yè)績(jī)分化,優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長(zhǎng)無憂

    18年子行業(yè)運(yùn)行分化,水泥高景氣,玻璃差強(qiáng)人意

    18年水泥需求總體保持基本平穩(wěn),全國(guó)水泥產(chǎn)量21.77億噸,同比增長(zhǎng)3%。在供給端嚴(yán)控下,水泥市場(chǎng)持續(xù)高景氣,價(jià)格全年保持歷史同期高位水平,庫存持續(xù)低位運(yùn)行。玻璃行業(yè)差強(qiáng)人意,全國(guó)玻璃產(chǎn)量8.69億重箱,同比增長(zhǎng)2.1%,受復(fù)產(chǎn)沖擊影響,玻璃價(jià)格全年呈現(xiàn)小幅下行趨勢(shì),但整體仍在歷史中高位水平,庫存維持近年來的平均水平。其他建材板塊表現(xiàn)分化明顯。

    年報(bào)業(yè)績(jī)分化,優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長(zhǎng)無憂

    在已公布業(yè)績(jī)預(yù)告的65家公司中,預(yù)增24家,略增14家,扭虧10家,續(xù)盈4家,略減6家,預(yù)減3家,續(xù)虧1家,首虧3家。所有實(shí)現(xiàn)盈利的建材公司合計(jì)61家,占比高達(dá)92.42%。在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,業(yè)績(jī)?cè)龇^100%的公司有25家,占比最高,達(dá)到39.06%。優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長(zhǎng)無憂。

    淡季走向尾聲,開春值得期待,龍頭估值修復(fù),優(yōu)質(zhì)企業(yè)超跌反彈

    ①水泥:隨著淡季走向尾聲,年內(nèi)首個(gè)價(jià)格低點(diǎn)即將錨定,全年盈利中樞初步顯現(xiàn),前期市場(chǎng)悲觀預(yù)期有望緩解,加之板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)較高的分紅水平,白馬股有望迎來估值修復(fù),推薦海螺水泥、塔牌集團(tuán)、華新水泥等;此外,隨著基建補(bǔ)短板相關(guān)政策的不斷推進(jìn),區(qū)域需求有望出現(xiàn)差異,建議關(guān)注華北及雄安新區(qū)相關(guān)標(biāo)的,推薦冀東水泥、金隅集團(tuán);

    ②玻璃:行業(yè)短期出現(xiàn)庫存積聚現(xiàn)象,依舊維持年度策略玻璃期待再均衡的判斷,若后續(xù)價(jià)格調(diào)整引發(fā)更多產(chǎn)能進(jìn)入冷修,行業(yè)運(yùn)行將有望走向更優(yōu)。而玻璃板塊龍頭公司此前股價(jià)跌幅較深,已基本反映對(duì)需求下滑的悲觀預(yù)期,目前估值已達(dá)安全區(qū)域,企業(yè)產(chǎn)品升級(jí)戰(zhàn)略亦在穩(wěn)步推進(jìn),再加之企業(yè)股息率較高,建議把握年報(bào)窗口期,推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃;

    ③其他建材:地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)——12月地產(chǎn)竣工跳升有望階段性緩解市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)基本面下行的擔(dān)憂,建議在數(shù)據(jù)證偽前捕捉優(yōu)質(zhì)企業(yè)超跌反彈機(jī)會(huì),推薦東方雨虹、偉星新材、帝歐家居、三棵樹、科順股份等;大國(guó)制造——在過去數(shù)年發(fā)展中,建材板塊出現(xiàn)一批在技術(shù)、管理、成本控制等各領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先的先進(jìn)制造企業(yè),這類企業(yè)建議逢低買入,長(zhǎng)線持有,伴隨企業(yè)成長(zhǎng),推薦中國(guó)巨石、北新建材;其他細(xì)分領(lǐng)域——建議關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭,企業(yè)基本面持續(xù)向好,18年錯(cuò)殺的相關(guān)標(biāo)的,推薦再升科技、坤彩科技,關(guān)注堅(jiān)朗五金

    風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)快速下行導(dǎo)致行業(yè)需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑;(2)行業(yè)價(jià)格受到行政干預(yù);(3)產(chǎn)能限制政策松動(dòng),供給超預(yù)期。